孫慶龍的投資部落格

檢視3月底出現月KD在20以下黃金交叉的標的，會讓慶龍有興趣想要進一步研究的族群，就屬塑化類股的台化(1326)、台塑化(6505)與國喬(1312)，主要考量，是慶龍認為這一波國際油價的暴跌(編按：主因是兩大產油國沙烏地阿拉伯與俄羅斯談判破裂，3/30西德州原油甚至跌至每桶18.9美元，創下近17年來低點)，或許即將進入尾聲，而受到此一負面衝擊的塑化股，最壞的狀況可能已經過去。

    沒有最低只有更低的走勢，相信已讓許多訂戶感到很大的壓力，要如何成功走過不斷探底的艱辛過程？已成了目前最重要的課題。尤其當「賠錢」已成事實時，投資人該如何做？才能大幅提高未來「逆轉勝」的機會。

    慶龍認為要能夠「逆轉勝」，必須要有兩大關鍵，一是財務實力，二是情緒韌度。

雖然巴菲特先前已備妥史上最高的現金水位，約1,280億美金，約佔總資產的30%，但由於仍握有高達70%的股票部位，因此近期美股的連番重挫，也讓股神蒙受巨大的虧損。

根據外媒《GuruFocus》的報導，過去一個月內，巴菲特持有的股票市值就減損超過800億美金，折合新台幣約2.4兆元，光是蘋果Apple一檔股票，就讓發巴爺爺損失超過200億美金，此外，航空股的血流成河，更重擊巴神的績效表現。

連續三天的日報，在進行個股企業評價時，都加入了美國聯準會Fed「升息18碼」的影響，主要是因為參考FedWatch的統計預估，不僅「升破15碼」的機率超過9成，甚至「升息18碼」的機率，都超過「升息15碼」的機率。

聯準會「升破15碼」幾乎已成定局的趨勢，也直接反應在今年以來新台幣連續重貶的走勢上，追蹤2022年以來新台幣與美金的匯率，新台幣從2021年12/30的27.690元，貶值到今年3/31的28.622元，Q1貶值了3.36%。

時序進入到Q2，新台幣再從28.622元，貶值到6/30的29.726元，貶值3.85%，此外，Q3新台幣的貶值趨勢加重，若以9/20的最高價31.396元計算，截至目前為止，新台幣在Q3期間又再度貶值了5.62%。

追蹤台股今年以來的走勢，10/25最低跌到12,629，不僅距離今年年初的最高點18,619，已經大跌5,990點，波段累積跌幅更高達32%。

上一次台股出現30%的跌幅，時間可追溯到2020年，當時由於新冠疫情大爆發，一方面造成全球經濟活動瞬間歸零，另一方面也造成全球股市大跌，而台股也從年初時的最高點12,186，急跌到3月時的最低點8,523，波段跌幅高達30%。

今年以來美國聯準會Fed雖然已經快速升息9碼，但9/13美國所公布的CPI通貨膨脹率，依然高達8.3%，不僅高過市場原本預估的8.1%，更讓市場開始擔憂這一波聯準會的升息，不會只有15碼(編按：利率升至4%)，而受到此一衝擊，美股四大指數9/13出現嚇破膽的崩跌走勢，道瓊大跌1276點，跌幅3.94%、S&P500指數跌幅4.32%、費城半導體跌幅6.18%、NASDAQ跌幅5.16%。

台股最大的權值股台積電(2330)，近期股價走勢也很反常，在費城半導體指數近5日飆漲8.83%的條件下，竟然出現持續破底的走勢，10/26甚至跌到370元，完全與費城半導體指數背道而馳。

台積電(2330)之所以與費城半導體出現完全背道而馳的走勢，關鍵就在目前的台灣，似乎深陷戰爭的風險中，而外資為了降低風險，持續賣超台積電，便成了合理的決定。

每個月到了月底，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是整理台股所有上市櫃公司，那些股票出現月KD在低檔黃金交叉？那些股票出現了月KD在高檔死亡交叉？前者攸關一檔潛力好股的起漲點，而後者則是一檔原本在走多頭的股票，起跌點的重要跡象(編按：關於更多月KD的妙用，有興趣研究的訂戶，可參閱慶龍的著書《12招獨門秘技，找出飆股基因》第2招的章節)。

慶龍認為「高檔順勢操作、低檔價值投資」或許是可行的操作策略，所謂高檔順勢操作，通常都具體反應在成長股的內容上，一來要符合對的趨勢產業，二來公司營運要成長、第三則是從技術分析的角度來看，股價要走多頭格局，如此才具備籌碼上的優勢，當然股價若能夠突破歷史新高則更加加分。

技術分析的應用，其實都只是統計學上的機率問題，以慶龍常使用的月KD指標而言，雖然已經是眾多技術分析觀點中，平均勝率相對較高的一種判斷依據，但若從大數據的統計結果來看，在合計823次的範本數中，平均勝率也只有62.27%，依然會有37.73%機率會出現失準的狀態。

不過從過去日報的實務經驗中，當一檔原本正在走長多的股票，出現月KD在80以上，確實有很高的比率，會出現開始向下修正的風險。

技術分析的應用，其實都只是統計學上的機率問題，以慶龍常使用的月KD指標而言，雖然已經是眾多技術分析觀點中，平均勝率相對較高的一種判斷依據，但若從大數據的統計結果來看，在合計823次的範本數中，平均勝率也只有62.27%，依然會有37.73%機率會出現失準的狀態。

再者，對於基本面大好的公司而言，月KD更容易出現完全失靈的判斷結果，以台積電(2330)為例，從2011年以來，不包括2020年2月這一次，合計出現過5次月KD在80以上死亡交叉的變化，但截至目前為止，非但沒有一次讓台積電中長期的股價趨勢「由多翻空」，反而還出現「不漲停、卻漲不停」的長多走勢。

NB組裝大廠廣達(2382)除了合約負債的成長趨勢，令人印象深刻之外(編按：Q1上升到522億元創歷史新高，增加金額佔股本比率41%，總金額佔股本比率更高達135%)，公司已連續28年配發股利，合計已達130元，同樣也讓人有記憶點。

    最近從「資金面」的角度來看，出現了兩個對台股產生負面衝擊的變化，第二個則是新台幣持續大貶，9/6早盤更一度貶值到30.85元。

成立於1988年的廣達(2382)，是全球最大的NB代工廠，年產能約3700萬台，市佔率約24%，下游客戶包括HP、Dell、Apple、聯想、宏碁與華碩。

2000年為了分散單一產業的風險，因此開始跨入伺服器產業，並在2010年時訂立成為全球雲端運算架構的硬體設計者與製造商為首要目標，經過10年的努力，今年Q1筆電佔營收的比重已下降至40%到45%，而伺服器產品佔營收的比重，也從2013年時的10%，走揚至目前的35%以上，此外，伺服器產品有高達80%到85%，是以毛利率較高的機櫃為核心，其中80%出貨到雲端的資料中心，20%是出貨給一般的企業，主要客戶包括Facebook、Amazon、Microsoft、Google、中華電信、遠傳等。

扮演台股中流砥柱的半導體股何時止跌回穩？攸關這一波的空頭行情，何時出現轉折的拐點？關於這個問題的答案，其實早在7/5、7/8與7/11的日報，就已經提出七個指標，來作為判斷的依據；而今天的日報除了濃縮到6個指標之外，並根據目前的局勢來進行評估，分別為：

(一)各公司或客戶庫存月數何時開始降低？

    可透過存貨週轉天數來判斷，由於近期各公司將陸續公布Q3財報，因此投資人可用Q2做基準，來觀察Q3是否出現下降？台積電85.93天、聯發科103.02天、英特爾113天、高通94.48天、博通54.6天、海力士135.7天、美光109.06天、德州儀器121.67天、輝達92.11天、超微64.75天。

延續昨天的日報內容，美國祭出史上最大對中國半導體的禁售令，從目前的發展來看，主要風暴會集中在記憶體產業，由於美國政府限制了18奈米(128層)製程技術設備出口到中國，因此合理預估，將徹底阻斷中國廠商發展先進製程的時程。

全球股市上週經歷慘烈的一周，在美國道瓊指數單周大跌3500點的衝擊下，不僅市值蒸發超過6兆元美金，更創下2008年金融海嘯以來最大的單周跌幅。

 然而，恐慌過後，相信訂戶目前更關心的課題，就是跌跌不休的美股，何時才會盼到「止跌」的訊號？台股何時能夠脫離這一波向下修正的壓力？

受到連假期間美股重挫的影響，雙十節過後的台股，非但沒有出現「光輝十月」的慶祝行情，甚至還上演「獵殺紅色十月」的恐怖戲碼，台積電(2330)不僅大跌8.33%，收盤在401.5元，更直接拖累台股崩跌596點，收在13,106點。

財務比率法中的股價淨值比PBR與本益比PER，是目前市場最常見評價企業價值的方法，其中由於「每股淨值」相較「每股盈餘」有不容易被上市櫃公司老闆操控，以及不容易起伏太大等優勢，因此財報的信賴度不僅較高，更可用於所有公司的評價。