孫慶龍的投資部落格

回顧今年以來在追蹤邦特(4107)的過程中，當時筆者點出美國股神巴菲特買進全美最大腎臟透析服務商Davita的投資決策，竟是在Davita股價已經大漲39倍與60倍之後，才開始大量買進，姑且不論巴菲特異於常人的勇氣與決心，筆者想要深入了解的，反而是巴菲特為何如此看重全球洗腎市場的成長前景？而看重的原因，其實與全球人口結構的轉變有很大的關連。

就實務的經驗中，資本支出是兩面刃，可以是「天堂」，也有可能是「地獄」，整體而言，一家公司大幅擴充產能，雖然表現了對未來成長的企圖心，但如果待錯了產業，非但不會是一件好事，甚至還會是惡夢與災難降臨的開始，然而，如果待對產業，一家公司大幅擴充產能的意義，就會出現截然不同的結果。

一詮(2486)在LED 導線架的產業地位，雖然具有龍頭廠商的條件，但反應在財報數據上，卻仍是跌跌撞撞，尤其在過去8個季度裡，賠錢與賺錢的比率，仍是呈現「賺少賠多」的情況，對於繳出這樣營運成績的公司，為什麼會引起研究的興趣？

根據慶龍的經驗，投資人如果只想要賺股票的價差，反而不容易真正賺到，反之，如果投資人一開始只設定要「賺好的現金股利報酬」，最後結果，反而更容易賺到股票的差價。

回想慶龍當初會想要投入證券分析師的工作，最原始的初衷，單純只是想要幫助更多的投資人，在股票市場中獲取到合理的利潤，並創造出得以提早退休的財富目標，會有這樣的想法，其實與兩段過去的工作經驗有很大的關連。

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未來1個月，中國大陸最重要的政治大事，就是三中全會的召開，所謂的三中全會，全名為中國共產黨全國代表代會暨中央委會會第三此全體會議，每五年召開一次，相較於一中與二中全會重心是擺在人事的安排與接班上，三中全會的主軸則以「拚經濟」為目標，17屆主題是「深化農村改革部署」，16屆則聚焦在「非公有制經濟發展」，而在更早一點的第14屆，「社會主義市場經濟」的主題則是開啟近20年中國經濟快速成長的序曲。

                                                                        資料來源：三立財經台

投資到一家營收快速成長的公司，不一定是一個好的投資決策，因為常常營收的表現，會與股價呈現反向的關係。以全球最大NB代工廠廣達(2382)為例，1999年到2008年期間，廣達的營收從756億元成長到7,691億元，表面上營收足足增加超過10倍，但股價卻一路從最高的850元，摔落到最低不到30元的價格，股價蒸發幅度高達96%。

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F-艾美(1626)在建立自有品牌（AIRMATE）之前，還只是一家幫國際大廠代工的廠商，話說如此，但在經營代工事業時，艾美特也有自己獨到的經營策略，尤其是挑選下游的代工客戶，是從全球最貴與最難伺候的日本市場開始。

繼續分享慶龍獨家專訪家登(3680)董事長邱銘乾的內容。邱銘乾表示，家登(3680)能有今天的技術水準，關鍵就在於，長久以來，不管景氣好壞，公司所堅持的營運重心，就是要把「蹲馬步」的基本功練好，這樣才能作為累積未來讓客戶對家登技術能力肯定的信任感。

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從技術分析的角度來看，台股其實早在一年多前，就深具“破繭而出”的條件，今天的分析師文章，將幫大家整理回顧《投資家日報》過去的觀點與分析邏輯。

一詮(2486)憑什麼成為台灣唯一家做直下式LED 背光模組的廠商？回答上述這個問題，可以從三方面來考量：

股本高達2,592億元的台積電(2330)，過去一年能夠展現出大象也能跳舞的氣勢，關鍵就在於繳出「讓所有外資都跌破眼鏡」的營運成績，「意外」是股票市場中，影響股價短線波動的最大因素，「意外的好」可以讓股價激情演出，但「意外的壞」股價的修正也是非常無情，至於投資人要如何領先市場，提早發現「意外」將至？這又是一門專業的課題，留待以後再與大家詳細分享。

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除了果汁飲料之外，茶飲料則是另一個快速崛起的飲料商品，其中若將涼茶也納入茶飲料的範圍，兩者合計的23.6%的市占率也超過碳酸飲料的21.9%。

最近慶龍看到一則新聞訊息，富比世（Forbes）公布2013年華人富豪排行榜，中國首富宗慶後個人身價高達116億美元，不但勝過台灣首富蔡衍明的98億美元，甚至比全球電子代工霸主郭台銘的51億美元，整整高出2倍之多。

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