過去20多年來,日電貿(3090)在「存貨管理」與「應收帳款管理」所累積的Know-how,不僅讓日電貿自1993年成立以來,創造出「從未虧損」的營運紀錄,更是未來讓力垣企業營運出現大翻轉的重要依據。

 

2016-1-13 下午 05-12-41

 

回顧前一篇的分析師文章,當時慶龍認為:攸關日電貿(3090)未來獲利是否能出現暴衝式的成長,關鍵就在「存貨」與「應收帳款」的管理上,尤其2013年3月日電貿雖然合併了一家年營收可達50億元的力垣企業,提供過去12個月營收成長的來源,但由於這家企業過去營運始終只能維持「損益兩平」的表現,因此日電貿接手後,當務之急就是要改善力垣企業的營運績效,如此才能將50億元的營收,化作是企業獲利的實際增長。

 

 

根據資料顯示,過去力垣企業雖然年營收可達到50億元,但2012年的獲利卻僅為1,000萬元,日電貿接手之後,2013年力垣的營收雖然下降到40.23億元,但獲利卻上升到2,100萬元,然而這樣的營運績效,顯然還不及格。

 

 

2014年第1季隨著日電貿合併力垣已滿周年,合併後所提升的營運效應逐漸浮現,2014年Q1力垣的獲利貢獻直接跳升到2,300萬元,一舉超越去年一整年的總獲利,而全年預估,將可為日電貿帶來1億元左右投資效應,以日電貿股本12.92億元計算,EPS貢獻大約為0.77元。

 

力垣的獲利能夠在短短的2年時間,就從1,000萬躍升到1億元,當然與日電貿的入主經營有絕對的關聯,然而即使今年力垣的獲利提升到1億元,慶龍認為也僅在「及格」邊緣,因為以力垣這樣的營收規模,獲利至少要落在2.5億到3.5億元之間,才算是一個表現稱職,具有競爭力的通路商,換言之,未來3年的投資效應,預估至少要為日電貿(3090)帶來1.92元~2.7元EPS的提升,才能為上述的合併案,帶來真正該有的效應。

 

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