去年慶龍前進到新竹科學園區,獨家專訪血糖測試機大廠五鼎生技(1733)的董事長沈燕士,雖然對這家企業核心競爭力與過去的營運表現印象深刻,但訪談過程中,卻看到這個產業,未來即將面臨到巨大的競爭壓力,尤其美國市場佔營收50%以上的五鼎勢必將首當其衝。

 

 

2014-7-21 下午 04-14-22

 

 

上述所謂的巨大競爭壓力,指的是2013年以來,美國歐巴馬政府一方面為了執行全民健保的政策(美國約有10%人口未擁有基本醫療保險),另一方面為了控制醫療支出佔GDP不超過20%的預算壓力,因此大砍許多品項的醫療補助金額,平均砍幅約45%,其中血糖檢測設備的減幅,更高達72%。

 

 

受到此一衝擊,雖然五鼎生技2013年上半年已積極擴充產能,2014年總產能將較2012年的10億片倍增到20億片,希望能透過規模經濟的優勢,進一步壓低生產成本,但由於下游終端產品降格跌幅太大,因此Q(數量)雖提升,但P(價格)大跌的情況下,短線上,確實很難反應在營收(P*Q)的上升上,針對此一產品價格的變化,五鼎的競爭對手華廣(4737)董事長黃椿木也提出相同的觀察,他說:「2013年美國1盒50片的血糖試片給付價打4折,從每盒35美元降至14.7美元,國際5大廠的通路根本不願賠本進貨,台廠雖然歐美廠商代工訂單大增,但因價格壓低,因此營收反應不明顯

 

 

2014-7-21 下午 04-14-33

 

 

鑑於上述的觀察,因此201334月,即使五鼎(1733)的股價,始終維持在80元上下高檔整理的價格,慶龍仍建議:產業競爭加劇,未來股價會有下跌的風險。

 

 

 

2014-7-21 下午 04-14-42

 

 

 

8個月後過後,美國政府大砍醫療補助的政策,確實開始對五鼎生技的營運與股價,出現重大負面的影響,一方面,2013年Q3的毛利率從過去動輒30%~40%,下探到26.62%,而EPS的獲利更腰斬一半,掉到只剩下0.52元,另一方面,五鼎生技的股價也出現直直落的表現,再度印證《投資家日報》領先市場的分析觀點

 

 

2014-7-21 下午 04-14-53

 

 

再者,201310月與11月營收更縮減到1.14億元,較2012年同期大減30.88%27.81%,從這些財務數據的發展來看,五鼎(1733)即使2014年有大擴產效應,但對營運實際的貢獻,仍不足以扭轉短線上,趨勢持續向下的壓力。

 

 

 

2014-7-21 下午 04-15-01

 

 

本文From 2013年11月27日的《投資家日報:白金版》

 

 

@我要訂購《投資家日報》

 

【延伸閱讀】

2014-07-01

尋找隱形冠軍系列:五鼎生技(1733)

2013-12-05

獨家專訪五鼎(1733)董事長沈燕士:建立世界級的Know-How

2014-06-20

邦特(4107)憑什麼大漲到70元以上?兼論本益比拉升效應

2014-05-13

一分鐘看懂微創手術,兼論鐿鈦(4163)

2014-05-12

跟著嬌生(JNJ)創歷史新高,鐿鈦(4163)營運水漲船高

2014-04-28

專訪鐿鈦(4163)董事長蔡永芳:技術升級,才有大成長!

2014-04-17

台灣10大生技標竿企業,具有集體拉高本益比的效用!

 

 

    全站熱搜

    luckylong 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()