孫慶龍的投資部落格

每個月的10日，上市櫃公司都會公布前一個月的營收表現，而這一份「營運成績表」，也是專業的法人機構或投資人，用來評價公司投資價值的參考依據。

一般而言，在參考公司單月營收數字的表現時，有幾個地方必須得留意：(1)選用合併營收，而非母公司營收，與(2)留意季節性變化。

由於目前台灣的許多上市櫃公司，都將生產線移轉在中國大陸，因此再觀察每個月的營收數據時，不能只看母公司的營收，而應該以合併營收的數據，作為評斷公司營運增減的依據，以全球製鞋大廠寶成(9904)為例，八月份所公布的營收為7.94億元，YOY衰退17.58%，看起來不理想，但若以合併報表的角度出發，八月份的營收則為166億元，YOY僅衰退0.88%。

除此之外，第二個必需留意的地方，就是營收的季節性變化。

許多公司的產品銷售，由於具有明顯的淡旺季區分，因此反應在營收的表現，也會出現高低峰的差別；電子業的「五窮、六絕、七上吊」的狀況，就是明顯的例子之一。

觀察公司產業營收的季節性變化，常常可以作為投資決策時的參考，尤其是出現一些不尋常的狀況，例如「淡季不淡」或「旺季不旺」時，都可以提供判斷股價轉折的重要依據。

市場上就有許多的專業人士，會等待最爛的營收公布，趁著「利空出盡」的時候，進場大買股票，就是為了要捉住後市逐步上揚的契機。 

【瑞智4532】

 瑞智(4532)為全球第四大空調壓縮機製造商，隨著生產線移轉至中國，台灣廠的部分僅佔出貨量的5%，因此雖然八月份公布營收1.07億元，年增率高達92.91%，但如果加計大陸惠州廠、虎門廠與青島廠的出貨，合併營收的表現卻呈現負39.27%的衰退。

除此之外，由於冷氣空調產品的季節特性(夏天需求大)，身為上游製造商的瑞智，依照過去的經驗顯示，八月份的營收會是全年的谷底，之後便開始呈現逐月走揚的趨勢；若進一步配合股價技術面的量縮整理，預估近期股價大幅下檔的風險有限。

瑞智(4532)目前是否符合「利空出盡」的條件，還必須等待九月與十月營收公布之後，才能進一步確認，然而，若以第二季公佈淨值仍有12.88元，股價淨值比僅為65%，因此，現階段的投資評價為「低股價淨值比的轉機股」。

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