孫慶龍的投資部落格

在新客戶、新產品與新市場的挹注下，邦特(4107)今明兩年營運前景沒有看淡的理由，而營收獲利成長來源有三：

(一) 毛利率可達30%~40%的藥用軟袋(俗稱點滴袋)。

(二) 毛利率可達60%的介入性治療用體內(TPU)導管。

(三) 中國內需市場的成長。

邦特(4107)在2010年年底時，積極搶攻中國大陸的內需市場，當時擴增一倍的通路經銷商至40家，挹注中國大陸的營收從2010年時的5,460萬，每年皆以30%的速度向上成長。

上述三個成長動力來源，是慶龍先前的假設預估，但是否能如願落實，還是得端看實際的營運表現而定；值得慶幸的，邦特在2012年第3季開始，確實已經出現如上述的成長發展。

邦特(4107)2012年7月份營收不僅繳出月增率27.96%(年增率26.34%)的好成績，更令人眼睛為之一亮，單月毛利率已經提升到36%，逼近2010年第3季38.05%的歷史最高紀錄，再者，分析各項產品的成長結構，毛利率高達60%的TPU導管，營收的月增率高達50%，此外，毛利率已逐漸上揚到30%的藥用軟袋，產品的營收月增率也有35%之多。

整體而言，進入2012年第3季的邦特(4107)，營運確實出現慶龍先前對它的預估成長。

有了產品營運成長的明確方向，接下來要思考的，就是未來的營收與獲利的預估值，而這個預估值，得從現有的產能狀況來進一步分析。

根據邦特(4107)新舊產能分別對每月營收的貢獻，以產能滿載計算，舊廠的產能，單月營收約可貢獻6,000萬元，而新廠的產能，同樣在產能滿載的前提下，也可貢獻約6,000萬元的營收，因此，若新舊兩廠的產都能全開，每月最高可貢獻邦特1.2億元的營收，一年的最高營收便可達到14.4億元。

再以稅後淨利率20%，與股本7.83億元計算，在此產能支持下的邦特，每股EPS最高可達到3.68元。(14.4*0.2/0.783=3.68)

另外，再做一個最樂觀的推估，如果生產線的2班制改為3班制，邦特(4107)最大的單月產能，將可以再多1.5倍來到1.8億元的水準，一年的營收最高便可達到21.6億元，同樣再以20%的稅後淨利率與7.83元的股本計算，每股EPS最高將達到5.52元。(21.6*0.2/0.783=5.52)。

不管是兩班制條件下的EPS3.68元，或三班制下的EPS5.52元，都是一個比較長期的獲利預估，如果要就中期來評估，慶龍認為在新產品、新市場與新客戶等挹注下，邦特(4107)今年的EPS可達到2.7元的水準。

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