砷化鎵產業專業分工的模式,主要是建立在IDM廠本身產能不足時,所釋放的委外訂單,例如宏捷科(8086)的代工訂單來自於Skyworks,穩懋(3105)則來自於AVAGO,環宇-KY(4991)則來自於Qorvo,不過一旦IDM廠本身的產能足以消化訂單時,代工廠就必須得面臨被抽單的困境。

 

 

2016-12-5 下午 05-41-25

 

 

 

舉例來說,宏捷科70%營收是來自於Skyworks的委外代工訂單,而Skyworks本身又是iphone的主要供應商,因此一旦iphone在全球銷售的表現不如預期時,Skyworks自然會為了先滿足本身的產能,而大砍委外的代工訂單。

 

 

上述全球產業競合(既競爭又合作)的慘酷事實,一方面反應在宏捷科過去一年以來的股價,一路自高點的129.5元走跌超過60%,另一方面每月營收則是出現較明顯的衰退,一路從營運高峰時每月的4億元以上,下滑到3億元、2億元,甚至今年10月與11月的營收掉到只剩下1.12億與1.19億,YOY年增率大減67.93%68.58%,而1到11月的累計營收,也出現年減47.24%的衰退。

 

 

 

 

2016-12-5 下午 05-52-58

 

 

 

 

不過值得一提的事,同樣身為砷化鎵晶圓代工廠的環宇-KY(4991),2016年1月到10月以來累計營收的表現,仍可維持13.81%的正成長。

 

 

 

 

 

2016-12-5 下午 05-55-25

 

 

 

 

此外,另一檔砷化鎵晶圓代工廠的穩懋(3105),截至目前為止的營收表現,非但沒有陷入衰退的困境,今年3月到7月更繳出連續5個月創歷史新高的好成績,而1月到11月的累計營收,年增率也達到14.62%。

 

 

 

 

2016-12-5 下午 05-58-40

 

 

 

 

穩懋(3105)的營運之所以能夠逆風高飛,與董事長陳進財透過出貨多元達到風險分散的營運策略,有絕對的關聯。

 

 

 

 

相較於宏捷科(8086)超過70%營收比重是來自於手機,穩懋(3105)的產品則橫跨手機、基礎建設與WiFi,佔比分別為50%-55%、15%-20%與35%-40%,其中毛利率最高的基礎建設,可達到50%-60%,而WiFi產品也有37%-40%的水準,此外,雖然手機的毛利率僅為28%-35%,但客戶經營也採取分散的策略,Apple與非Apple客戶各占一半。

 

 

 

2016-12-5 下午 05-41-46

 

 

 

換言之,砷化鎵產業專業分工的模式,雖然在市況不好時,可能要面臨被砍單的風險,但只要公司營運的策略得宜,依然能夠創造好的績效表現,畢竟產品布局將決定一家公司長期營運的好壞以及穩定度的高低。

 

 

 

@我要訂購《投資家日報》

 

 

【延伸閱讀】

2016-12-15

砷化鎵產業的代工:宏捷科(8086)穩懋(3105)環宇-KY(4991)

2016-12-13

產業小百科:砷化鎵產業

2016-12-09

3分鐘看懂宏捷科(8086)的營運價值

2016-09-21

6分鐘看懂砷化鎵產業:Part2

2016-09-14

6分鐘看懂砷化鎵產業

2016-04-01

3分鐘看懂穩懋(3105)的投資價值!

2015-11-26

一分鐘看懂砷化鎵產業,兼論穩懋(3105)宏捷科(8086)

 

 

 

 

 

 

 

 

創作者介紹

孫慶龍的投資部落格

luckylong 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()