孫慶龍的投資部落格

回顧勤誠(8210)前一波資本支出的高峰期，是落在2007年到2010年期間，當時合計投入6.25億元進行產能的擴充，主要是用於新建勤誠的第三座生產基地：東莞塘廈廠，而這座生產基地的總面積為6.7萬平方公尺，目前員工數為685人，都較第二座生產基地(昆山舊廠，2006年興建完成)6.6萬平方公尺的總面積，與600名員工的營運規模還要更大。

2010年完成擴產準備的勤誠，隨後兩年的資本支出便大幅下降到0.76億元與0.6億元，待第三年之後，大擴產的效應便開始反應在股價的表現上，僅短短半年期間，不僅股價從30元飆漲到71.4元，更讓當時《投資家日報》的訂戶收穫相當豐厚。

一般而言，投資人可以從現金流量表中，查覺到一家公司用於資本支出的計畫與規模(會計科目為：固定資產購置)，正常的情況，當公司決定進行擴產的準備，到最後開始反應在營收內容上，大約會落差18個月到24個月的時間，至於最後能不能推升股價走揚？關鍵就在營收是否能如期且如願地，出現強勁增長的數據？以及當時股價的位階，是否具備投資價值而定？

所謂投資價值，對慶龍而言的定義有二：一是要有成長性的Story，二是本益比還在合理區間(最好是在10倍以下)，簡單來說，就是一檔股票要符合「物美價廉」的條件，才有所謂的投資價值。

以勤誠(8210)為例，成長性的Story可從兩個面向來討論，第一是大擴產後的業績想像，第二則是全球DataCenter(雲端中心)持續擴建的需求，而具體反應就是Hyperscale超大規模伺服器出貨的倍增上，根據IDC的預估，2013年到2018年全球X86伺服器的出貨量，雖然僅從大約900萬台成長到約1,100萬台，但DataCenter會使用的超大規模伺服器，卻可出現倍增的成長內容，預估2018年將躍升為最主流的機型，占比從2013年時的23%上升到40%。

由於勤誠(8210)目前的營收中，已有高達50%的比重是來自於DataCenter的客戶訂單，因此這波產業成長的趨勢，自然提供勤誠營運成長的動能。

本文From《投資家日報》2016年3/22

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