1分鐘看懂損益表：獲利大增+股價便宜的隱形冠軍 @ 孫慶龍的投資部落格

由於上市櫃公司第2季財報必須得在8/14以前全數公布完畢，因此這段期間投資人將會看到許多玲瑯滿目的財報訊息，公諸於新聞媒體上，而為了讓所有訂戶，都能確切掌握到財報分析的精隨，因此今天日報的重點，將放在「損益表」的教學上，期望能用最短的時間，讓即使對財報分析不熟悉的訂戶，都可以輕鬆上手。

損益表的主要脈絡，其實就是從「營收」到「EPS」的過程，而決定營收的高低，關鍵就在「產品單價」與「產品數量」，舉例來說，近期電視面板、太陽能矽晶圓、航空運價等商品報價的走揚，基本上都能對相關公司的營收，產生提升的效果，此外，「營收」減去「成本」便可得「毛利」，而「毛利」除以「營收」，就能計算出「毛利率」。

影響毛利率的兩大因素，一是「固定成本」，二是「變動成本」，以航空公司為例，飛機就是固定成本，燃料就是變動成本，兩者的差異，就是前者即使在飛機不飛的情況下，依舊要認列成本(折舊)，但後者則無需認列，換言之，對於許多固定成本非常高的公司而言，例如飯店、面板、晶圓代工等，產能利用率的高低，將決定毛利率的高低，而近期台積電(2330)股價大漲，其實就是反應7奈米、甚至即將量產的5奈米，產能全部被客戶包走的利多訊息。

至於其他降低成本的方式，還包括取得低價的原料、縮短學習曲線(提升良率)等。

有了「毛利」之後，再扣除管理、行銷、研發等「費用」，便可算出代表本業獲利的「營業利益」，對於許多軟體、遊戲公司、或經營品牌的公司而言，「毛利率」乍看很高，但真正能代表本業獲利能力，其實就是在加計廣告等費用之後的「營業淨利率」。

此外，轉投資收益(損失)、處分土地資產、匯兌收益(損失)、企業稅等，與本業無直接相關的收入與支出，則會認列在「業外的收入與支出」與「所得稅」上，並且得出一家公司的「稅後淨利」。

得到了「稅後淨利」的數字之後，最後，再除以「發行股數」，便可計算出「每股稅後淨利EPS」，而有了EPS，就能透過乘上合理的本益比，推論出一檔股票合理的股價。

物流業者捷迅(2643)公佈第二季財報，在營收提高到10.03億元的帶動下，單季EPS攀升到1.9元，不僅較去年同期的0.75元，大增153%，更創下歷史新高的獲利紀錄，加計今年第1季1.1元的EPS之後，上半年EPS獲利已達3元。

值得留意的是，捷迅(2643)今年上半年毛利率與去年同期相比，非但沒有出現成長，甚至還從11.13%下滑到11.11%，然而獲利能夠大幅上升，關鍵還是在營收上揚(編按：從13.44億元，提高33%來到17.88億元)，並在管理費用每半年大約固定支出9500萬元下，讓營業淨利率得以從3.66%跳升到6.01%。