孫慶龍的投資部落格

根據工研院預估，全球工業機器人產值2018年可來到1.1兆台幣，其中台灣廠商在機器人領域的布局，有高達90%都是集中在工業機器人領域，換言之，隨著「工業自動化」市場需求強勁成長，台廠的營運前景與股票評價，自然都有水漲船高的條件。

誰說大象不會跳舞？只要有足夠的理由，即使股本高達2,593億元的台積電(2330)，依然仍夠漫舞在雲端上，而慶龍一方面在2017年4/17台積電股價回落到187.5元時，看到了長線布局的契機，另一方面在這段期間更透過發表超過10篇以上的分析報告，來強化訂戶對台積電的了解，而至今在包含7元現金股利，並搭配今天股價攀升至237.5元之後，短線的波段漲幅，也正式突破30%以上。

一般而言，半導體的製程可分為四個階段，包括前段製程作業(包括IC設計與光罩製作)，晶圓片長成(俗稱長晶)、前段製程(Frond End)，以及後段製程 (Back End)，前者主要包括晶圓處理與晶圓針測製成，後者則包括構裝與測試製程，至於晶圓處理的製程，主要包括黃光、蝕刻、擴散、薄膜等四個內容。

張忠謀已經為台積電(2330)培養出「無人可取代」的競爭優勢，因此未來營運，將不會因董事長退休，而影響增長目標，「台積電大同盟」將繼續獨領風騷。

漢唐(2404)營收衰退的主要原因，與台灣業務量縮減有絕對的關聯，不過由於營收仍在「低標6億元」以上的水準，加上台積電(2330)決定將全球最先進的3奈米廠坐落在台南，預估也將帶動漢唐(2404)2018年以後的營運，重回成長的軌跡。

台積電(2330)不斷在台灣推進7奈米、5奈米、3奈米先進製程，加上中國大陸積極投入半導體產業，不僅將確保台灣半導體設備公司未來幾年的業績能夠不斷成長，如果再加計韓國、日本、北美地區的設備投資，更推動了這一波史上最大的產業榮景。

2018年的漢唐(2024)營運能夠重新回到成長的軌跡上，主要是拜兩股大訂單所賜，而這也幾乎是所有台灣半導體設備公司這幾年業績能夠不斷走揚的原因，而這兩股訂單，一是來自於台積電(2330)不斷將先進製程推進到10奈米、7奈米、5奈米、甚至3奈米，所衍生出來的建廠與設備投資需求，其中與漢科(3402)、亞翔(6139)、帆宣(6196)、聖輝(5536)、同開(3018)等五家廠商同屬於建廠服務的漢唐，營運自然也就可以跟著水漲船高。

談到這兩年《投資家日報》的代表股，機工具的上銀(2049)絕對榜上有名，慶龍不僅在股價還在146元時，就領先市場提出「上銀將可以成功走出近幾年股價低潮，成為市場焦點成長股」的分析觀點，更是一路追蹤公司的營運狀態至今。

至今已發表49篇分析內容，日報長期追蹤的半導體設備股漢唐(2404)，公布2017年獲利與股利政策，雖然EPS從2016年的6.52元衰減到5.1元，但股利政策卻從6元上升到7元的水準，其中包括5元現金股利與2元的現金減資。

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時間拉近到2016年到2018年期間，當上銀(2049)股價回落到146元時，由於慶龍看到具備營運大成長的條件，因此不僅重新列入到《投資家日報》長期追蹤的核心股票，若以今天2/27盤中最高價394元計算，波段漲幅更已來到169%，完全展現「成長股」該有的面貌。

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台股機器人產業的指標股上銀(2049)，公布2016年財報，營收雖然較前一年度的148億上升到161億，但由於毛利率從35.84%下滑到32.89%，營業利益率從12.79%走跌至9%，稅後淨利率從9.37%跌落到5.96%，因此EPS從6.1元下滑至4.83元，不過仍優於1/3日報的預估值4.36元。

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回顧10/11的日報內容，當時慶龍從追蹤台積電(2330)本土大同盟的供應鏈中，點名供應黃光微影製程光罩解決方案的家登(3680)，不僅市占率高達70%，更是少數能夠通過10奈米以下產品驗證的半導體設備商之一；一個月的時間即將過去，隨著家登(3680)股價近期不僅上漲至41.4元的波段新高，若以10/11開始追蹤時的36.15元計算，不到1個月時間，股價的漲幅就突破兩位數以上。

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