孫慶龍的投資部落格

9/28的日報中，筆者從營業收入的淡旺季變化，說明市場上有許多專業的投資朋友，會利用公司最爛的營收公布，捉住「利空出盡」的時機，進場大買股票，目的就是為了要掌握後市逐步上揚的契機。

當時筆者以瑞智(4532)為例，說明由於冷氣空調產品的季節特性(夏天需求大)，因此身為上游壓縮機製造商的瑞智，依照過去的經驗顯示，八月份的營收會是全年的谷底，之後便開始呈現逐月走揚的趨勢。

而營收谷底的假設，除了根據過去的歷史數據推估之外，公司第三與第四季的接單狀況，也是筆者當時考量的重點方向。

今年第二季瑞智（4532）首度接獲日本夏普變頻壓縮機30萬台的大訂單，預計第三季開始出貨，雖然整體出貨量仍不大，但能夠通過日本空調大廠的測試，代表台灣的冷氣變頻零組件到系統的組裝，已經進入到自行掌控的階段。進一步來說，國內高階家用冷氣的市場，將可以逐漸改善完全仰賴日本進口的情形。

除了日本夏普之外，瑞智也與另外兩家日系的空調業者也所接觸，目前已經完成送樣的作業程序，因此為了滿足高階DC變頻壓縮機訂單的需求，瑞智(4532)也積極擴充產能，提高到150萬台。

由於高階機種的比例提高，有助於提升瑞智的毛利率，因此預計今年第三季，將可以順利轉虧為盈。

所有對公司營運的預估，不管公司派是如何“信誓旦旦”，投資人一定要先看到「證據」，才能避免陷入「空穴來風」的陷阱中，而這個所謂的「證據」，指的就是公司單月營收的數字。

根據瑞智(4532)最近公布的營收數據，八月份的業績雖然進入營運淡季，降到1.07億元，但與去年同期比較，卻大增92.91%，而九月份的業績，YOY更爆衝到111.53%；根據上述業績的表現，台灣母公司廠接獲日本高階DC變頻壓縮機的訂單，確實屬實。

當基本面確認了營運自谷底翻揚的假設，再配合技術分析的角度，7月到9月的期間，由於瑞智的股價呈現量縮整理的走勢，顯示出股價具有一定的支撐作用，因此當公司營運逐漸翻揚之際，股價的表現自然可以值得期待。

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