孫慶龍的投資部落格

回顧2000年3月18日、2004年3月20日、2008年3月22日三次總統大選結束後的台股表現，2000年的總統大選，寫下了台灣首次政黨輪替的歷史新頁，選後的3個交易日，指數表現分別為-227點、+468點、+64點。

延續昨天的分析師文章，比較2000年美股與2015年~2016年的陸股，除了都有「本益比過高」的問題之外，兩次股市的崩盤，截至目前為止，竟也觀察到一些巧合之處：

(一)起漲點都在2000點以下。

(二)波段最高點僅差46點。

(三)第一波崩盤，都在3,200~3,300點之間獲得支撐。

(四)跌深反彈的過程，2次越過4,000點以上。

(五)第2次越過4,000點之後，又再度出現破底走勢。

從全球金融局勢到股市的走勢發展，都讓慶龍看到2000年時美國網路泡沫的影子，而相似之處有以下三點：

透過「危機入市三部曲」的選股邏輯，篩選出目前台股中符合買進條件的公司，其中以生產軟板排線與連接器的禾昌(6158)，是慶龍相當感興趣的公司，主要的理由，有以下幾點：

慶龍曾在2011年前進第一線，獨家專訪上緯(4733)的董事長蔡朝陽，當時蔡朝陽指出：輕量化樹脂是上緯最積極開發的新產品，而所謂輕量化複合樹脂，是1種類似碳纖維的材料，相較於玻璃纖維而言，輕量化樹脂具有重要更輕、強度更強的優勢，所以被預估未來將可以取代玻璃纖維，成為風力發電葉片的主要組成結構。

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在《在源源不絕賺好股》一書中的第130頁的內容，慶龍指出，從客觀的統計資料顯示，一般投資人最佳的投資組合規劃，就是將資金分布在4~8檔的股票上，其中聚焦投資在5檔股票上，更是筆者認為得以長期創造源源不絕賺好股的最佳配置。

追蹤過去一年，能夠激勵勝麗(6238)股價與營收大幅成長的最重要題材，就是公司跨入到CMOS影像感測器(CMOS Image Sensor，簡稱CIS)封裝測試的代工業務，並透過合併持股30%子公司勝開的方式，讓2015年第一季CIS封裝測試的業務，成為勝麗(6238)的主力產品，佔整體營收的61.71%。

慶龍在《源源不絕賺好股》一書中的第264到277頁中，分享了如何「捉住過街老鼠股，輕鬆賺1倍」的方式？所謂的過街老鼠股，講的就是許多面臨股價跌深的股票，往往在市場一面倒看壞之際，反而存在更多的超額利潤空間。

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「我們不僅提供原廠關於市場的情報，甚至還提供庫存，與資金調度的服務，」董事長黃仁虎點出能夠維持日電貿(3090)長期競爭力的關鍵。此外，在營運資金的調度上，日電貿也居中扮演關鍵的角色。

攸關日電貿(3090)未來獲利是否能出現暴衝式的成長，關鍵就在「存貨」與「應收帳款」的管理上，尤其2013年3月日電貿雖然合併了一家年營收可達50億元的力垣企業，提供過去12個月營收成長的來源，但由於這家企業過去營運始終只能維持「損益兩平」的表現，因此日電貿(3090)接手後，當務之急就是要改善力垣企業的營運績效，如此才能將50億元的營收，化作是企業獲利的實際增長。

從2009年追蹤至今，慶龍對大華金屬(9905)的分析，已經累積到第90天《投資家日報》的篇幅，而回顧過去幾年的投資過程，大致可分為兩個階段。

早期由於中國大陸工資成本較低廉，因此台灣面板廠商便以「台灣製造TFT前段，大陸製造後段模組」的營運模式，同時在兩岸分工運作，然而，近幾年受到中國工資成本急速上升，以及中國政府特意扶植本土面板廠等影響，台灣廠商的競爭優勢正受到挑戰，在此一逆境中，段行建接受慶龍專訪時表示「自動化將是企業競爭力的基石」，不僅將開啟群創(3481)未來獲利之鑰，更是建立起與中、日、韓面板廠商差異化的關鍵。

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一般而言，由於台灣的實際貨幣數，依照涵蓋的範圍，由少至多分別為M1A、M1B與M2，而三者之間的關係，就好比同心圓的概念，M1B包含了M1A，M2又包含了M1B與M1A，此外，所謂M1A，主要是包含現金、支票存款與活期存款的短期流動資金，而M1B除了M1A的內容之外，還多了代表「國人投資意向」的活期儲蓄存款，至於M2則是在M1與M2的基礎上，多加了流動性較低的定存存款與外幣存款。

平心而論，大江(8436)所公布的獲利成績單，確實讓慶龍印象深刻，畢竟2014年的大江，受到(一)中國禁止從國外進口「膠囊」與「錠劑」產品，與(二) 央視專題報導「膠原蛋白，是一個被誇大的美麗謊言」等兩大衝擊，在2014年Q4必須得提列產品報廢損失下，單季EPS竟然可繳出1.34元的好表現，充分顯示目前的營運狀況，確實已出現了明顯的成長力道。

延續前一篇的日報內容，在中國禁止從國外進口「膠囊」與「錠劑」產品，與央視專題報導「膠原蛋白，是一個被誇大的美麗謊言」的兩大衝擊下，不僅影響大江(8436)2014年在中國市場的業績down到谷底，2014年Q4甚至還必須提列產品報廢的損失，讓全年度的EPS掉到只剩下2.6元，較前一年的3.55元，衰退26.76%。

回顧2015年2/5《投資家日報》內容，當時慶龍從追蹤大江(8436)過去5年的資本支出，觀察到2011年是一個明顯的高峰期，當年度不僅投入2.98億元進行產能擴充，由於擴充後的總產能，依不同產品線，都較原先的舊產能大上2~4倍，因此符合慶龍對「成長股DNA」的期待。此外，由於各項產品的新增產能，預計將在2015年下半年可全部加入營運，因此將大幅提高大江(8436)今明兩年營運成長的基礎。

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