孫慶龍的投資部落格

 今天是九月的最後一個交易日，台股月KD指標中的月K值收盤在78.30，月D值收盤在78.39，出現了自2022年1月以來，首次月KD指標在50以上死亡交叉的變化。

    檢視今年Q1的財報，台燿的稅前淨利為2.89億元，若依照前兩季所得稅率約在23%計算，應繳的所得稅約在0.66億元，扣除後的稅後淨利約在2.23億元，再除以2.692億發行股數，EPS約落在0.82元；然而，由於今年Q1所得稅暴增到4.96億元，因此也導致稅後淨利掉到約負2.06億元=2.89-4.96，單季EPS由盈轉虧到負0.77元。

    根據公司表示，今年Q1之所以會有這麼多的所得稅費用，主要原因是從中國大陸匯回21億元的海外盈餘，被台灣課徵了20%的所得稅所致(編按：海外盈餘匯回的稅約在4.2億)，至於台燿為何選擇此時匯回海外盈餘？主要是考量中國大陸未來幾年都沒有資本支出與擴充產能的資金需求，因此選擇將閒置資金匯回台灣。

檢視新一輪符合7%存股聖經條件的標的，第三檔慶龍想要進一步分析的，就是日報長期追蹤、核心業務在銅箔基板的台燿(6274)。

台燿5/3公告2023年Q1財報，一開始確實讓人有些意外，畢竟單季出現0.77元的虧損，不僅終止2010年以來，連續52季都能獲利的營運紀錄(編按：上一次出現單季虧損，可追溯到2009年Q4)，更刷新2008年Q4單季虧損0.59元的歷史最差紀錄。

檢視近期月KD指標在25以下黃金交叉的標的中，股票型ETF也出現了集體翻轉的跡象，合計有以下13檔，而就類別而言，包括：

(一)高股息的ETF：元大高股息(0056)

    一般投資人如何判斷台股是處於「多頭行情」？還是「空頭走勢」？其判斷標準，年線或許是一個簡單的依據，尤其當年線開始上彎時，通常台股就會呈現下跌有撐，多頭較明朗的格局；反之，當年線開始下彎時，通常台股就會呈現上漲有壓，且空頭較明顯的格局。

身為台塑四寶之一的南亞(1303)，公司營運的高低起伏，除了會受到國際油價的影響之外，全球電子產業的枯榮，同樣也會產生決定性的影響力量。

南亞(1303)在電子產業供應鏈的定位，主要是提供最上游的材料，舉例來說，印刷電路板最上游的材料之一環氧樹酯，南亞國內市占率就超過6成，不僅提供子公司南電(8046)穩定的供貨來源，更扮演整個產業的龍頭材料商角色。

許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是大股東與CEO的股權結構關係。

一般而言，大股東與CEO的股權結構關係，可分為三個等級，最好的狀況是CEO為專業經理人，背後則有少數大股東可以監督，其次則是CEO本身就是大股東，而最不理想的，就是CEO僅是小股東，背後更無少數大股東可以制衡。

    每一季公布完財報數據之後，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司目前的股價與每股清價淨值，是否存在「有利可圖」的空間？關於此策略的完整內容與成功案例，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第10招的章節：鹹魚大翻身、狂賺10倍不是夢。

南亞(1303)是台灣市值第八大的民營企業，今年3月時的市值曾來到7392億元，2021年的營收達到4117億元，其中來自電子材料的貢獻最大，占營收的比重為44%，其次是化工產品，占比為29%、聚脂產品與塑膠加工分別佔營收的比重為14%與12%。

此外，南亞在全球擁有102個生產基地，其中59個坐落在台灣、36個位在中國大陸，至於美國也達到7個，全球員工人數為3.2萬人。

    檢視新一輪符合7%存股聖經名單的標的中，第一檔引起慶龍研究興趣，就是成立於1958年，曾經蟬聯最久時間的股王(編按：據說曾連續18年是台股股王)，並已連續39年都能配發股利，核心業務在塑化產業的南亞(1303)。

    雖然2022年受到俄烏戰爭的影響，推升油價及原物料的行情，但一方面受到中國政府還在持續強化清零政策，不僅導致「需求」大幅下降，另一方面受到中國同業仍在持續增加新產能，導致「供給」大幅上揚，最後形成了目前產品「價格」走跌的趨勢。

 上週六慶龍參加了一場婚宴，巧合的是，同桌的朋友竟然有兩位在不同的時間，問了一個相同的問題：「緯創，賠錢套牢了，該怎麼辦？還能抱嗎？」

 關於上述的問題，慶龍認為可從以下幾個面向來討論：

(一)為何會買緯創(3231)？

    不管是這兩位朋友，或著是其他的投資人，之所以會對緯創有興趣的原因，表面看起來不外乎是「它是Ai概念股」、「新聞說它業績會大爆發」等等，但若更深層去探討原因，「想買到飆股」才是慶龍認為最大的理由，畢竟緯創(3231)今年以來，新聞利多題材不斷，股價更是一路從1/3時的29元，飆升到7/25的161.5元，波段最高漲幅已高達456%，完全展現飆股該有的漲幅面貌。

    延續昨天的日報內容，倘若ABF載板的榮景，有機會再現，那台股中的三檔ABF指標股南電(8046)、欣興(3037)與景碩(3189)，又該如何看待？慶龍認為可從以下幾個面向來思考：

(一)產品結構：可參考9/7日報。

(二)法人預估EPS與預估本益比：

關於「預估EPS」的方法，慶龍認為有三，分別為：從已公布的財報數據、從財報的領先指標、從法人的報告。

    慶龍在看待近8個交易日，出現了2次大跌超過260點的單日走勢，其實也不會感到意外，畢竟「緩漲急跌」本來就是多頭行情中，鮮明的價格波動，而近日的急跌，正好也符合此一慣性。

    至於多頭行情，為何容易出現緩漲急跌？其關鍵是多頭的格局中，由於中長線投資人獲利豐厚，因此在「都賺錢」的狀態下，自然容易不計價格地砍出股票，而通常這些中長線投資人，又是市場大戶，因此在丟出來的籌碼較多下，自然就會出現「急跌」的走勢。

所謂乖離率，指得就是股價指數與均線的差距，計算的方式，就是股價減去均線之後再除以均線，差距越大乖離率就越大，通常代表股價將會有回檔修正的風險，反之，乖離率越小(負值越大的意思)，通常代表股價將有機會跌深反彈。

舉例來說，假設一檔股票「年線」在100元的價格，若股價收在110元，與年線的乖離就是10%(110-100/100)，若股價收在90元，與年線的乖離就是負10%(90-100/100)。

隨著銅箔基板廠商台燿(6274)，今天十點過後亮燈漲停，且一價到底鎖在141.5元，一方面呼應了8/31日報從財報分析的角度重新調整對台燿(6274)企業價值的觀點，另一方面也再度印證了《投資家日報》總能領先市場，作對投資與做出績效的專業價值

     台股在7/31衝高到波段最高點17463之後，就出現了明顯回檔修正的壓力，繼8/2大跌319點之後，8/10盤中也一度大跌269點，不僅最低跌到16601，更讓近8個交易日台股合計下跌點862點。

每個月慶龍都有一項研究功課必須得做，就是整理台股所有上市櫃公司，那些股票出現月KD在低檔黃金交叉？哪些股票出現了月KD在高檔死亡交叉？前者攸關一檔潛力好股的起漲點，而後者則是一檔原本在走多頭的股票，起跌點的重要跡象。

任何一檔股票都可以透過財報分析的方式，計算出合理的企業價值，不僅協助聰明的投資人可以判斷一檔股票的股價，目前是屬於便宜價、合理價，還是昂貴價，更可以藉此提供買低賣高的重要依據。

財報分析計算合理企業價值的方式有許多種，包括：本益比、股價淨值比、PEG股價盈餘成長比、存股口訣357、每股清算價值、內在價值法等等。