孫慶龍的投資部落格

前進第一線近日拜訪的公司，是國內裕隆(2201)集團旗下的一家金雞母：江申(1525)，董事長陳世全接受慶龍專訪時表示，江申的長期競爭力除了幾乎完全寡占台灣3.5噸以上的汽車市場之外，近年積極布局中國汽車市場也逐漸見到開花結果的效應。

裕隆(2201)自主品牌納智捷自2011年正式登陸中國，江申也透過廈門金龍江申赴杭州設廠生產車架與零件，預計2012年第一季就可以開始出貨。「杭州廠的設廠地點就在東風裕隆廠旁邊，目的當然是就為了裕隆納智捷進軍中國做準備」陳世全樂觀表示。

 以目前Luxgen7 SUV自2011年9月初以來接單超過3,000張來看，未來在納智捷營運據點與車款持續增加下，杭州廠目標3年就要賺錢（一般新廠平均要5年才能開始獲利），屆時江申(1525)在中國轉投資收益可望跟著水漲船高。

1963年成立的江申工業(1525)，早期以生產圓鍬、鋼盔等軍用配件為主，是軍方核可的軍車與武器設備零件製造商，一直到1974年替中華汽車生產小卡車後車身總成後，才逐漸轉型為汽車零組件製造商，並在1990年由中華汽車收購100%股權後，正式成為裕隆集團(2201)的成員。

如今，由中華汽車和國瑞汽車分別持股46%與33%的江申工業，已是國內最大商用車底盤與車身製造商，主力產品小型商用車木床後車身在台灣市占率超過9成，而3.5噸以上貨車車架國內市占率更高達100%。

2009年7月開始，江申(1525)在新任董事長陳世全帶領下，不僅台灣本業順利轉虧為盈，營運上更是繳出亮眼的成績單，2008~2010年三年間，江申EPS呈現1.7、3.3、4.7元三級跳的成長，獲利創下江申(1525)成立以來的歷史新高，成為裕隆集團旗下的獲利金雞母之一。

「我接任董事長這兩年多來，江申一直很積極進行開源節流的工作」陳世全說，除了對內江申不斷努力減少人力與材料的資源浪費、積極改善生產效率以降低生產成本外，對外江申也積極推展低底盤公車、遊覽車、國道巴士接駁車、電動巴士等中大型車輛車架業務，並積極與包括技術母廠日本武部鐵工所在內的日本業者洽談模治具外銷業務。

也因此，在業務量增加使生產規模得以提高下，包括產能利用率、人員作業效率和生產製程都獲得進一步改善，再加上中大型車輛業務量快速成長，讓陳世全只用不到半年的時間，就把江申的本業在2009年下半年順利由虧轉盈，他解釋，和小型車輛約3~4%的毛利相比，大型車輛毛利高達約10%，這是為什麼江申要積極擴展中大型車輛，並且能在短時間獲利大躍進的關鍵。「在中大型車輛業務推展上，政府真的幫了江申一個大忙」陳世全說。

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