孫慶龍的投資部落格

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為了要更進一步了解公司的營運狀況，慶龍前進第一線走訪總部位在桃園的敬鵬電子(2355)，董事長黃維金在接受慶龍獨家專訪時，暢談了近幾年敬鵬(2355)的營運轉變與發展策略。

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延續先前的分析師文章內容，葛林布雷(Joe Greenblatt)的選股策略，在過去20年的期間，創造出平均40%的年化報酬率，不僅勝過巴菲特19.82%的投資績效，更引起筆者高度的研究興趣。

台股目前有1,300多家的上市櫃公司，如何從中有效挑選出具有大成長潛力的標的？是慶龍過去幾年不斷在專研與研究的範疇，並且認為只要能夠尋得此一要領，就能掌握到投資市場中最核心的競爭力，未來行情不管如何變化，財富的累積都將水到渠成。整體而言，成功的要件有二：(一)選股的主觀條件，與(二)可驗證的客觀證據。

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延續先前分析師文章的內容：對於持有一詮(2486)可轉債的人來說，期滿三年或期滿四年之後，雖然可要求公司買回，但由於無利可圖，因此在要求買回(拿回現金)誘因不大的情況下，最有可能的發展，慶龍認為是繼續持有可轉債到2015年到期日，期待一詮的股價能夠漲回50.28元的轉換價格之上。

房車(Motor home)，移動住家的概念，現代汽車的發展，已經不僅只是代步的交通工具而已，而是朝向與生活更緊密的結合，當高科技電子產品走向汽車產業，傳統的汽車工業也逐漸蛻變成「便利」、「娛樂」與「智慧」的結合體。

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所謂的籌碼分析，指得就是分析「大股東」、「法人」與「散戶」的持股增減變化，前者的對象包含公司的董監事、高階主管與大股東等，這些人由於職務的關係，因此是市場中最能掌握公司過去、現在與未來營運概況的一群人，而反應在持股增減的變化上，通常也具有「春江水暖鴨先知」的效應。

延續慶龍獨家專訪中天(4128)董事長林衛理的內容。現在中天生技集團已完成蛻變，接下來就是準備踏上世界舞台，向大家宣示自己的實力。

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這幾年只要談到台灣廠商最大的產業挑戰，慶龍第一個聯想到的，就是中國大陸新競爭者的加入威脅，由於中國大陸廠商挾帶(一)市場優勢，(二)資金優勢，與(三)政府政策補助等，不但快速崛起，甚至還出現後發先至的市場力量。

首先，先來介紹成立於2002年的凌耀(3582)，這是一家總部位在新北市新店區的IC設計公司，員工數約60人，主力產品為光電用類比IC，佔營收比重99.98%，公司的核心人物施振強，目前擔任總經理的職務，交大電信工程系、美國加州柏克萊電機系碩士畢業，由於與華邦電(2344)董事長焦佑鈞為交大同班同學，因此在一次增資過程中，焦佑鈞以個人名義入股約2%，並擔任董事長至今。

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「國際化，是台灣企業的宿命」上緯(3708)董事長蔡朝陽接受慶龍獨家專訪時說，由於台灣不像中國擁有龐大的內需市場做靠山，國內企業想要追求長期穩定的成長，就一定得走出台灣，所以不只上緯(3708)，台灣企業都應該要走出去，不過他也強調，經營國際品牌是場持久戰，要有足夠的氣才能長長久久，過程中只要稍有差錯，就可能全盤皆輸，因此上緯(3708)一路走來，一直都採取穩紮穩打的策略，小心翼翼看管品牌。

2012年3月慶龍獨家專訪瑞智(4532)董事長劉金習的過程，雖然對這家公司留下深刻的印象，但考量中國大陸壓縮機產業將進入「供過於求」的狀態，因此放棄了買進與追蹤。當時對產業的判斷，4個月後，得到最直接的驗證，瑞智的營收自2012年7月開始，不僅出現較大幅度的衰退，年減率一度高達36.72%，股價也從最高時的31.8元一路下跌到19.85元。

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從最近10年台股Q4各類股漲幅的統計表中，另一個讓慶龍感到興趣的股票，就是兩岸最大的平板玻璃製造商台玻(1802)；感興趣的理由主要有二：