越深入了解勤誠(8210)的營運狀況,就越對勤誠目前的投資價值深具信心,而信心的來源之一,就是這家公司「經理人智慧」的展現,可分為兩個部分探討:

 

A、逐步放棄低毛利的PC機殼,轉型到高毛利的伺服器產品。

 

 

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「勤誠雖然是以PC電腦機殼起家,但多年前看到產業競爭逐漸激烈,因此決定轉型到高階伺服器市場,並專注於開發高毛利產品。」董事長陳美琪接受筆者獨家專訪時表示,過去PC機殼佔公司營收超過70%,2006年時已經降到40%,到目前為止更持續下降到19%,取而代之的,是高毛利的伺服器機殼成為公司的主力產品,從1997年開始進入伺服器以來,迄今已經佔整體營收80%。

 

 

 

反應在財報數據的表現,雖然勤誠(8210)的每股營收從2002年的44.68元下降到2011年的34.17元,表面上少掉23.52%,但每股稅前淨利卻從3.15元提高到4.84元,整整勁揚53.65%。

 

 

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換言之,勤誠(8210)過去幾年的營運,完全不同於過去台灣廠商那種「衝營收、搶市站」的思維,關於這一點,陳美琪解釋:「女企業家有女性獨有的理性,當大家一頭熱的時候,反而更要淡定。」

 

 

B、已完成伺服器產品的擴產準備,隨時可迎接大成長。

 

一家公司擴產的準備,可以從現金流量表中窺得一二,而現金流量表中的固定資產(購置),則是公司擴產下反應在財報數字上的總結。

 

 

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過去筆者常說,要先有「擴產」的準備,才能有「營收成長」的條件,有了營收與獲利的提升,才能帶給股價上漲的動能,然而2012年勤誠在固定資產的購置上,分別僅為1,300萬、100萬、2,400萬,若以股本12.01億元的規模來看,似乎微不足道,是否會影響未來的成長性?

 

 

 

關於這一點,筆者認為由於93年到100年勤誠已經累計投入12.13億元進行擴產加上這三年勤誠的股利政策,一改92年到96年以股票股利為主,都以配發每股2.5元的現金股利來看,合理推論,目前勤誠(8210)已經為未來公司的成長,做好準備了。

 

 

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總結而論,筆者看到的勤誠,是一家擁有務實態度的企業,從產品的轉型,到擴產的準備,到股利的發放,CEO都秉持高度的智慧,不僅帶動了公司的成長,更維護了股東的權益。

 

 

 

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