延續昨天(6/11)的分析師文章,重新再回到羅昇(8374)的例子,公司營運資金的缺口也讓董事會不得不開口向人借錢。

 

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2011年第二季羅昇(8374)做了兩件事情填補目前嚴重的資金缺口,一方面發行4億元的可轉債(借錢),另一方面則以2元的股票股利代替現金股利,此舉不僅達到減少現金支出的目的,又可以向股東交代99年EPS大賺4.91元創歷史新高紀錄的好成績,預估大約可減少1.26億元的現金支出(2元*6330萬股=1.26億元。)

 

用借錢的方式過日子,充其量僅是權宜的方法,而非可長久之計,根本的解決之道,還是必須得先了解為何會入不敷出?如此才能對症下藥

 

羅昇(8374)這兩年的營運,會出現如此大的資金缺口,關鍵就在於公司極度看好未來的產業發展,而導致「應收帳款」與「存貨」越疊越多,若以98Q4為基準點,應收帳款從5.7億元暴增到14.35億元,存貨也從5.67億元暴增到14.66億元,兩者增加的幅度分別高達151%與158%。

 

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應收帳款的大幅增加,只要公司的經營者沒有出現背信與掏空資產的惡劣行為,通常投資的風險應屬有限;然而,存貨的大幅增加,由於存貨在未銷貨前都未與營收掛勾,因此投資的風險便會大增。

 

當然在景氣熱絡與股市多頭的時候,一家公司存貨的大幅上升,可以提供未來營運大幅成長的動力來源,然而,如果遭逢景氣衰退或股市空頭時,存貨大幅上升所代表的危險訊號,可就不得不小心堤防了。

 

目前羅昇(8374)背後所代表的自動化設備產業與機工業產業景氣前景為何?套一段羅昇公司派自己的看法:2011年Q3受經濟展望轉壞,客戶紛紛要求暫緩拉貨,營收表現較差….展望Q4,羅昇表示,受全球經濟展望不佳影響,電子大廠紛紛縮減資本支出,導致客戶庫存去化狀況不佳,目前公司對Q4營收持保守態度

 

 

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