相較於公司內部經理人,外部投資人對於一家公司營運的掌握,即使是最專業的分析師,也不免會產生「資訊不對稱」的落差,因此從股票投資的角度來看,股票投資分析其實就是一個「大膽假設、小心求證」的過程

 

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「大膽假設」是為了要先有一個領先市場的方向,提早一步掌握到投資的先機,才能創造出逢低布局的條件,而「小心求證」則是為了確認「假設」的成立,做為修正預測的依據。

 

要能做到「大膽假設」就必須得先了解一家公司獲利的來龍去脈,拆解每一產品細項後,再分別去推論未來營收獲利的貢獻。

 

以自動化設備股羅昇(8374)為例,營收獲利的來源就可以拆解成三個部份:(1) 代理台達電(2308)自動化產品線,約佔營收40%、(2)代理日本CKD空壓機產品,約佔營收25%、與(3)大陸子公司天津羅昇的轉投資收益,EPS貢獻約1~2元。

 

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拆解公司的獲利方程式,才能進一步了解到中國這一波加薪潮對羅昇(8374)將可能產生長達3~5年的正面影響,才能明白國內各大面板廠目前積極擴充產能,短期上也將對羅昇(8374)產生正面的挹注。而這些正面影響的評估,也讓慶龍可以領先市場,在2010年第1季就率先發表羅昇(8374)全年EPS上看4.5元的分析論點。

 

總結而論,股票投資分析其實就是一個「大膽假設、小心求證」的過程。

 

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