孫慶龍的投資部落格

台股從一月初的最高點18619，跌到5/12見到這一波段的最低點15616，不僅跌掉了3000點，跌幅也達到16%，然而，就在市場還在討論目前台股最近的反彈，是不是「空頭市場的死貓跳」？慶龍卻明顯觀察到許多股價落底的訊號。

【股票小百科】：空頭市場的死貓跳

 指得就是當股價快速崩跌之後，一方面由於股價與月線乖離過大，另一方面多殺多斷頭賣壓之後，籌碼又變得相對乾淨與輕盈，因此容易形成：報復性的反彈(也可稱為逃命波)。

檢視新一輪合約負債大增的標的，第二檔慶龍想要進一步追蹤的標的，就是****(****)

 Fed聯準會5/4雖然做出升息2碼的決議，但由於透漏不會積極升息，因此一方面激勵美股出現報復性反彈，道瓊大漲932點，另一方面FedWatch升息次數的最高機率，也從4/24時的11碼(機率為48.1%)，下降至5/4時的9碼(機率為48.3%)。

貨櫃三雄從農曆春節開紅盤以來，上演了一波驚驚漲的行情，長榮(2603)一路從最低點110元，上漲到今天3/4盤中的最高點171元，波段漲幅達55%；陽明(2609)一路從最低點95.1元，上漲到今天3/4盤中的最高點137.5元，波段漲幅達44%；萬海(2616)一路從最低點145元，上漲到今天3/4盤中的最高點205元，波段漲幅達41%。

    被譽為「德國股市教父」、「歐洲股神」的安德烈科斯托蘭尼（André Kostolany），在65年的投資經歷中，不但見證了詭譎多變的金融市場，更總結了一個畢生的投資理論，他認為，想要在股票市場中成為長期贏家，必須具備4項特質：想法、耐性、閒錢與好運。

美國時間4/30股神巴菲特舉辦了一年一度的股東會，長達5半小時的時間，高齡91歲的巴菲特不吝嗇分享了許多投資觀點，今天慶龍想利用日報的篇幅，幫大家整理如下：

(一)巴菲特如何看技術分析？

巴爺爺回憶自己在11歲開始學投資的時候，曾經對技術分析和股票線圖感到濃厚的興趣，也投入了很多時間在這上面，不過直到19歲到20歲的時候，讀到了啟蒙老師班傑明葛拉漢的一本著作《聰明的投資人The Intelligent Investor》，才徹底改變投資的方式，因為巴菲特發現，之前的那些作法都是錯的，整個方式都錯了。

2月中旬開始追蹤的華新(1605)，目前股價還在持續飆升，不僅再度印證《投資家日報》總能領先市場，做對投資與做出績效的專業價值之外，更讓許多訂戶收益豐富，以下是其中一位同學的真實回饋，分享給大家，共勉之！

半導體設備股翔名(8091)公布4月營收為1.68億元，一方面較去年同期成長54.83%，今年前四月累積營收的年增率達到43.73%，另一方面近期所公布的Q1財報，單季EPS為2.16元，不僅連續3季繳出超過2元EPS的獲利成績單，更開始展現「成長股」該有的營運面貌。

美國時間4/30股神巴菲特舉辦了一年一度的股東會，長達5半小時的時間，高齡91歲的巴菲特不吝嗇分享了許多投資觀點，今天慶龍想利用日報的篇幅，幫大家整理如下：

(一)巴菲特如何看高通膨？

巴爺爺坦言自己無法判斷未來的通膨會變得如何？但高通膨不僅已經打劫了把錢藏在床墊下的人，也幾乎打劫了所有人，包括債券的投資人，包括股票的投資人。

    金融市場永遠會有突如其來的利空來打擊多頭信心，有些時候的利空是小地震，來得快去得也快，有些時候的利空是大海嘯，會帶來毀滅式的破壞，然而不管是小地震，還是大海嘯，不僅終究會過去，每次的危機更會帶來轉機，而懂得掌握「危機就是轉機」的人，自然就能夠搭上不斷增長的財富列車。

    此外，危機要能夠成為轉機，而不是成為毀滅式的破壞，關鍵就在投資人要能夠度過每一次的恐慌性賣壓，其必備條件慶龍認為有五：

(一)不借錢買股票：

    因為欠錢遇上虧錢，心情不僅很阿雜，更容易因為承受過大的心理壓力，最後做出非理性的決定。

 回顧12/15日報內容如下：

根據法人表示，2021年的長榮(2603)，最高的預估本益比約落在5倍、最低的預估本益比約落在2倍，因此一方面可得出本益比的倍數區間為0.6倍=(5-2)/5，另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價的2倍、便宜的2.6倍、合理(下緣)的3.2倍、合理(上緣)的3.8倍、昂貴的4.4倍與瘋狂的5倍。

    有了2021年不同預估本益比倍數的區間之後，就可以透過假設2022年將維持上述的倍數區間，再乘上預估EPS，得出長榮(2603)以2022年獲利預估的企業價值區間，分別為：

 開紅盤的第二天，貨櫃三雄長榮(2603)、陽明(2609)與萬海(2615)持續維持強勁的反彈走勢，不僅吸引到許多市場的目光，更讓許多散戶既期待又怕受傷害，之所以會期待，相信是因為看到貨櫃三雄目前正在大漲，而之所以會怕受傷害，相信也是因為貨櫃三雄先前股價的修正是又快又猛。

慶龍能夠理解目前許多散戶的心情，因為這是「閉著眼睛投資」一定會呈現的心理狀況，但如果能夠把眼睛張開，相信對於貨櫃三雄的股價波動，應該就會了然於胸了。

首先先來檢視全球海運產業的現況，2021年Q3的傳統旺季，受到FMC美國聯邦海事委員會的調查，一度干擾了運價，不過Q4在美國總統拜登介入協調碼頭作業，與年底聖誕節節慶需求暢旺下，還是帶動了一波在傳統淡季下的需求上升，展望2022年，Q1有美西碼頭罷工的危機，加上全球新船到位的時間點，預計將落在2023年年底，因此2022年的供需狀況仍舊是「供不應求」。

 Fed聯準會5/4雖然做出升息2碼的決議，但由於透漏不會積極升息，因此一方面激勵美股出現報復性反彈，道瓊大漲932點，另一方面FedWatch升息次數的最高機率，也從4/24時的11碼(機率為48.1%)，下降至5/4時的9碼(機率為48.3%)。

   透過觀察同一族群的股票，同步出現月KD指標在80以上「死亡交叉」的轉折，來合理推論先前的大多頭行情已經結束，同樣也應用在面板股的趨勢分析上，回顧2021年6/2的《投資家日報》，當時分析指出：

    檢視5月份出現月KD在80以上死亡交叉的名單中，有一個群族引起了慶龍的注意，就是已經走了一年多上漲行情的面板股，三檔最重要的人氣指標股，竟然同步出現月KD在80以上死亡交叉，似乎預告著這一波的大多頭走勢，有可能出現中長期趨勢「由多翻空」的轉折變化。

    這三檔最重要的人氣指標股，分別為：

(一)群創(3481)

    追蹤這一波群創的多頭走勢，一路從去年3月的最低點4.85元，上漲到今年4月時的最高點32.55元，波段漲幅高達571%，然而，今年5月出現了本波段第一次月KD在80以上死亡交叉的訊號，收盤價在24.35元的同時，似乎得留意中長期趨勢即將「由多翻空」的潛在風險。

慶龍主筆《投資家日報》已邁入第14個年頭，越來越相信「觀念」與「信念」的差異，確實會造成許多訂戶在績效表現上，產生差異的關鍵，當然，「信念」絕對不是一蹴可成，而是必須經過長時間的觀察與驗證，欣慰的是，雖然《投資家日報》也會有「看走眼」的時候，但若把時間拉長，通盤檢視整體的績效表現，相信還是能夠維持在一定的水準之上。

此外，最近行情的劇烈波動，正好也是考驗投資人所採用的方式，到底是停留在「觀念」的階段？還是已經提升到「信念」的程度？

2/9來自《工商時報》標題為【ABF三雄獲2大外資按讚 南電目標價破千】新聞：ABF載板供不應求加上新產能陸續開出，成外資目光焦點。美系外資表示，由於晶片缺貨延遲，ABF載板荒擴大，且挾PC、伺服器和自駕車等題材，預估今年需求缺口高達17%，維持南電、欣興與景碩加碼評等，另一美系外資高盛則大升南電目標價至千元之上，上看1,150元。

然而，值得留意的是，檢視1月底「月KD指標」出現交叉的口袋名單中，ABF載板三雄的南電(8046)、欣興(3037)、景碩(3189)，卻同步出現月KD在80以上死亡交叉，由於具備族群性，因此得留意ABF載板股的大多頭走勢，有可能進入尾聲。

(一)南電(8046)

追蹤這一波南電的大多頭行情，一路從2017年1月底月KD指標在20以下黃金交叉時的低點24.85元起漲，上漲到波段的最高點631元，若以2022年1月底月KD出現80以上死亡交叉時的股價472元計算，波段的漲幅雖然高達1799%，但似乎得開始留意中長期趨勢即將「由多翻空」的潛在風險。

最近台股的持續大跌，相信已經讓許多訂戶，開始面臨到帳面虧損的壓力，而面對此一局勢的變化，慶龍認為除了可以啟動「********」模式之外，現階段更是修練自己「理財先理心」的時機。

「********」模式，是慶龍長期在面對市場出現恐慌性賣壓時，一個判斷與參考的指標，主要原則是不預設市場的恐慌會到什麼愚蠢的地步，單純等待股價落底的第一個訊號：******************。

許多投資人最大的問題，就是沒耐心，一心只想賺快錢，最後的結果，自然就容易掉入到「市場過度行銷」與「投機、賭博」的陷阱中。

倘若一心只想賺快錢，只想短期致富的想法不切實際，那麼多少投資報酬率才是合理的預期呢？美國股神巴菲特的經驗，或許可提供參考；整體而言，巴菲特1965～2021年在股票投資上的年複合報酬率為20.1%。