孫慶龍的投資部落格

在正常情況下，一家產業淡旺季分明的公司，營收數字會隨著淡旺季到來而增減，反應在股價上，則會出現上下較大的起伏，因此在投資策略上，如果能掌握到淡季買股票(通常股價基期較低)，旺季賣股票(通常股價基期較高)，一般而言，都可獲得不錯的投資利潤。

舉例來說，每年2月底到Q2期間，台股中飲料包材股，都可以看到程度不一的旺季效應，以2008年到2013年為例，相關股票的漲幅依序為：

(一)宏全：股價漲幅依序為30.4%、57.5%、19.8%、35.4%、1.2%與13.1%，平均值為26.2%。

(二)統一實：股價漲幅依序為43.4%、35.6%、22.8%、19.4%、0%與58.4%，平均最高漲幅為29.9%。

(三)大華金屬：股價漲幅為23.2%、119%、37.6%、28.7%、7.4%與7.6%，6年平均值為37.3%。

(四)同一時期台股大盤的漲幅：分別為10.7%、41.1%、9.6%、5.3%、0.6%與6.9%，平均值為12.4%。

換言之，不管是宏全、統一實，或者是大華金屬，這3家飲料包材的公司，每年2月底到Q2期間股價的表現，都優於台股大盤當年度的走勢，也顯示「淡季買股票、旺季數鈔票」的投資策略可適用在飲料包材的產業投資上。

不過，近三年受到中國同業產能大增所導致的殺價競爭，每年2月底到6月底的旺季效應，已經不明顯，其中，只有2015年的宏全，當年股價上漲7.3%優於大盤的負3.1%，在其餘兩年績效皆由大盤勝出下，也顯示上述「淡季買股票，旺季賣股票」的投資策略，仍必須考量產業的供需狀況，倘若出現「供給」大於「需求」的失衡內容，其結果便是：縱然每年有產業淡旺季之分，但仍舊不敵股價的下降趨勢。

再具體一點講，每年產業的淡旺季，雖然提供短線的波動，但若長線趨勢受到供給與需求影響，產生產業結構性的改變，短線的波動，終究無法扭轉長線的趨勢。

此外，值得一提的是，統一實(9907)雖然自2012年開始，受惠於集團從宏全(9939)轉單了50億元，一度讓股價大漲超過100%，但近三年又從36.6元走跌到目前14.4元的價格，在短中長期均線呈現空頭排列下，空方勢力仍舊主導，反觀宏全股價走勢，近期不僅一度站上所有均線之上，短中長期均線又已成功呈現出多頭排列的格局，完全扭轉先前空頭的格局。

看到如此變化，除了印證這兩家公司競爭力的差異外，也讓慶龍想到「禍兮福所倚，福兮禍所伏」的永恆道理。

本文From《投資家日報》2016年12/16

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