孫慶龍的投資部落格

投資市場中每天都會公布許多經濟數據，例如失業率、經濟成長率、製造業銷售額、海關出口…等等，然而在面對這些琳瑯滿目的經濟數據時，投資人必須得先做一樣功課，就是分辨什麼是落後指標？什麼是同時指標？什麼又是領先指標？

美國財政懸崖(Fiscal Cliff)一詞是由現任聯準會主席柏南克所提出來的觀點，說明以下圖表藍色區塊的部分，在2013年突然垂直下降的發展，不但會讓美國的GDP成長滑落到僅剩下0.5%的低水準，更會再引爆出200萬個失業人口。

總結慶龍過去關於「景氣對策信號」與「台股」關係的分析論點，整理重點如下：

最近許多官員都把2013年台灣的GDP成長率預估掛在嘴巴，興奮地表示研究機構都看好台灣2013年的景氣狀況，一定會比2012年更好。

記得2011年12月20日的《投資家日報》內容，也曾經整理過當時各家研究機構對台灣2012年GDP的成長預估，除了瑞銀預估值為1.5%之外，其餘的10家都在3%以上，其中還有7家甚至樂觀預估到4%以上。

台股有四大族群屬於「景氣落後型產業」，分別是「機工具」、「產業設備」、「工業電腦」與「安全監控」，這四大產業除了分別橫跨面板、半導體、3C產品、汽車產業、生技醫療等不同領域之外，還有一個共同的特性，就是這些「落後型」產業的營運狀況，通常會落後景氣2~3季的時間。

先下一個結論：任何主權國家的債信問題，都不會是問題，因為最後一定會有解決方案。最近國際金融局勢不穩，市場解讀很大的原因是歸結歐債問題，“南歐豬國”又來搗亂的結果，加上美國同樣面臨到債務的困境，因此造成國際股市的動盪與不安。

回顧2012年6月18日的分析論點：如果說現階段7,000點是台股的底部，相信會有許多投資人不敢苟同，因為在總體經濟前景不明的條件下，怎麼看都不覺得指數會有上漲的動力，甚至大多數人投資人還認為台股仍有破底的壓力，股票市場更是「生人勿近」的危機市場。然而，慶龍卻觀察到一些「不尋常」的徵兆，似乎透漏台股底部正在逐漸形成，相，將提供給大家參考。

這一波台股的走勢，與2009年上半年有些相似的地方：

第五次的「藍燈」是出現在2003年4月，由於當時台股5月底的指數為4,319點，符合「中長期底部」的條件，因此投資人若能夠掌握到「危機入市」機會，可以說是買在最低點的位置，想要不賺錢都難。

1990年後，台灣景氣對策信號第一次從「黃藍燈」掉到「藍燈」的時間點為1990年6月，當時台股7月底的指數為5,038點，距離10月底的最低點2,912點，仍然有超過2,000點的下跌空間，然而，在同一個循環裡，12月份再度亮起「藍燈」，但由於台股已經落到5,000點以下(3,938點)，因此也確立了這一波台股下跌的底部位置。

先前慶龍分享了一個“懶人投資術”的賺錢策略，簡單來說，一般投資人只要掌握到「紅燈賣股票、藍燈買股票」的原則，長期而言，都可以創造出不錯的利潤。

「要成立共同貨幣，最好區域內的每一個國家經濟體質都差不多，但歐元區內的各個國家經濟狀況明顯有所不同，」許嘉棟強調，在這樣的情況下，想要維持歐元區的整體性，本來就不是一件容易的事。

「歐洲領袖過去一直在用極具創意的愚蠢方式想解決問題，這種拔槍向自己腳趾頭開槍的方法，讓歐債已經不只是債務問題，更是政治問題，」中國大陸知名經濟學家陶冬對於歐債問題直接了當的如此表示。

所謂的資金行情，是必須得建立在寬鬆的貨幣政策上。以2009年為例，當時全球股市的資金行情，主要的推手就是美國FED主導的QE1，合計共印出了1.72兆美元的鈔票，用來購買不良資產，不僅解決了當時流動性的金融問題，「印鈔票救市」的政策也收到相當的成效。

農曆春節過後的第一個交易日，慶龍便在《投資家日報：白金版》內容中，發表：「電子產業已經有回春的現象，加上歐債問題擴大成系統風險的機會不大，再加上國內新的財經內閣讓人期待等條件下，台股有機會在4月前，走出一波像樣的上漲行情」的論點，而這一波台股驚驚漲看回不回的走勢，也直接印證了三個禮拜前的觀點。

政府到底有在護盤嗎？這個答案絕對是「有」，但不同於過去死腦筋「只進不出」的護盤策略，這一次身兼台股操盤舵手的行政院副院長陳冲，操作台股顯然靈活許多，「低買高賣」的策略，也讓目前政府可護盤的籌碼依然充沛。

2011年9月以來，慶龍相繼發表了許多面向的論點，有從「總經」的角度、有從「產業」的角度、有從「技術分析」的角度，都直接說明相當保守看待目前的台股發展。今天分析師文章，就帶大家回顧過去兩、三個月以來的看法與論點。

(一)  總經的看法：

如果有一天，就當全球股市直直落時，政府為了平息股民的民怨與不滿，而頒布了一項法令，規定股市「只准漲不准跌」，這對股民來講，會是一大利多嗎？

【節目說明】：不管你是“唱衰”台股？還是“暢旺”台股？長期而言，都絕對不能忽視GDP成長率的趨勢發展，因為股市就是經濟的櫥窗！

回顧今年8/5《投資家日報：白金版》的觀點，一方面是為了印證，一方面是為了持續追蹤後續的發展，但不管為何，一旦做出足以支持結論的決定之後，就要「不畏市場評論」地堅持下去，然後耐心等待「市場東風」的升起，最後才能甜美收割豐碩獲利的果實。