孫慶龍的投資部落格

目前兩大國際利空訊息：大陸禽流感與南北韓軍事緊張關係，雖然本質上屬於非經濟的系統風險，但短線上仍會造成台股的動盪，因此為了因應未來可能的變化與不確定，4/9外資不僅在現貨市場中賣超54.55億元台幣，更罕見地在期貨市場中，一口氣布局了17,269口空單，若以一口空單相當於155萬現貨市值來看，相當於賣出268.97億的現貨股票，換言之，現貨加期貨合計單日賣超的金額便高達323.52億元。

除此之外，一天之內，外資大增17,269口的期貨空單，這個數字也創下期交所自2007年開始公布外資交易資訊以來，單日最大量的紀錄。

平心而論，看到外資如此「積極避險」，不免讓人擔憂亞洲區域性的系統風險，是否已經快速升起？進而影響到國際熱錢開始大量撤出亞洲市場？

回答上述這個問題前，先來看過去幾次外資在期貨市場大舉佈空單後，與台股後續的相關走勢圖。

整體而言，扣掉這一次的統計數據，過去前十大外資在期貨市場布局完空單之後，9次中有6次(下圖藍框)台股後續出現下跌走勢，然而也有3次(下圖紅框)呈現上漲格局。

呈現下跌走勢的，分別有2010/1/7、1/21、2012/3/26、3/29、4/17與6/22等6次，而逆勢出現上漲的格局的，分別為2008/12/1、2009/5/5與2009/9/10等3次。

從數據來看，外資單日大舉布局期貨的空單，並不代表未來行情一定走壞，充其量只是顯示當時確實有「避險」的心態，既然只是「避險」，當然也有可能出現「風險並沒有來」的情況。

看完了歷史的統計資料之後，重新再回頭看4/8外資一口氣大增17,269口的期貨空單，表面上確實讓人對台股後市感到一些憂心，但筆者認為，憂慮固然要有，但只要秉持進退得宜的操作策略，依然可以從容地面對未來的行情變化。

所謂「進退得宜」的操作策略，就是賣出(減碼)高基期的股票，並將資金轉往低基期的股票，或保留現金在手。而高基期的定義，可以從今年公司獲利的狀況，與目前股價所處的位置(本益比)來判斷。

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