孫慶龍的投資部落格

一般而言，聰明投資人在操作景氣循環股，例如面板、航運、鋼鐵族群，判斷多頭趨勢可能出現「由多翻空」的轉折，主要可以有三個判斷依據：

檢視5月份出現月KD在80以上死亡交叉的名單中，有一個群族引起了慶龍的注意，就是已經走了一年多上漲行情的面板股，三檔最重要的人氣指標股，竟然同步出現月KD在80以上死亡交叉，似乎預告著這一波的大多頭走勢，有可能出現中長期趨勢「由多翻空」的轉折變化。

這三檔最重要的人氣指標股，分別為：

(一)群創(3481)

    追蹤這一波群創的多頭走勢，一路從去年3月的最低點4.85元，上漲到今年4月時的最高點32.55元，波段漲幅高達571%，然而，今年5月出現了本波段第一次月KD在80以上死亡交叉的訊號，收盤價在24.35元的同時，似乎得留意中長期趨勢即將「由多翻空」的潛在風險。

    再次強調，任何一檔股票都是可以透過「財報分析」的方法，計算出企業合理的價值？慶龍除了會三不五時在日報中分享這些方法之外，這次《Smart智富月刊》所開設的課程，更會系統性地教學，從初階到進階，讓同學都能學以致用、融會貫通。

    此外，在股市待得越久，就越讓慶龍看到一個現象，股市是一個常常扭曲人性與現實的地方，舉例來說，在現實的經驗中，「價值」的概念人們早已習以為常，例如一台iphone手機，價值4萬元(編按：考量製造成本、行銷費用、品牌形象、企業利潤之後，廠商訂出這個價值)，而消費者也只會用4萬元的價格買進，或著是利用店家進行清倉活動特價3萬元時撿便宜，在正常的情況，相信絕對不會有人想用5萬元、甚至6萬元的價格，去買進只有價值4萬元的iphone。

    投資人要如何正確看待每天「股票價格」起伏波動？股神巴菲特對金融市場的觀察，給了慶龍很大的啟示，他說：

 護國神山台積電(2330)7/15召開法說會，由於財報的表現不如市場預期，不僅拖累今天7/16的股價，出現3%以上的跌幅，更讓台股再度失守萬八。

台積電的財報不如市場預期，主要的原因在：營收成長，但毛利率卻下降。

一般而言，要預估聯準會未來可能的利率走向，觀察18位成員的決策意向，是市場普遍的做法，而這18位成員決策意向的分布，也稱為聯準會點陣圖(編按：下圖中的藍點，代表成員的意向)。

越接近萬八的台股，越看到「近關情怯」的壓力，尤其已連續7天都出現「開高走低」的黑K棒，似乎透漏目前市場確實有一股力量在「逢高賣出」股票。

美國總統拜登出手管制運價的新聞一出，讓航運股連續兩天出現「暈船」的走勢，投資人現在到底是該「跳船」？還是該利用利空來進場撿「船票」？成了許多股民關心的議題。

不過，就當股民還在猶豫該「跳船」？還是「上船」之際，台股的股王、類比IC的矽力-KY(6415)便透過亮燈漲停，股價最高來到4,125，不僅帶動今天半導體族群出現全面噴出的走勢，更激勵台股盤中一度大漲超過260點，最高來到17,947，距離萬八又只差一步之遙。

整體而言，台股今天的半導體族群，合計有包括同欣電(6271)、盛群(6202)、強茂(2481)、漢磊(3707)、杰力(5299)、威鋒(6756)及華東(8110)等27檔股票亮燈漲停之外，晶圓代工的台積電(2330)、聯電(2303)、世界先進(5347)、半導體設備的京鼎(3413)、京鼎(3413)股價的漲幅也都在1.5%到7.8%之間。

成立於1984年的捷迅(2634)，原本只是一家提供空運進口報關業務的服務公司，不過隨著業務的成長，並透過持續增加海運運送、空運快遞、自營倉庫、以及建立陸運運輸車隊等業務，逐漸茁壯成為一家可以提供空運、海運與陸運等一條龍服務的流公司，截至目前為止，捷迅在全球建立了17個營運據點，以及9個倉儲據點，分別坐落在上海、杭州、香港、東莞、深圳、新加坡、舊金山、洛杉磯、達拉斯等地。

長期以來，慶龍開課的原則，都是一年只開一次，主要目的就是希望每一次課程，都能夠帶給同學新的收穫，換言之，即使是先前有上過課的同學，再來報名今年的課程，相信同樣也會有很大的受益；此外，這次課程，會強化財報分析的內容，因為慶龍認爲今明兩年，台股將走基本面行情，有財報、有基本面保護的公司，才能讓投資人可以富貴穩中求。

整體而言，在這一次課程中，您可以獲得以下的收穫：

(一)系統性學習投資這事件，並培養出一技之長。

一般而言，財報分析計算一檔股票「企業價值」的方式有兩大類：(1)內在價值法，與(2)財務比率法，前者分析的邏輯以「現金流量折現」為基礎，優點是容易理解，但缺點則是需要投入大量的時間與精力，才能建立一個合理的評價基礎，美國投資大師巴菲特是使用這個方法的佼佼者。

當你學會用「投資」的心態，而非「投機、賭博」的心態來看待股票市場，相信就能夠體驗到股神巴菲特所言的這番觀點：股票是全世界最安全的資產。

    要能夠實現「股票是全世界最安全資產」的精神，關鍵就在投資人看待一檔股票時，關注的焦點應該是放在「企業價值」，而非「股票價格」；至於企業價值要如何評量？其實透過財報分析，就能夠推估出來，一檔股票的合理價是多少？便宜價落在哪裡？昂貴價又是多少錢？並藉此提供聰明投資人便宜價(買低)昂貴價(賣高)的賺錢契機。

    上週半導體產業中最讓慶龍眼睛為之一亮的新聞，就是台積電(2330)宣布未來將在台灣興建12座晶圓廠，其中南科將建置4座5奈米廠，與4座3奈米廠，竹科寶山將建置4座2奈米廠，而目前的進度是3座即將量產，3座正在興建，2座正在計畫，4座正在取得土地中。

    漢唐的子公司漢科(3402)今年EPS獲利預估可達3.3元，每股現金股利為2.7元，換言之，若以今天42.8元的股價計算，本益比僅12.9倍，現金殖利率為6.3%。

今天(6/7)上午延長三級防疫警戒到6/28的新聞，雖然一度讓台股重挫超過360點，最低來到16775，但很快就有買盤進場承接，不僅將指數拉升到平盤附近，更站穩17000點之上；其中，周末出現大量確診案例的電子公司，像是打過「疫苗」一樣，不僅股價不受可能停工的影響，甚至還出現逆勢上漲的狀態，京元電子(3349)上漲1.92%、超豐(2441)上漲0.41%、智邦(2345)上漲0.86%。

    了解了捷迅(2643)所屬的產業趨勢與業務發展之後，相信有許多訂戶仍有一些疑慮，比如這檔股票每天成交量太少，是否會有流動性風險？不可否認，目前股票的流動性確實不佳，不過若從股權結構與財務表現來看，慶龍眼中的捷迅(2643)，仍然具有一定的投資價值。

近幾年網購市場的快速崛起，不僅讓捷迅(2643)董事長顧城明開始推動轉型計畫，將公司客戶結構，從完全依賴廠商企業件，新增到電商網購的個人件(編按：佔營收比重從2015年13%，上升至2018年22%)，而兩者差別，企業件單一且量大，業務較單純，個人件多元且量少，雖然業務較複雜，但由於解決跨國電商庫存管理與物流配送的問題，因此也提供業者較好的利潤空間(編按：毛利率從2015年5.02%，跳升到2018年15.42%)。

成立於1984年的捷迅(2634)，原本只是一家提供空運進口報關業務的服務公司，不過隨著業務的成長，並透過持續增加海運運送、空運快遞、自營倉庫、以及建立陸運運輸車隊等業務，逐漸茁壯成為一家可以提供空運、海運與陸運等一條龍服務的物流公司，截至目前為止，捷迅在全球建立了18個營運據點，以及9個倉儲據點，分別坐落在上海、杭州、香港、東莞、深圳、新加坡、舊金山、洛杉磯、達拉斯等地。

    長期穩健的獲利表現與現金股利的配發，讓具備隱形冠軍條件的晶技(3042)，符合「7%存股聖經」的投資策略，此外，產業的成長性，更決定投資人能否又賺股利？又賺未來股票上漲的價差？

    談到晶技未來的成長性，慶龍認為可從兩方面的新應用領域來探討：

(一)物聯網：2018年佔營收比重9%，較去年7%成長2%。

檢視10月底台股出現月KD在20以下黃金交叉的股票(請詳見【大數據決策】專欄)，除了人氣王的鴻海(2317)之外，具有網購商機題材的捷迅(2643)，同樣也吸引慶龍的目光，一方面股價自2016年高點56.8元，跌落至今年10月的最低點26.6元，在不考慮除息影響下，股價跌幅已高達53%，符合股價在低基期的價格條件，另一方面，一年一度的阿里巴巴1111光棍節將近，相信也會帶動資本市場對捷迅(2634)所屬的產業，題材的認同度。