孫慶龍的投資部落格

透過已公布的財報數據「每月營收年增率」，來合理推論法人預估的台燿(6274)2023年營收將落在134.55億元，EPS將落在3.09元，現金股利將落在2.35元。

整體而言，現階段的鴻海(2317)能否開啟一波多頭的行情，關鍵就在「電動車」的布局，何時能夠見到大幅貢獻營收的成果？而根據董事長劉揚偉的目標，是期望2025年來自電動車的營收貢獻可達1兆台幣，相較於2022年的200億台幣，成長幅度高達50倍。

最近台股的行情，雖然出現較大的劇烈波動，但從投資的角度來看，慶龍則是非常樂見有這樣子的大波動，畢竟金融市場最迷人之處，就是要有大波動，才會有賺錢的大機會，簡單來說，就是：不怕牛(大漲)不怕熊(大跌)，就怕遇到豬(不漲也不跌)。

台股在7/31衝高到波段最高點17463之後，就出現了明顯回檔修正的壓力，繼8/2大跌319點之後，8/10盤中也一度大跌269點，不僅最低跌到16601，更讓近8個交易日台股合計下跌點862點。

整體而言，美國聯準會啟動「升息循環」對資本市場的影響，主要有兩大塊，一是資金的多寡，二則是股票估值的改變。

(一)資金的多寡。

    聯準會的升息，一方面會導致借貸利息成本上升，另一方面在無風險存款利息也上升下，市場資金自然容易出現「減少向銀行借錢」與「將錢存在銀行」的變化，進而影響到風險資產股票的資金動能。

檢視新一輪合約負債大增的標的，第一檔慶龍想要進一步追蹤的標的，就是半導體設備股的辛耘(3583)

辛耘2022年Q2合約負債來到48.2億元，不僅連續四季繳出創歷史新高的成績單，YOY年增率也達到188%；此外，辛耘的合約負債更連續7季成長，一路從2020年Q3時的4.58億元，成長到2020年Q4的6.74億元，2021年Q1的10.44億元，Q2的16.75億元，Q3的28.77億元以及Q4的31.68億元，與2022年Q1的41.69億元，近6季的YOY年增率，分別達到188%、299%、370%、528%、245%與587%。

換言之，從財報的領先指標合約負債，不斷節節高升的趨勢來看，辛耘(3583)未來的業績展望，確實相當明朗。

成立於1979年的辛耘(3583)，資本額為8.1億元，雖然早期是以代理Canon的設備起家，但2013年決定跨入生產製造的領域，在經過長達9年時間的努力，截至目前為止，已成功發展出三大核心業務，包括代理事業、設備生產與晶圓再生。

成立於1994年的義隆(2458)，早期是以微控制器MCU與數位訊號處理器DSP產品發跡，2003年透過合併日商KOA台灣子公司，取得多指觸控Multi-Touch技術與專利之後，觸控IC晶片一躍成為公司最主要的核心業務，2018年觸控產品佔營收比重為69%、2019年提升到73%，2020年Q3更直接拉高到87%，包括觸控螢幕晶片、觸控板與生物辨識晶片，主要是應用於智慧型手機、平板電腦、NB與穿戴裝置等終端產品。

半導體設備股辛耘(3583)公布4月營收為4.64億元，一方面較去年同期成長14.73%，今年前四月累積營收的年增率達到26.25%，另一方面近期所公布的Q1財報，單季EPS為1.58元，不僅連續4季繳出超過1.5元EPS的獲利成績單，更展現「成長股」該有的營運面貌。

 6/14美國聯準會Fed決策結果與主席鮑爾的談話，有以下五大重點：

(一)利率按兵不動：持續維持在5%~5.25%(累積升息20碼)。

(二)暗示年底前可能再升2碼，累積升息到22碼。

(三)強烈暗示7月會再度啟動升息。

(四)通膨放緩速度不如預期。

(五)暗示兩年後，才會開始降息。

投資有時候不用搞得太複雜，能夠化繁為簡，反而可以創造出「投資越簡單，越會賺」的效益，就像是愛因斯坦終其一生，創造了一個簡單的公式：E=mc2，不僅徹底改變人類的能源歷史，更說明越聰明的人，越能簡單表達，不需要一堆複雜的公式，就能將問題簡單化，找到真正的核心，此外，武打明星李小龍也說過一句話，不怕會一萬招的人，就怕一招練一萬遍的人。

受惠Ai的蓬勃發展，受惠技術領先的優勢，受惠400G甚至800G高階規格產品，出貨將大爆發等利多，近期台燿(6274)股價的表現確實強強滾，截至7/26，股價最高已上漲到141元，若以4/20《投資家日報》所舉辦的見面會講座，當時收盤價65元計算，迄今3個多月的累積報酬率已高達116%。

     台燿(6274)在3/8公告2022年的財報，EPS為4.69元，現金股利4元，不僅創造連續21年都能配發股利的營運紀錄，更提供了新一輪存股聖經的投資參考依據。

    一方面檢視2018年到2022年的現金股利分別為4.4元、4.6元、4.8元、5元與4元，符合股利配發穩定的條件，另一方面在計算近5年的平均股利為4.56元之後，便可套用存股聖經的投資口訣：357。

雖然辛耘(3583)2013年才決定跨入生產製造，但由於每一年投入研發費用佔營收比重都高達6%以上，近5年分別為6%、6.9%、6.2%、6.2%與6.4%，因此也讓辛耘成功晉升為國內少數能夠擁有半導體前段製程設備的自有品牌廠商。

檢視新一輪合約負債大增的標的，第一檔慶龍想要進一步追蹤的標的，就是半導體設備股的辛耘(3583)

辛耘2022年Q1合約負債來到41.69億元，不僅連續三季繳出創歷史新高的成績單，YOY年增率也達到299%；此外，辛耘的合約負債更連續6季成長，一路從2020年Q3時的4.58億元，成長到2020年Q4的6.74億元，2021年Q1的10.44億元，Q2的16.75億元，Q3的28.77億元以及Q4的31.68億元，近5季的YOY年增率，分別達到299%、370%、528%、245%與587%。

    連續兩天透過「財報的領先指標」與「法人的報告」，整理出京元電子(2449)的「預估EPS」，與乘上「固定式本益比」後的情境分析，接下來就可以比較哪一個方法？比較符合市場的現況。

(一)從財報的領先指標。

    2021年試算的情境分析，在EPS預估為3.51元的基礎下，特價為38.6元、便宜價為43.5元，合理價(下緣)為48.4元、合理價(上緣)為53.3元、昂貴價為58.2元、瘋狂價為63.1元。

成立於1987年的京元電(2449)，核心業務在測試與封裝，股本為122.3億元，目前員工數約9,200人，除了位在新竹的營運總部之外，生產基地還包括苗栗竹南、苗栗通霄與中國蘇州，而根據公司表示，雖然6月受到外籍移工染疫的影響，造成生產線停工，但由於目前整體客戶的需求仍舊強勁，因此預計2021年年底前，現有的閒置廠房與空間，包括2020年完工的竹南五廠，都將全部進駐生產設備，提供未來2到3年公司營運持續成長的重要後盾。

透過已公布的財報數據「每月營收年增率」，來合理推論法人預估的台燿(6274)2023年營收將落在134.55億元，EPS將落在3.09元，現金股利將落在2.35元。

有了未來現金股利的預估值，就可套用慶龍所主張的存股聖經投資策略，來擬定合理的企業價值。

    有了未來幾年的預估EPS之後，接下來就可以透過乘上不同倍數的本益比，得出代表便宜、合理與昂貴的價格區間。

     由於影響本益比的因素包括EPS每股稅後淨利，與本益比的倍數，因此投資人如果要選用「本益比」來評價一家公司合理的企業價值，就應該要完整認識本益比的六種組合，如此才能有效且精準地套用在個股的企業價值的評估上。

     成立於1966年的華新(1605)，起家產品是電線電纜，而躬逢台灣工業發展的起飛階段，透過積極參與各項電廠、道路、通訊、港口、橋梁等公共建設，營運快速茁壯，1972年股票掛牌上市，目前電線電纜佔營收的比重約38%。