回顧2023年8/31的日報內容,當時分析指出:
值得留意的是,由於今年以來Ai產業的爆發性成長,讓許多公司未來的營運「有機會」出現快速增長的變化,因此在分析Ai概念股時,若繼續採用過去的財報數據,將不符合現況。
回顧2023年8/31的日報內容,當時分析指出:
值得留意的是,由於今年以來Ai產業的爆發性成長,讓許多公司未來的營運「有機會」出現快速增長的變化,因此在分析Ai概念股時,若繼續採用過去的財報數據,將不符合現況。
萬眾矚目的台股ETF元大台灣價值高息 (00940)4/1重磅登場,挾帶超過1700億元募資的規模,以及超過70萬的受益人數,成了許多媒體近期關注的焦點
雖然這檔ETF強調「月月配息」,吸引許多保守型的投資人趨之若鶩,紛紛解銀行定存轉進這檔ETF,但從目前成分股的組成,其實慶龍並不認為這是屬於保守型投資人適合的標的,畢竟第一大成分股,持股比重高達9.32%的長榮(2603),ETF選擇在這個階段被動買進,時機點確實有待商榷。
舉例來說,長榮(2603)的股價從去年6/30的89.5元,上漲到今年3/13的最高點194.5元,波段上漲117%的背後,有多少是屬於ETF被動型的買盤,確實值得投資人留意,
在面對行情的劇烈波時,投資人要保有「耐心」,是非常重要的一件事,因為「報酬,是靠耐心等待出來的」,而所謂的耐心,又可分為兩個層面:
(一)耐心等到好公司,跌到好價格
(二)耐心持有好公司,帶來的複利效果。
成立於1997年的頎邦(6147),從營收的規模來看,雖然僅是全球排名第9大的封裝測試廠商,市占率僅1.7%,但若從面板驅動IC封測領域來看,卻是全球最大廠商,市佔率高達50%,可以稱得上是台股的隱形冠軍企業之一,主要客戶包括聯詠(3034)、瑞鼎(3592)、奇景與矽創(8016),並透過瑞薩間接打入Apple的供應鏈。
原本董監持股不高,是吸引市場派「搶奪經營權」的必要條件,以頎邦(6147)為例,董事長吳非艱不僅持股只有10,824張,比率1.47%,目前更100%向銀行質押,顯見目前資金吃緊的狀況;此外,經理李高火文持股僅1224張,比率0.17%,因此其角色應該是定位為:專業經理人。
2021年9月吳董事長為了鞏固經營權,嚇阻當時已經開始在大量買進頎邦股票的長華(8070),引進聯電(2303)成為最大股東,持股張數53,164張,持股比率7.2%。
原本以為,可以因此嚇阻長華「搶奪經營權」的企圖,不料今年五月,長華又再加碼9875張,持有張數上升到57,193張,比率上升到7.74%,超越聯電成為最大單一股東。
了解了本益比的六種組合之後,接下來就可以套用在個股評價分析上,以鴻海(2317)為例,可優先考慮:預估EPS*固定式本益比。
關於「預估EPS」的方法,慶龍認為有三,分別為:從已公布的財報數據、從財報的領先指標、從法人的報告。
日報長期追蹤的台股營收王鴻海(2317),公告2023年的財報,全年營收達6.16兆元,雖然較2022年6.62兆衰退6.98%,但在毛利率從6.04%上升到6.3%,營業利益率從2.6%上升到2.7%,稅後淨利率從2.13%上升到2.31%的帶動下,全年EPS達10.25元,較2022年的10.21元,微幅成長。
雖然今年全球半導體產業將面臨「逆風」的處境,但半導體設備的龍頭廠商美商應用材料,2/16公布上一季財報與未來展望,不僅優於市場預期,執行長狄克森更高度看好晶片業的長期展望,並樂觀表示,儘管目前智慧型手機、個人電腦等消費性市場表現較為疲弱,但AI人工智慧、車用、與工業自動化產業仍保有韌性,客戶仍在擴增產能以跟上需求。
半導體設備股京鼎(3481)公布5月營收為11.1億元,較去年同期成長8.61%,今年前5月累積營收年增率5.85%;此外董事會也公告7/3為除息日,每股配發13.8元現金股利,發放日為7/31。
有了今年前5月的營收數據,聰明的投資人就可以進一步推算2023年的營收目標與預估EPS,其查詢與計算的步驟如下:
平心而論,京鼎(3413)對2023年營運的展望,與大客戶同時也是大股東的應用材料,在2/16的觀點前後呼應,執行長狄克森不僅高度看好晶片業的長期展望,更樂觀表示,儘管目前智慧型手機、個人電腦等消費性市場表現較為疲弱,但AI人工智慧、車用、與工業自動化產業仍保有韌性,客戶仍在擴增產能以跟上需求。
已連續29年都能配發股利的漢唐(2404),原本是一家獲利極為穩定的企業,不過隨著2014年以來,中國大陸啟動半導體進口替代政策,大張旗鼓地興建半導體廠房,也讓漢唐來自中國市場的業務出現明顯增長,並帶動EPS獲利從2012年到2014年平均3.38元,提升到2015年到2017年平均的5.62元。
檢視3月底出現月KD指標在25以下黃金交叉的口袋名單中,還有一檔引起慶龍研究興趣的,就是台股的第二大權值股鴻海(2317)。
回顧上一次鴻海的月KD指標出現在25以下黃金交叉,時間要回溯到2019年2月,當時的鴻海,正經歷一波股價從2017年6月最高點122.5元,下墜到2019年1月最低點67元的空頭走勢,波段跌幅不僅高達45%,更讓許多持股的投資人信心動搖;不過,行情總是在絕望中開始誕生,隨著月KD指標出現在17附近黃金交叉,不僅暗示前一波的空頭走勢即將進入尾聲,更開啟了後續股價從72.7元,上漲到2021年3月最高點134.5元,波段漲幅高達85%的序曲。
值得留意的是,7/3京鼎(3413)才每股除息13.79元,由於除息缺口高達6.8%,勢必會影響短線股價的波動,因此在京鼎這個案例中,計算合理企業價值時,還需再多扣除13.79元除息影響,並得出以下的企業價值區間,分別為:
成立於1982年的漢唐(2404),是一家主要幫電子廠商蓋廠房的工程公司,核心業務包括無塵室工程、機電工程、水氣化等特殊系統工程,與監控系統工程,並提供從顧問、到設計、到施工、到監造、到售後等一條龍式的服務。
最近金融市場的波動雖然較大,類股的輪動也很快速,但慶龍始終堅信只要能夠遵守「進退皆有據」的投資準則,依然能夠創造「富貴穩中求」的績效表現,而談到「進退皆有據」的投資準則,每年2月到3月期間,有一項研究功課值得投資人認真來做,就是透過「春節加班」的思維,來挖掘當年度台股可能的潛力飆股,相關的分析內容,可參閱慶龍的著書《12招獨門秘技,找出飆股基因》第8招的章節。
確認了漢唐(2404)未來的業績展望相當明朗,接下來就可以來思考合理的企業價值。
本益比是台股投資人非常熟悉與常用的評價方式,不過由於影響本益比的因素包括EPS每股稅後淨利,與本益比倍數,因此投資人如果要「本益比」來評價一家公司的合理企業價值,就必需要完整認識本益比的六種組合,如此才能有效且精準地套用在個股企業價值的評估上。
整體而言,由於EPS有分「過去」與「預估」,本益比倍數又可分為「過去固定式」、「過去滾動式」,以及「未來預估式」,因此六種本益比的組合,分別如下:
檢視2023年Q3合約負債大增的口袋名單,第二檔引起慶龍想要進一步追蹤的標的,就是無塵室工程的供應商漢唐(2404)。
漢唐2023年Q3合約負債來到182.7億元,雖然較Q2的183.7億元下滑,但也創下歷史次高的水準,近4季合約負債的年增率分別達到90%、42%、92%與104%,合約負債總額占股本的比率,更高達718%、696%、964%與959%。
隨著第三季的財報已陸續公布,採用最新的數據,來重新調整企業價值,成了當前的研究功課,以半導體封測廠的京元電子(2449)為例,調整如下:
如何利用財報的領先指標「資本支出」,來推估未來的營收與EPS?可遵循以下五大步驟:
(一)統計近5年資本支出,對後來營收增加的貢獻。
以京元電子(2449)為例,2014年投入82.5億元的資本支出,帶動營收從2014年的162.8億元,增加38億元來到2016年的200.8億元,相當於每1元的資本支出可增加0.46元的營收。
在這一波台股下殺的過中,京元電子(2449)雖然有高現金殖利率的保護(編按:每股配發3元現金股利),讓持股的投資人絲毫沒有感受到大環境在風雨飄搖的氣氛,6/15一度來到波段的最高點46.15元,不過就在聯準會6/16決定加快升息的腳步之後,京元電子也加入了「補跌」行列,若以6/24最低點41.15元計算,這一波股價補跌幅度約10%。