孫慶龍的投資部落格

信錦(1582)2010年開始跨入TV底座的市場，初期主要耕耘的下游客戶，都是以日系的電視品牌廠商為主，包括了SONY、船井Funai，然而就當2011年信錦的出貨量一度上衝到660萬台，公司營運前景一片看好之際，半路卻殺出鴻海(2317)這個程咬金，搶單SONY的結果，信錦在2012年的出貨量，立刻衰退到400萬台，年減高達39%。

為了彌補2012年因為SONY轉單，所造成的出貨量下滑，信錦在TV業務的擴展上，開始兵分三路，一方面積極爭取SONY訂單的回籠，另一方面則成功新增一位日本的品牌客戶：東芝Toshiba，最後，則是將業務的觸角，延伸到中國大陸的電視品牌廠商。

此外，近幾年，由於全球的電視產業，出現了「尺寸越做越大，機身越做越薄」的趨勢，因此在「質感外觀」與「輕薄耐重」的雙重考量下，不僅出現了「金屬底座」取代「塑膠底座」的發展，也讓具有金屬底座技術優勢的信錦(1582)，成了最大的受惠者。

產業的趨勢，搭配到兵分三路的業務擴展，2013年信錦在TV樞紐的出貨量上，不僅已經回復到2011年時的水準，今明兩年的出貨量更可一路向上增揚，預估2014年出貨量為1,000萬台，2015年則成長到1,500萬台以上，YOY年增率分別達到52%與50%。

走筆至此，相信會有投資朋友提出疑問：預估信錦2015年在TV底座的出貨達到1,500萬台，會不會太樂觀了？其實，如果從全球市佔率的角度來看，一點也不會，簡單來說，全球目前一年TV的銷售量大約是2.1億台，換言之，即使信錦2015年的TV底座成長到1,500萬台，市占率也僅為7.14%，相較於信錦在Monitor26%的全球市佔率與3,700萬台的年出貨量，信錦在TV底座的出貨量，不僅沒有高估之嫌，未來還會有持續成長的空間。

確認了信錦在TV底座的出貨量之後，接下來就可以進行營收與獲利的貢獻預估，整體而言，TV底座的平均單價為7.1美元，不僅較Mointor平均6.3美元的單價來得高，產品營收的貢獻也可達到21.3億元台幣(1000萬台*7.1美元*30=21.3億台幣)，在8%稅後淨利率的基礎上，可為2014年的信錦，帶來1.14元的EPS貢獻。(未完、待續)

本文From《投資家日報：白金版》2014年7/25

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