孫慶龍的投資部落格

追蹤宏全(9939)2008年到2015年用於擴產的資本支出狀況，2009年以前大致維持在18億元以下的水準，佔股本規模約74%到80%之間。

2010年之後，不僅跳升到30億元以上，資本支出佔股本規模甚至超過100%以上，其中2011年到2014年期間，一路從31.81億，上升到32.8億、42.19億以及45.46億，佔股本規模比率也從122%，持續走揚到126%、162%以及175%。每年動輒30~45億元的資本支出，直到2015年才下降到25.19億，佔股本的比率也從前一年度的175%，下降到81%。

從上述資本支出的增減變化，可以作出以下合理的推論，就是：2012年到2014年期間，雖然流失大客戶統一集團的訂單，但卻激起總裁曹世忠更大的投資企圖，並透過擴展東南亞市場，來彌補客戶轉單的損失，並達到分散營運風險的目標，此外，隨著東南亞新廠陸續投產，2015年之後宏全的資本支出也回歸正常。

整體而言，宏全(9939)東南亞新廠的投產時間分別為：

(一)2015年8月：柬埔寨宏莉廠。

(二)2015年10月：泰國Foodstar廠。

(三)2015年11月：緬甸宏全總廠。

(四)2016年第1季：印尼泗水廠。

(五)2016年第3季：緬甸宏全KH廠。

總人口數高達6億的東協市場，是宏全(9939)近幾年的發展重心，東南亞地區平均溫度為25~33℃左右，人口約有6.3億人，且GDP成長約在5%以上，人口紅利帶動飲料市場成長，而宏全分別在泰國、印尼、越南、馬來西亞、緬甸、柬埔寨等地設立生產基地，與各國飲料大廠結為合作夥伴，直接帶動宏全東南亞的營收，從2007年的4.5億，跳升到2012年28.1億元，以及2015年的34.9億，佔集團營收21%，走向快速發展軌道，儼然成為繼台灣、大陸之後，第三個撐起宏全營運成長的重要支柱。

談起這段東南亞市場的南向經歷，曹世忠表示，台商想要進入市場，其實沒有想像中簡單，「當地供應商幾十年來與客戶的關係，很難一時被打破，品質好，價格便宜只是誘因，鍥而不捨的精神才是關鍵，」他舉例說明，以目前東南亞獲利最好的泰國廠為例，也是因為當初遇到大淹水的天災，導致所有同業的機器都泡在水裡沒辦法生產，而宏全透過台灣廠、印尼廠、越南廠與馬來西亞廠的調貨支援，才讓泰國客戶深刻明白到，宏全運用集團資源整合，互相支援客戶所需，供應鍵完整有保障，「那時打下了很好的基礎，不僅每一家都認識宏全，更讓宏全現在成為泰國塑料瓶蓋的第一把交椅」。(未完、待續)

本文From《投資家日報》2016年12/5

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