孫慶龍的投資部落格

去年慶龍前進到新竹科學園區，獨家專訪血糖測試機大廠五鼎生技(1733)的董事長沈燕士，雖然對這家企業核心競爭力與過去的營運表現印象深刻，但訪談過程中，卻看到這個產業，未來即將面臨到巨大的競爭壓力，尤其美國市場佔營收50%以上的五鼎勢必將首當其衝。

2013年3月，全球最大的健康照護產品廠商嬌生（Johnson & Johnson），因旗下產品的血糖測試機讀數不準，不僅造成歐洲1名糖尿病患者死亡，更迫使嬌生採取緊急應變措施，回收全球高達190萬支的血糖機，而此次意外事件，也讓成立已超過100年的嬌生，蒙上覆水難收的商譽損失。

平心而論，EPS下滑的幅度遠大於營收下滑的幅度，這不是一個好的營運發展，但若從股票投資的角度來看，若因為這個不好的發展，而出現股價的下跌，甚至下滑到「好價格」的區間範圍，那就不失為聰明投資人得以「危機入市」的好契機。

一般而言，會影響股價高低，不外乎「本益比」與「EPS」的變化；EPS的上升，雖然確保股價長期上漲的條件，但市場認同的Story而拉高的本益比，才是在短時間內，可讓股價驚驚漲的原因。

台股今天(5/27)雖然僅上漲19點，但《投資家日報》先前所分享的一檔生技醫材股鐿鈦(4163)，卻依然繳出逆勢漲停的氣勢，12點半過後更一價到底至終場，再度顯示《投資家日報》領先市場的分析觀點，確實是現階段投資人戰勝市場的最大依據。

所謂的微創手術，相較於傳統的手術，具有傷口小，出血少的優勢，不僅復原時間較快，感染機率也會降低許多，此外，傷口後的美觀與人力的節約，不僅讓微創手術帶來目前醫療上的新革命，更帶來龐大的市場商機。

隨著全球最大的醫材公司嬌生(Johnson & Johnson)近2年股價不斷創歷史新高的價位，身為嬌生亞洲最佳供應鏈夥伴，營收超過70%來自於嬌生的鐿鈦(4163)，公司的營運自然呈現水漲船高的氣勢。

延續前一篇獨家專訪鐿鈦(4163)董事長蔡永芳的內容。鐿鈦(6163)從成立以來，就一直樂於挑戰市場還沒有的東西，即使是傳統的螺絲扣件，也要從非標準品著手，「這跟我們是做設備起家，有很大的關係，開發設備就是一個從無到有的過程。」，董事長蔡永芳點出鐿鈦能在產業處於技術領先者的原因。

國內民間研究機構國家生技醫療產業策進會，近期發布了台灣生技業的10大標竿企業，主要分為食品、原料藥、醫材與製藥等四大類，合計篩選出葡萄王(1707)、神隆(1789)、旭富(4119)、中化(1762)、百略(4103)、精華(1565)、五鼎(1733)、東洋(4105)、友華(4120)與生達(1720)等10家企業。

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台股中被歸屬到“農藥”的公司有二，惠光(6508)與興農(1712)，由於個股數不多，因此無法形成族群的整體力量，受過市場的注意也自然較少，而這樣的狀況，2012年4/23出現了一些改變。

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前陣子，毒澱粉的事件，不但引發國人對食品安全的高度恐慌，甚至還有一位長庚醫院臨床病毒科的主任出面表示，根據國外研究顯示，吃像米粉與粄條這類低蛋白的食物，原本可改善腎功能症狀，但在他花費兩年時間，並追蹤國內400位病例之後，赫然發現，在台灣長期食用米粉、粄條非但沒有改善腎臟病患的症狀，反而更加重病情，因此高度懷疑「毒澱粉」是造成台灣成為洗腎王國的元凶。

慶龍會對濟生(4111)會產生研究的興趣，主要原因有二：(一)主動布局中國大陸的洗腎市場，與(二)積極在中國大陸擴建新產能：

中國大陸會成為許多廠商眼中，未來全球最大的洗腎市場，關鍵的驅動力將來自於兩部分，潛在的龐大洗腎人口與目前偏低的治療率。

雖然接受洗腎治療，可以有效降低病患的死亡率，但由於治療過程中會牽涉到龐大的醫療支出，因此各國罹患腎臟衰竭病患的治療率也不盡相同，整體而言，國民所得較高與醫療保險制度較完善的國家，可達到較高的治療率，例如美國政府每年編列240億美元的支出，提供每位病人平均每年7萬美元的洗腎治療，因此整體的治療率可超過82%。

延續慶龍獨家專訪中天(4128)董事長林衛理的內容。現在中天生技集團已完成蛻變，接下來就是準備踏上世界舞台，向大家宣示自己的實力。

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一般而言，會影響股價高低的原因，不外乎「本益比」與「EPS獲利」的變化，當市場的投資人願意承受較高的風險，便會接受一家公司的「EPS獲利」沒有出現任何的變化(有時甚至轉壞)，以上調「本益比」的方式，合理化股價的上漲；另一方面，當台股行情不好時，投資人由於不願意承受較高的風險，因此即使一家公司的EPS獲利沒有改變，但市場下修本益比的結果，也會直接造成股價的下跌。

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