漢科(3402)公布第一季財報,不僅毛利率回升到14.79%,單季EPS更達到0.66元,對照目前股價僅在16.15元,漢科營運的表現,確實非常亮眼。

 

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然而,值得一提的是,股價通常具有領先基本面3~6個月的參考意義,但追蹤漢科(3402)4/11-5/5這段期間的股價表現。非但沒有提早反應Q1的財報利多,反而還逆勢從16.45元下跌到14.7元,不僅跌幅高達10%,甚至還出現「破底」的危機,直到5/6公布令人驚豔的的財報數據之後,股價才正式止跌回穩。

 

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會出現股價走勢不見「領先基本面」的發展,主要原因應與目前低迷的投資氛圍有關,畢竟當市場「資金」與「信心」都不足時,公司的基本面如何?似乎已不是現階段投資人所看重的地方。

 

 

不過,越是低迷的投資氛圍,一方面代表台股已不具備「效率市場」的條件(編按:所謂效率市場,指得是股價已完全反應基本面的內容),另一方面則代表價值型投資人,將可輕易創造「超額利潤」的獲利空間,畢竟一家公司股價的長期走勢,最終一定會回到公司基本面與獲利的基礎上。

 

 

上述的邏輯與概念,就好比許多有養狗經驗的朋友,每天帶著家中的小狗到鄰近的公園溜達,是一天中相當愉快且自得的時間,主人踏著步伐漫步前進,而小狗一會在前一會在後,看似漫無章法地跑動,但實際卻永遠只會圍繞在主人的身邊。

 

 

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如此的互動關係,也讓素有歐洲股神之稱的柯斯托蘭尼,在其著作《一個投機者的告白》提出“遛狗理論”的看法,說明公司基本面與股價的關係,就好比主人與小狗,短線上股價(小狗)會起起伏伏劇烈震盪,但長期而言,行動的方向,一定會與公司的基本面(主人),呈相同方向的正相關走勢。

 

 

本文From《投資家日報》2016年5/10

 

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