孫慶龍的投資部落格

今年八月，慶龍針對當時的盤勢，發表了「台股突破今年高點8395，只是時間早晚的問題」的分析論點，兩個多月的時間過去，如今台股強勁的走勢，再度驗證「領先市場」的投資家觀點。

【8/17精彩觀點回顧】

「融資」在市場上一向是用來衡量籌碼是否混亂的一項參考依據，許多投資朋友認為：「當融資增加速度太快，或融資餘額水位太高時，大盤將會有反轉的疑慮。」

10月13日台股指數雖然是上漲16點，但從日K線來看，卻創下了22年以來最長的連14黑K記錄。

從目前大盤結構的變化，《投資家研究團隊》有以下的推論：短期大盤會在7900~8400之間來回震盪，然而隨著11/27五都選舉投票日的逼近，市場觀望氣氛會加重，預估成交量將會逐漸消退至千億元以下，在五都選舉結果明朗前，台股大盤終將難以擺脫整理的格局。

2010年6月29日在重慶所舉辦的第五次江陳會談中，正式簽署了ECFA本文及5項附件協議，馬政府更是宣示ECFA的順利簽署，將有助台灣打開國際市場，讓台灣未來的經濟發展迎向「黃金十年」。

ECFA的簽署，也讓投資人期待台股能夠複製2003年6月29日香港和中國簽定CEPA後，一路飛漲的港股經驗，而外資券商高盛證券更看好ECFA簽定所帶來的實質挹注，預估未來一年內台股有機會向萬點關卡挑戰，甚至在不久的將來，「兩萬點不是夢」。

全球經濟目前正處於一個惡性的循環，2008年的金融風暴起源於民間金融企業過度的財務槓桿操作，而各國政府解決問題的方法，卻是更大規模的「再槓桿化」(大幅舉債與印鈔票)，雖然在某一程度上刺激了景氣走向復甦的階段，但天下沒有白吃的午餐，它的後遺症就是帶來大量的政府負債與赤字，這是一步走在高空鋼索的險步，稍有失控，就會引發類似南歐豬國(PIIGS)的主權債信危機，這也是許多經濟學家主張會有「二次衰退」的支持論點。

整體而言，目前台股指數有利於多頭格局的發展，主要的理由有三：

(1)    高價股的股王爭霸，帶動市場人氣：

目前台股正處於上下1000點的狹幅震盪走勢，今年一月份8395的高點與五月份7032的低點，毫無疑問框出目前指數的有限空間，而在此一趨勢下，投資人與其去猜測指數的高低起伏，還不如選對「好公司」，並在低點時買進持有，反而能創造出好的投資績效。

股票市場上有一句名言：「順勢而為，不要和趨勢作對」。這句話的意思，就是指當行情在上漲波段時，就要順著上漲的氣勢，站在買進的一方，千萬不要自己預設高點去放空；當行情處於波段下跌時，就降低持股或選擇空手，更積極的投資人，還可以順著跌勢進行放空。

兩岸ECFA的議題，國內吵得沸沸揚揚，尤其是在藍綠政治意識型態參入之後，台灣民眾反而有種「霧裡看花」的疑惑，反應在股票投資上，ECFA到底是「利多出盡」？還是「利多實現」？也成為各方爭論的焦點。慶龍在過去的日報，已經花了相當多的篇幅，討論關於ECFA對台股產生的影響，今天再試著從國外的角度觀點，提出相關的數據進一步闡述。

為什麼要避開歐美？主要的理由有三：

(1)    歐美地區失業率仍居高不下，勢必會影響消費需求。

套句中國人民銀行副行長朱民的一句話：「歐美地區長期失業率在10%以上的世界，並不是一個安全的世界。」當失業率居高不下，又維持了一段很長的時間之後，不僅沒工作的人無力消費，有工作的人也會開始居安思危縮衣節食。

相較於中國政府開放台灣具有競爭優勢的產業，全面性地進入到中國市場，會面臨到國內本土企業的強力反彈，具有「區域對區域」概念的海峽西岸經濟特區(簡稱海西特區)，成了中國政府現階段平衡自身產業利益，又同時可以兼具對台工作的如意算盤。

台北松山機場與上海虹橋機場即將於6月14日開始對飛，雖然初期開放的航班每周僅有14個班次，政策宣示的意義大於實質的意義，但卻足以勾勒出未來兩岸經貿更緊密交流的想像，以及一日生活圈的雛形。

目前市場上的訊息紛紛擾擾，五月底許多研究單位才發表看衰ECFA早收清單開放項目的論點，六月初馬上又出現大逆轉，在中國政府刻意「讓很大」的政策目標下，ECFA的早收清單可能將上衝到500項，比原先預估的300項，還大幅提高200項之多。

慶龍受邀證基會贊助的《富樂年代》擔任來賓，宣揚正確的投資理財觀念，節目上與知名財經主持人-夏韻芬，一同討論「松山-虹橋對飛」與ECFA 相關投資議題。

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受市場萬眾矚目的ECFA，在馬英九總統的宣示下，預計最快在六月就會與中國政府簽署相關的合作架構協議，然而ECFA的簽署，就會立即為台股帶來突破目前國際重圍的動力嗎?慶龍目前持保留的態度。

繼上周四(6/3)台股受到ECFA早收清單上看500項的利多訊息，激勵當天走勢大漲164點之後，6/4台股再度受到美股道瓊重挫323點的影響，終場大跌186點，收在7157點，成交量為824億元。

而引發這一次國際股市再度崩盤的原因，起因竟是人口僅1000多萬，政經地位皆屬歐盟邊陲國家的匈牙利，由於匈牙利執政黨宣稱國家陷入類似希臘的主權債信問題，因此造成國際股市的恐慌情緒。

台股先前強勢的整理型態，終究難敵近日歐美中等三地股市連番重挫的影響，加權指數繼5/20日大跌134點，5/21日再度下殺186點，累計上周大盤下跌534點，單周跌幅高達6.88%，創下2008年10月以來最大的單周跌幅。

2008年10月(金融海嘯)以來最大的單周跌幅，其實也反映目前投資人對於全於經濟可能陷入「二次衰退」的恐慌，尤其在比照2010年與2008年的時空環境，不難發現有許多相似的地方，因此不禁讓投資人「毛毛」的。

近期國際股市的劇烈震盪，確實考驗著投資人的耐心與信心，每天的股票市場上演著大漲與大跌的戲碼；以今(5/20)天為例，台股受到南北韓可能開戰的影響，加上前日歐美股重挫，終場大跌134.73點，成交量為8860.92億元，收在7427.43點。

在利空訊息不斷的衝擊下，台股目前正築起所謂的「憂慮之牆(Wall of Worry)」，這是一句華爾街名言：「股市必須得攀越過這道「憂鬱之牆」，方能展開多頭行情。」從過去的幾次歷史經驗中，不難發現在憂慮之牆的撞牆階段，大漲大跌的劇烈起伏是很明顯的特徵之一，原因在於此時的投資人很容易受到紛紛擾擾的市場訊息影響，造成持股的信心脆落，因此市場上任何一個風吹草動，都會掀起投資人追高殺低的非理性操作。

最近收到一些投資朋友的來信，信中透露出對於台股未來發展的擔憂，甚至認為以目前台股技術線圖的走勢，似乎有走大M頭的反轉趨勢；而反應在市場的狀態上，目前不僅瀰漫著這股悲觀的氛圍，更讓許多投資人不敢進場買股票。