孫慶龍的投資部落格

羅昇(8374)5月份母公司營收1.67億元，不僅創下歷史最高的記錄，即使與去年同期的高基期相比(去年5月營收YOY年增率為198%)，今年YOY仍高達20.57%，除此之外，每年羅昇(8374)的傳統旺季都是出現在第3季，因此合理的推估，今年下半年營收繼續創歷史新高，將是可以預見的。

羅昇(8374)台灣母公司代理的產品以台達電(2308)的變頻器為主，約佔營收的42%，其他如自動化傳動與控制系統、空壓機等分別約佔營收比重12%~17%之間。從終端應用的產業來看，主要是運用是在機工具、面板與半導體產業等，羅昇下游的直接客戶包含東台(4526)、均豪(5443)、萬潤(6187)與東捷(8064)等自動化設備廠商，而間接客戶則包括晶圓雙雄、面板雙雄、觸控面板等業者。

然而，慶龍在看待羅昇(8374)台灣母公司的營收成長，只以“錦上添花”視之，因為真正能夠支撐羅昇(8374)的股價走高，最大的動力來源，還是來自於天津羅昇的成長。 

根據2010年的財務報表顯示，羅昇(8374)母公司的營收為15億元，而子公司天津羅昇的營收則為34億元，兩者在去年的營收規模差距已經達到1:2倍，預估今明兩年隨著天津羅昇積極擴充產能之後，差距將會擴大到3~4倍之間。

雖然羅昇(8374)的長線價值，是來自於子公司天津羅昇，但比較可惜的是，因為羅昇並沒有公佈每個月的合併營收，因此外部投資人無法直接追蹤到目前天津羅昇的營運狀況，只能從佔天津羅昇約50%業務比重的上銀(2049)去間接推論，不過從目前上銀(2049)仍在持續創新高的營收趨勢來看，天津羅昇目前的營運仍非常火熱。

除此之外，天津羅昇在中國大陸的通路價值，是許多台灣代理商同業非常羨慕的競爭力，因為台灣很多代理商根本進不了中國市場(因為強龍不壓地頭蛇)，舉例來說，研究團隊前進第一線拜訪同樣也是在做產品代理的零壹(3029)，副董事長姜有謨就很直接跟慶龍說， 零壹在但中國通路的布局，幾乎完全施展不開來。

  仔細分析天津羅昇的成功，其實是來自於完全“在地化”的政策，目前天津羅昇500~800名的員工，只有總經理陳文德一個人是台灣人，其他的全是中國人，即時今年天津羅昇大幅擴編，台灣母公司也只多加派1~2名的管理階層過去，顯示羅昇在中國在地化之徹底，都有助於業務的推廣。而今年天津羅昇董事會決議，要將原本13在中國主要工業城市的通路點，擴大到分布至全中國50個通路點，頗有趁勝追擊的意味在。

總結而論，羅昇(8374)的後市，只有一句話：樂觀以對!

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