台股開紅盤第一天,就受到武漢肺炎疫情擴散的負面衝擊,出現重挫的走勢,不僅加權指數下跌696點,上市櫃公司更合計有高達364檔股票打入跌停板,包括人氣王、台股第二大權值股的鴻海(2317),也都承受不住市場的恐慌性賣壓,同樣也打入到跌停板83.1元的價位。
鴻海的跌停板,其實正好說明資本市場是如何思考與看待武漢肺炎對台股後市的影響?
市場的擔憂慶龍認為主要可分為兩大部分,第一是中國生產基地全面停工,將衝擊台商企業獲利,第二則是防疫期間拉長,內需消費不僅陷入急凍狀態,更將拖累經濟成長的表現。
首先,先來討論中國生產基地全面停工的影響,雖然檢視台股中主要的電子代工廠,除了鴻海有在武漢設廠之外(編按:佔比不到1%),仁寶(2324)、英業達(2356)、廣達(2382)、和碩(4938)、技嘉(2376)、微星(2377)、神達(3706)等皆無武漢的生產基地,但由於這些代工廠來自中國的產能佔比相當大,因此中國政府決定延長農曆春節到2/2,延後開工的決策,勢必會衝擊這些企業的短期獲利,畢竟停工期間,不僅產品無法出貨,員工的薪水還是得照付;整體而言,鴻海來自中國產能的占比約在75%,仁寶在60%以上,英業達、廣達、微星等皆超過50%,和碩超過8成,技嘉與神達主要的生產基地也都設在中國。
平心而論,如果只是延長農曆春節到2/2,上述這些企業或許還能透過全球生產基地的產能配置,來因應短期成本的上升,但根據目前許多防疫專家的預估,由於武漢肺炎的潛伏期長達14天,因此若以1/23武漢決定封城的日期開始計算,2/6以前都會是傳染擴散的關鍵時刻,這段期間若防疫出現漏洞,恐將埋下全球疫情大爆發的不確定因素。
換言之,若中國政府持續採取類似封城、停工等積極的方式來圍堵疫情的擴散,那台商生產基地的復工日期,恐會再持續延後,以台商聚集較多的蘇州、上海為例,日前就宣布「除非防疫與維持生活的必要產業,所有企業不得於2月10日清晨0時前復工」,就印證了上述的推論。
第二則是防疫期間拉長,內需消費不僅陷入急凍狀態,更將拖累經濟成長的表現。
武漢肺炎對經濟的影響衝擊會有多大?除了疫情擴散的速度與範圍之外,防疫期間會拉長到多久?同樣也是另一個關注的變數。
根據British Medical Journal的研究指出,氣溫在18度C到21度C是SARS的最佳傳播溫度,而同屬於冠狀病毒的武漢肺炎,預估在生存溫度與SARS差異不大下,2003年SARS的疫情新增人口變化圖(下圖的紅色柱狀圖),或許可當作參考依據。
回顧SARS的疫情,2002年11月發現第一起案例之後,隔年2月到4月進入疫情的高峰,直到天氣轉熱的6月,疫情才得到顯著控制,換言之,由於武漢肺炎傳播能力更強,部分患者(約2%)甚至無發燒症狀,不僅防疫難度增高,更有防疫專家推估2月到4月才會是這波疫情的高峰階段。
倘若武漢肺炎的防疫期間與防疫規格,一路拉長與持續到4月,恐將重創接下來經濟與股市的表現。
本文From《投資家日報》2020年1/30
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