孫慶龍的投資部落格

根據2016年10月證交所的資料顯示，捷迅(2643)董事長顧城明與妻子李佳慧兩人合計持有45.34%的股票，若再加計兄弟、妻弟與自己所掌控的兩家投資公司持股，捷迅(2643)有高達69.01%的股份，都集中在董事長顧城明家族的手上。

許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是CEO與股權結構的關係。

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回顧7月透過「危機入市」選股，所篩選出來的標的，至今已出現明顯漲幅，莫過於鴻海集團旗下，主要產品為PCB印刷電路板、連接器、電線的廣宇(2328)；若以2016年7月，短中長均線所糾結的股價位置在12元附近計算，僅2個多月的時間，廣宇股價一路上漲到9/26收盤價的32.1元，波段漲幅高達168%以上。

追蹤一家公司資本支出的起伏變化，是挖掘成長潛力股的先行條件，畢竟對製造業而言，營運能夠出現大成長，在不考慮購併同業的前提下，一定是建立在事前大擴產的準備上。

2004年宇隆(2233)雖然已開始成為BOSCH的供應商，但2008年以前，大量訂單的爭取上，始終遇到很大的阻力，「當時我們的認知，只要品質沒問題價格又低，客戶是沒有理由不買我們的東西，」董事長劉俊昌分析說，後來才意識到，若BOSCH當時便向宇隆大量採購，將可能導致德國人失業，因此基於維護本土利益的立場，初期與BOSCH的合作，都只是建立在少量的訂單上，「人性就是正樣，這很正常，」劉俊昌釋懷地表示。

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鑫禾(4999)長期維持穩定獲利以及豐厚的股利配發，確實讓慶龍印象深刻，近9年不僅都可以維持在最少5.02元以上的EPS，2010年以後的股利配發也都在3元以上的水準。

全球PC處理器大廠英特爾股價創近10年新高的好表現，一方面從INTEL股價與台股長期呈現高度正相關來看(2016年以來相關係數為0.9，近10年為0.61)，確實有利台股這波多頭走勢的維繫，另一方面由於支持英特爾股價走高的基本面原因有二：電競PC與高階NB，因此這兩塊領域所延伸出來的產業商機與投資機會，自然有值得進一步追蹤的必要。

隨著景氣領先指標(下圖橘色曲線)從2016年3月以來不斷走高，不僅已成功追上台灣加權指數(下圖咖啡色曲線)的上揚走勢，2016年8月分數更來到101.16，正式超越台股的同時，似乎宣告這一波台股的多頭走勢，已經從原本的「資金行情」，轉向到「基本面行情」。

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觀察宇隆(2233)近5年的籌碼變化，董監持股比率出現一路下降的變化，雖然公司的股本從2012年時的3.75億元，膨脹到目前的4.92億元，增加了31.2%，但董監持股卻從15.9%下滑到2016年4月的9.52%，減幅高達40.12%。

2000年開啟轉型計畫的宇隆(2233)，在歷經長達8年時間的漫長耕耘，以及兩大產品開發的堅持(堅持產品生命週期要長，堅持產品要跟生命安全有關)，終於擺脫早期營運起伏劇烈的惡性循環，而邁入穩健獲利的正向軌道。

成立於1987年，總部位在台中的宇隆科技(2233)，原本僅是一家由三兄弟共同打拼的家族企業，早期從低門檻的油壓零件產品切入，後來又跨入到光學零件、電腦硬碟零件等製造，2001年以後，為了穩定公司長期的營運發展，因此開始轉型到進入門檻較高的汽車與醫療零件，並且經歷長達8年的耕耘，終於在2009年以後看到明顯的增長，營收一路當年的5.15億元，跳升到隔年的8.5億，2011年的11.08億，2012年到2015持續上升到13.71億、18億，與19.72億。

砷化鎵產業專業分工的模式，主要是建立在IDM廠本身產能不足時，所釋放的委外訂單，例如宏捷科(8086)的代工訂單來自於Skyworks，穩懋(3105)則來自於AVAGO，環宇-KY(4991)則來自於Qorvo，不過一旦IDM廠本身的產能足以消化訂單時，代工廠就必須得面臨被抽單的困境。

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整體而言，砷化鎵產業可區分為三大區塊，分別為：

(一)上游的晶圓磊晶。

所謂磊晶Epitaxy，講得就是透過在原有的晶片上，再長出新結晶的過程，達到強化半導體晶圓工作效能的目標。

一般而言，北美半導體設備製造商接單與出貨比(Book-to-Bill Ratio，簡稱：B/B Ratio)，判斷標準有三：