孫慶龍的投資部落格

內線交易會牽涉到公司CEO的誠信問題，對理性投資人來說，確實有進一步確認的必要性，然而，在資本市場中卻有更多的時候，會出現「雖無內線交易之名，但卻行內線交易之實」的情況。近幾年，慶龍記憶中印象較深刻的案例有二：一是原名為威達電，後改名為威強電(3022)工業電腦廠商，二是不斷電系統廠商科風(3043)。

威強電原本是慶龍長期追蹤且相當感興趣的公司之一，然而2011年4/29與5/20董事長郭博達在合計出脫6,000張持股之後，僅隔1個多月的時間，公司就公布營收暴跌的負面訊息，股價更在2個月內腰斬一半，最低來31.6元的價位。

雖然後續的發展，並無檢察官主動偵辦郭博達是否有違反內線交易？但從董事長出脫持股的時機，與重大利空訊息的發布，竟出現如此巧合的時間搭配，慶龍早已有了心證的結果：就是將威強電這家公司，從口袋名單中移除。

至於不斷電系統廠商科風(3043)，則是在2005年9/9出現董監事在股價連續重挫之前，大舉賣出5,500張持股的紀錄，當時市場雖然罵聲連連，但事過境遷之後，公司的管理階層又在往後的幾年內如法泡製，最後的結果，雖然一時圖利了自己，但卻把這家原本體質與獲利都不錯的好公司陪葬下去，股價甚至淪落到3元以下的雞蛋水餃股，讓人不勝唏噓。

另一個牽涉到內線交易的個案，就是連接器廠商禾昌(6158)，董事長因為違反證券交易法，遭檢察官起訴，不過，禾昌董事長陳財福最後經法院審理後，獲判無罪。

談起這段陳財福因內線交易疑雲，而遭檢察官起訴的過程，時間必須得回到2005年9月中旬的一則新聞，當時報導指出：

禾昌驚爆內線交易，檢調單位已到該公司搜索，且將禾昌董事長陳財福、發言人楊啟坪等相關內部人士多人約談到案。據檢調發現，陳財福等人利用2004年11月初宣佈調降財測前，於10月份股價尚逾40元時，大舉賣出股票逾1000張，隨即調降財測，爾後直至股價跌到30元以下低檔才回補。

從上述新聞媒體報導的內容，確實繪聲繪影地形容董事長陳財福的犯罪事實，但事實的結果真是如此嗎？

一方面從法院最後無罪的判決，某個程度上還給陳財福該有的聲譽，另一方面，進一步追蹤2004年期間禾昌內部人的持股轉讓，更直接說明，陳財福的內線交易，根本就是張冠李戴的烏龍事件。

根據證交所所公布的2004年期間，禾昌內部人的持股轉讓統計表，董事長陳財福並無任何的轉讓紀錄，唯一稱得上關聯的，就是妻子贈與了35張股票給小孩陳可欣，而上述媒體所形容的大舉賣出1,000張股票，實際的對象根本搞錯了，正確的內部人員，應該是禾昌的董事林松竹。

此外，由於林松竹申報轉讓的期間為2004年7/12，雖然當時禾昌的股價在50元以上，但與10月底公布財報不如預期，導致5個交易日股價跌停4天，中間還相差了3個多月，若以台灣上市櫃公司公布財報的舊制時間表來看，這個內線交易的推論，似乎也牽強了一點。

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