孫慶龍的投資部落格

砷化鎵產業專業分工的模式，主要是建立在IDM廠本身產能不足時，所釋放的委外訂單，例如宏捷科(8086)的代工訂單來自於Skyworks，穩懋(3105)則來自於AVAGO，環宇-KY(4991)則來自於Qorvo，不過一旦IDM廠本身的產能足以消化訂單時，代工廠就必須得面臨被抽單的困境。

舉例來說，宏捷科70%營收是來自於Skyworks的委外代工訂單，而Skyworks本身又是iphone的主要供應商，因此一旦iphone在全球銷售的表現不如預期時，Skyworks自然會為了先滿足本身的產能，而大砍委外的代工訂單。

上述全球產業競合(既競爭又合作)的慘酷事實，一方面反應在宏捷科過去一年以來的股價，一路自高點的129.5元走跌超過60%，另一方面每月營收則是出現較明顯的衰退，一路從營運高峰時每月的4億元以上，下滑到3億元、2億元，甚至今年10月與11月的營收掉到只剩下1.12億與1.19億，YOY年增率大減67.93%，68.58%，而1到11月的累計營收，也出現年減47.24%的衰退。

不過值得一提的事，同樣身為砷化鎵晶圓代工廠的環宇-KY(4991)，2016年1月到10月以來累計營收的表現，仍可維持13.81%的正成長。

此外，另一檔砷化鎵晶圓代工廠的穩懋(3105)，截至目前為止的營收表現，非但沒有陷入衰退的困境，今年3月到7月更繳出連續5個月創歷史新高的好成績，而1月到11月的累計營收，年增率也達到14.62%。

穩懋(3105)的營運之所以能夠逆風高飛，與董事長陳進財透過出貨多元達到風險分散的營運策略，有絕對的關聯。

相較於宏捷科(8086)超過70%營收比重是來自於手機，穩懋(3105)的產品則橫跨手機、基礎建設與WiFi，佔比分別為50%-55%、15%-20%與35%-40%，其中毛利率最高的基礎建設，可達到50%-60%，而WiFi產品也有37%-40%的水準，此外，雖然手機的毛利率僅為28%-35%，但客戶經營也採取分散的策略，Apple與非Apple客戶各占一半。

換言之，砷化鎵產業專業分工的模式，雖然在市況不好時，可能要面臨被砍單的風險，但只要公司營運的策略得宜，依然能夠創造好的績效表現，畢竟產品布局將決定一家公司長期營運的好壞以及穩定度的高低。

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