孫慶龍的投資部落格

整體而言，對於羅昇(8374)未來兩年的獲利成長，是建立在兩個基礎上：

(1)    中國大陸自動化設備需求強勁：

勞力成本的大幅上揚，首當其衝的就是過去中國大陸“世界工廠”廉價勞工的優勢已不復見，而為了因應日漸沉重的勞工成本，引進自動化設備，降低人力的依賴度，將成為廠商無法避免的課題。

以員工數接近120萬，全球最大的電子代工廠鴻海(2317)為例，董事長郭台銘於2011年7月29日便宣布，未來將大量運用機器人從事簡單、重複的工作，取代生產線上低階的人力，郭台銘進一步表示，預計2012年將會引進30萬台機器人，3年後則希望達到100萬台的數量，加快產業升級之路。

鴻海大動作的宣示，一方面是為了降低人力的需求，另一方面其實還是著眼於成本的考量。

根據外資大和總研出爐的產業報告顯示，若以每台機器設備使用期間5年，購置成本18.8萬元人民幣（約87萬台幣）計算，將可以省下12%的勞動成本；如果每台機器設備的採購成本能夠壓到10萬元人民幣（約47萬台幣），預估將可來減少43%的成本支出。

在利益趨使下，不難理解目前的中國大陸，為何開始掀起了一股產業升級的熱潮，而許多中國大陸的廠商，甚至為了搶單，不惜「重複下單」，造成例如上銀(2049)這類自動化設備零組件廠商，2011年下半年訂單大爆滿的狀況。

下游客戶“重覆下單”，雖然會造成短期產業熱絡的假象，但長期而言，仍無改改變市場需求的成長趨勢，根據大和總研的預估，2011年~2013年全球自動化設備產業的年複合成長率為11%，其中中國大陸市場的成長率遠超過全球平均值的2.7倍，年複合成長率達到30%。

毫無疑問，中國大陸市場的長線需求，將帶給零組件廠商上銀(2049)，營收三級跳的最大後盾。

(2)    與供應商上銀(2049)長期休戚與共的關係：

隨著上銀(2049)營收三級跳的成長(2011~2012年營收預估為120億元與200億元)，對於最大代理商羅昇(8374)而言，自然會產生「魚幫水、水幫魚」的正面效應。

如果以上銀(2049)約有16%的產品營收，是來自於羅昇(8374)的代理經銷，推估2011~2012兩年羅昇(8374)的營收中來自於上銀將可以達到19.2億元、與32億元，如果再以8%的稅後淨利率，與6.33億元的股本計算(除權前的股本)，單是代理上銀產品的業務，將可以提供羅昇EPS2.41元、與EPS4.04元的獲利貢獻。

除此之外，考量羅昇(8374)代理其他產品線的獲利貢獻，加上2011年處分中達電通持股的利益，並以除權後股本7.59億元計算，2011~2012兩年EPS將調整至8.59元與5.86元。

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