孫慶龍的投資部落格

台灣通訊產業從早期代工開始累積實力，逐步創新研發，建立自主品牌，其中寬頻接取設備、無線區域網路相關網通產品，產量更是高居全球第一，而成立於1991年的正文科技，更是台灣第一家走向專注無線寬頻技術的代工廠。

技術的研發和創新能力，是正文在無線寬頻業務一路位居領先位置的主要競爭利器，來自國防部中山科學研究院的核心成員，過去曾參與天弓、天箭和雄風飛彈的研發工作，也造就了正文在無線通訊領域中出色的技術能力。

許多人認為買股票要靠「內線消息」，才有機會賺到超額的利潤，然而根據慶龍的經驗顯示，「內線消息」不但常常真真假假，即使是「真的消息」，投資人得到訊息時，往往也是「第N手」的資訊，早已經成為內部人抬轎的工具。

許多投資朋友會問慶龍，要去哪裡尋找“好公司”？一般而言，可以大致分為三種來源：(1)媒體，(2)券商，與(3)生活經驗。

今年六月初，慶龍帶著家人到吳哥窟旅遊，五天的期間，每一次到一個古蹟景點的時候，總是會吸引到許多當地的小販，圍繞在身旁兜售生意，其中最吸引興趣想要購買的商品，就屬絲質圍巾，然而在選購上，卻出現了一個棘手的問題：不同景點，不同小販，相同的圍巾，售價卻差異很大，從10美元1條，到10美元7條，最後甚至還出現1美元1條的破盤價。

隨著中國的崛起，目前許多的媒體開始討論「中國追兵，進逼台商」的議題，中國大陸挾帶龐大內需市場，以令諸侯的策略，一方面逼迫友達(2409)與奇美電(3009)向中國輸誠，一方面扶植京東方集團，自力興建8.5代面板廠，一但三年後順利投產，在中國市佔率超過50%的面板二虎，將面臨中國客戶大量流失的風險。

『過去賺多少，未來應該可以賺多少』，是一個非常危險的思維路徑，因為這必須得建立在『低競爭』，或者是具有『高進入障礙』的產業環境下，才會有比較高的機率符合這樣的假設。

很多產業的發展，與國民所得的成長，會呈現一種高度正相關的連結，這也是在做產業研究時，常常會以一種「它山之石可以借鏡」的思維，去評估產業發展的能量。

2008年10月慶龍從英國學成歸國，重新踏入職場，擔任證券分析師的工作，12月初開始在股票的操作上，給予投資朋友適當的專業意見，一年的時間即將過去，其中一位投資朋友的帳戶從原先的258萬，成長到目前的670萬元，而另一位朋友的帳戶，在適當的財務槓桿操作下，帳面的價值也從去年12月初的52萬，成長到2009年年底325萬的市值。

相信各位一定會好奇是怎麼做到的？

隨著過去20年中國經濟以平均9.7%的速度高速成長，不僅累積了2.27兆美元的外匯存底，3000美元的平均國民所得，以及沿海城市7000美元的平均所得，在50%高額儲蓄率的社會文化下，都大幅提高政府採用擴大內需政策的效用。

最近筆者的辦公室在添購新的電腦周邊設備，單是多功能事務機的選擇，不但考量了廠牌(EPSON、HP、Canon)、型號機種，甚至連最後通路店家的價格優惠，都成了選購的考量。「貨比三家」，比的不僅是事務機的「功能特性」，更重要的是要選出最具經濟實惠的設備，才不至於花了冤枉錢。

大到車子的選購，小到開學期間促銷的學生用品，「貨比三家」、「逢低買進商品」的觀念，一直都深植在消費者的心理，根據經驗顯示，越是謹慎的購買決策，越能降低「花冤枉錢」的機率。

然而，放到股票投資領域，卻常常出現另一番不同的思維模式，這也是一般朋友在股票市場上的第一個盲點(1)草率的投資決策。

敬鵬(2355)在車用PCB板的競爭優勢以及未來發展性，慶龍已經在許多天的日報中多所著墨，如果還有不清楚的朋友，可以在網頁右側「文章搜尋」的欄位中，輸入2355、或敬鵬、或車用PCB等關鍵字，便會列出《投資家研究團隊》相關的分析觀點，提供給大家參考。

買股票，其實就是在買一個“Story(故事)”，然而對於慶龍而言，股票投資不僅需要Story，更重要的是有實際的財務數字，才可以驗證這是一個“真實故事”，而非“童話故事”。

成立於民國82年的智原(3035)，為國內僅次於創意(3443)第二大的IC設計服務公司，目前股本為36.59億元，主要的產品主要的業務為接受客戶委託開發設計(NRE；Non-Recurring Engineering)，並量產ASIC(專用積體電路)產品，及提供智慧財產權元件(Intellectual Property:為可重複使用且具有特殊功能之電路設計圖)。

前些日子認識了一個朋友，她說在股票市場中賠了很多錢，現在每天一看到股價的起起伏伏，一下緊張一下開心，不但沒有辦法專心工作，有時壓力大到連飯都吃不下。

其實股票投資，也是一種生活態度的選擇。

一般而言，企業經營會面臨到兩種風險：「營運風險」與「財務風險」，而投資人在檢視一家公司的投資機會時，如果沒有仔細評估這兩項風險，便貿然做出買賣的投資決策，依照慶龍的經驗，常常也會因為這樣草率與衝動的決定，帶來個人財富上的傷害。

鴻海(2317)集團旗下的群創電子(3481)近日動作頻頻，9月初先是買下日本SONY墨西哥廠，順利承接SONY在北美一年300萬台的LCD TV組裝訂單；10月初再以1:8的換股比率，併購仁寶(2324)的轉投資公司統寶光電，成為全球大三大手機面板廠商；11/14再以1:2的換股比率，併購國內面板二虎之一的奇美電(3009)，合併後的群創(改名為奇美電)，將成為國內第一大，全球第三大的面板廠。

每年10月底，是所有上市櫃公司發布第三季財報數字的時間，而之後便會進入到財報的空窗期(11/1~隔年4/30)。

打破「淡季不淡」的趨勢，在股票投資中是一個非常具有參考價值的訊息，「淡季不淡」另一個衍生的解釋就是「旺季更旺」。

以去年拜訪追蹤的網龍(3083)為例，董事長王俊博在訪談中便向慶龍透露，遊戲類股每年的營運高點都會落在8月份，但今年一定會打破「淡季不淡」的趨勢，事後證明網龍9月份的業績不但沒有因為進入淡季而掉下來，反而連續5個月創下歷史新高，而網龍的股價，也在第四季整理完畢之後，開始一飛衝天。

當慶龍看好一家公司未來的營運，並且來到適當的價格時，會先建立基本持股1成，並且在股價上漲趨勢確立時，才進行加碼的動作。

以日報核心持股****(****)為例，6月初1成的基本持股，7月底確認上漲趨勢下，加碼1成，並且在9月中時，將持股比重調高到單一個股最高上限三成。未來****的操作，將會配合目標價****元以上，逐步減碼獲利了結，預計整體的報酬，可以上看60%以上。

隨著近日台股指數大幅滑落，《投資家日報》口袋名單中的許多個股，也紛紛進入到設定的買進區間，投資組合該如何分配，相信是各位有興趣想要進一步了解的議題。

 一般的投資組合，依照資金規模的不等，持有股票的家數以3-7檔為主，主要的考量還是尋求「報酬」與「風險」之間的平衡點；太過分散的投資組合，即使選對了股票，對整體的報酬也起不了太大的效用，而只壓一檔的賭博性投資，如果不幸押錯寶了，輕則失去獲取合理利潤的機會，重則對個人財富產生重大的衝擊。

去年年底當全球經濟陷入崩潰的邊緣時，各國政府為了挽救失序的經濟體，莫不有志一同地採取極度寬鬆的貨幣政策，期望能透過引爆市場資金的氾濫流竄，激勵一波全球股市「由錢推砌出來」的反彈行情。

然而隨著全球經濟逐漸走出谷底，南半球的澳洲開出「第一槍」，連二次調升基準利率，從3%調高到3.5%，而中東的以色列、亞洲的印度、北歐的挪威，也紛紛跟進緊縮貨幣政策的行列中，在各國政府開始考慮「退場機制」時，全球的股市近期便呈現大幅回檔的走勢。強者如美國道瓊、香港恆生，僅回檔到季(60日)線的位置，弱者如日經指數，連半年(180日)線都告失守。