孫慶龍的投資部落格

「竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知」北宋大文豪蘇東坡一千多年前的詩詞意境，同樣也可以反應在股票投資的選股邏輯上，尤其是在預測一家公司的業績展望時，常常可以從這家公司下游客戶的銷貨狀況，搶先一步得知。從下游客戶的銷貨狀況推斷公司的營運前景，對於一些市場訊息較少的冷門股來講，更是一個相當重要的資訊管道。

冷門投資法，一直都是慶龍擅長的投資策略，也是協助【白金版】會員得以創造優異報酬的關鍵，而回顧過去的精彩觀點，反應目前的投資績效，更加印證了，經得起市場考驗的投資家觀點。

【4/12網站分析師文章】：冷門的羅昇(8374)，有機會Hot到天嗎? 

【投資家短評】

前陣子慶龍看到一則新聞，中國政府力推「十城萬盞」的LED路燈政策，看似龐大商機的背後，現實的狀況卻是LED業者苦哈哈，90%以上的企業全在虧損做生意。

在2008年11月底的台灣國際創投論壇中，總統馬英九宣示台灣將發展介於第二級(製造業)與第三級(服務業)之間的「2.5級產業」，而擴大規模後的國發基金，未來也會將2.5級產業列入投資標的，希望由政府帶頭來扶植整個2.5級產業的發展。

今年11月1日中國即將舉行十年一次的人口普查作業，而最受市場注目的焦點，不是中國到底有13億人口？還是14億人口？而是自1979年開始嚴格實施一胎化政策之後，中國原本獨領世界的「人口紅利」，是否已經出現了向下轉折的趨勢？

 【投資家短評】 

二次大戰後的30年期間，日本從戰敗國的廢墟中迅速崛起，不但成為全球經濟成長率最快速的國家，更躍升為全球僅次於美國的第二大經濟體，然而在日本崛起的過程中，也曾面臨過嚴重的人力短缺問題。

 【投資家短評】

股票要漲，除了要有實際的業績獲利支撐之外，還必須要有一個想像的題材與故事Story，才能吸引到一般投資人的目光，並且前仆後繼地投入到波段漲幅的過程中。過去半年以來，國內的自動化設備股紛紛繳出一張又一張漂亮的獲利成績單，營收獲利不斷創新高的過程中，股票卻乏人問津，導致股價與大盤一樣呈現疲弱不振的走勢，原因無它，就是自動化設備類族群缺了一個令人興奮的題材故事。

鴻海(2317)集團大幅調薪的動作，只是適時反應中國人力成本的大幅上揚，已經成了一個長期不可擋的趨勢。6月3日中國人力資源研究所所長蘇海南表示，今年年底即可完成《國民收入倍增計畫》，做為未來的施政方案，而該項計畫主要有三個重點：

1、 未來5年年均國民收入增長不得低於15%。

2、 居民收入佔國民收入比，從60%提高到70%。

3、 勞動報酬初次分配比重，從39.7%提高到50%。

在會計科目裡，營業外收入是指與公司主要營運活動無相關的項目，在傳統的觀念裡，如果一家公司的營業外收入比重太高，會給人「不務正業」的不良觀感。

然而，隨著台商國際化的腳步越趨擴大，加上兩岸同文同種的地理優勢，業務重心外移到中國市場，海外子公司的轉投資收益，成了貢獻母公司獲利的重要來源，近幾年台商企業的財務報表，就有逐漸呈現這樣的趨勢發展。

基本上，自動化產業並不屬於任何一個產業鏈，而是依附在各個產業鏈旁，扮演技術支援與服務支援的角色，舉例來說，如果某個產業有大批競爭對手在旁虎視眈眈，原本的經營者，為了加強生產優勢，就必需從降低成本與提高效能兩方面著手，才能嚇阻競爭對手的進入，而自動化產業的價值，也就會在這過程中被彰顯出來，因為自動化設備廠商提供了這些業者大幅降低人力成本與提高良率的實質幫助。

由鴻海(2317)集團所引爆的中國勞工加薪潮，經過半個月的發酵，已經在中國市場產生了「遍地開花」的局面，而最低工資的大幅提高，除了會加重人力成本佔成本較高廠商的經營壓力之外，另一個對股票投資有意義的延伸思維，就是這陣子慶龍不斷在日報中提及的自動化設備需求，將會因此展開一波多頭的「黃金歲月」。

做為一個自動化機電設備的通路商，羅昇(8374)本身並未從事生產製造的活動，而是透過代理世界知名品牌的業務，並配合本身優異的銷售管理與技術支援能力，創造出公司在產業上的競爭優勢。

對於盟立(2464)未來營運的信心，來自於兩方面：

羅昇(8374)在中國大陸內需市場的布局規劃上，1993年與台達電(2308)合資成立天津羅昇(羅昇持股70.77%)，經過10餘年的發展，目前營運不但已經進入到開花結果的收成階段，每季貢獻母公司的收益，就足以讓羅昇的獲利再往上翻一倍，以今年第一季為例，來自於天津羅昇的收益貢獻就將近2600萬元。

近日亞洲最大的IC通路商大聯大(3702)，宣布購併友尚(2403)，這兩家合計佔國內廠商七成獲利的相互結合，同時也將會成為亞洲地一家營業額突破100億美元的半導體通路商。近幾年在產業分工的趨勢下，通路商的角色地位就越顯重要，聯發科(2454)能成為中國山寨手機晶片大王，大聯大(3702)完善的通路服務體系，就扮演著關鍵的因素。

根據目前羅昇(8374)的接單狀況來看，將很有機會「重返榮耀」，而冷門的特性，將可以創造出超額的投資利潤。從過去的經驗顯示，其實「冷門」與「熱門」常常也僅在於一念之間，因為重點還是要回歸到公司的基本面，有好的基本面，才會創造出好的股價表現。

2007年全球經濟的榮景，帶動羅昇(8374)營收獲利的水漲船高，當年EPS4.52元的強勁表現，激勵羅昇(8374)的股票，從乏人問津的冷門股，竄升成頻創歷史新高的熱門股，股價最高來到64.3元。

中國自1980年開始實施一胎化政策，並伴隨著30年快速的經濟成長，Made in China的生產優勢，正逐漸地流失，今年以來，沿海地區嚴重的缺工問題，正好也反應出目前中國在面臨「世界工廠」轉變為「世界市場」階段時，一個過度的陣痛期。

然而，近20年來，台商因為生產成本的考量，前仆後繼地西進到中國大陸，雖然一開始享受到廉價中國的優勢，但如今卻也開始承受到中國調整經濟結構下的陣痛，其中又以人力佔成本比重高的產業，最飽受缺工之苦。