孫慶龍的投資部落格

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套一句前行政院長陳冲的觀察：「2016年將會是史上最難預測的一年」，畢竟目前全球的金融局勢，不僅深受美國升息、人民幣貶值、國際油價崩跌的干擾，台灣本身內部也有政黨輪替、產業面臨轉型的結構變化，因此都大幅提升2016年台股投資的不確定因素。

雖然10年前中國已躍升為全世界IC半導體最大的消費國，但由於本身產業發展不足，因此不僅有高達70%~80%的需求是靠國外進口來填補缺口，一年高達2,322億美元半導體產品的進口值，甚至比石油還多上許多，加上IC又有軍事國防的戰略意義，因此中國政府推動半導體的進口替代，勢必將成為未來10年最重要的產業方向之一。

台灣進入到第三次的政黨輪替，相較於前兩次的政黨輪替，這次新政府關於「經濟議題」的挑戰有三：

(一)台灣「人口老化」的趨勢問題。

(二)台灣「產業升級」的轉型問題。

根據國際衛生組織WHO的定義，當65歲以上人口佔總人口數達到14%時，便進入到「高齡社會」的結構，達到20%則是符合「超高齡社會」的條件，此外，由於東西文化大不相同，因此所衍生的問題也不太一樣。

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IC設計的龍頭廠商聯發科(2454)2015年12/28向外說明了未來高層的人事異動，自2005年便擔任總經理職務的謝清江，將淡出總經理的職務，並仿效台積電雙營運長的模式，交棒給陳冠州與朱尚祖兩人。

Chiwan是2009年韓國媒體所發明的一個新名詞，一方面代表China+Taiwan的縮寫，另一方面則暗喻一旦中國市場與台灣技術能夠整合在一起，勢必將對韓國廠商產生極大的競爭壓力。

陸股接下來會如何發展？不僅攸關台股未來的走勢，更關係到全球金融局勢的後市。整體而言，慶龍先做一個大膽假設，由於到目前為止，陸股的走勢與2000年美國網路泡沫化的過程，已看到許多相似之處，因此最後的結果，或許會出現「相去不遠」的內容。

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回顧2009年以來，台股每一次的重大轉折，慶龍都能透過扎實的基本面研究，不僅提早預測到市場的可能變化，更提供給《投資家日報》訂戶在股票操作上的參考依據。為了完善與統整過去所累積的研究成果，近日開始著手編制一套具有領先大盤意義的指數，並且命名為《投資家Surprise Index驚奇指數》。

延續昨天的分析師文章，過去一年台灣人投資TRF商品「血本無歸(本金全部虧光)」的引爆點，將分別落6.85元與7元兩個人民幣的匯價上。

TRF是英文全名為Target Redemption Forward的縮寫，中文翻譯為目標可贖回遠期契約，顧名思義這個遠期契約，會有一個目標價，會有一個到期日，也會有一個對發行者(非投資人)可贖回停損的保護機制，此外，由於這個契約，是透過買進1個選擇權與賣出1個選擇權所編製而成，因此從投資的觀點來看，TRF是一個「獲利有限，但虧損卻無窮」的衍生性金融商品。

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追蹤台股過去20年期間，1,500億元以下的融資餘額，一方面雖然反應了散戶對台股「興趣缺缺」的心理因素，但另一方面由於只出現過3次，並且每次都巧合地出現台股最低點的發展內容。

中央銀行2015年12/17的理監事會，意外再度祭出降息半碼的利率政策，一方面是台灣歷史上首次與美國利率政策呈現反向的逆風操作，另一方面則反應當前台灣的基本面情況，確實已掉入到嚴峻的困境中。

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一般而言，符合「進可攻、退可守」條件的股票，十之八九都會是值得投資人留意的好標的，因為通常這類型的股票，常常具有又可賺股利、又可賺價差的優勢。

今年台股的走勢，讓慶龍看到2000年時的影子，類似之處包括以下三點：

過去20多年來，日電貿(3090)在「存貨管理」與「應收帳款管理」所累積的Know-how，不僅讓日電貿自1993年成立以來，創造出「從未虧損」的營運紀錄，更是未來讓力垣企業營運出現大翻轉的重要依據。