孫慶龍的投資部落格

近日台積電(2330)股價出現「大象也能跳舞」的上漲走勢，5/26盤中來到568元，不僅突破2/10時的波段最高點546元，更印證4月時當台積電股價跌破500元時，慶龍所主張「同島一命、一張不賣」的投資方針。

成立於1974年的台燿(6274)，不僅是台灣第一家跨入到高頻高速的銅箔基板廠商，更是台灣第一家取得國際大廠認證的公司，並陸續成功打入到包括亞馬遜Amazon、Google、臉書、IBM等建置資料中心的供應鏈體系中。

    隨著所有上市櫃公司已公告完第1季財報，投資人除了要持續追蹤企業動態外，關於企業的合理評價，也必須跟著做一些 調整，以符合公司的現況。

隨著銅箔基板廠商台燿(6274)，今天一開盤10分鐘就亮燈漲停來到74.6元，不僅突破3/28波段高點73元，更再度印證《投資家日報》總能領先市場，作對投資與做出績效的專業價值。

根據研究機構Gartner的預估，2023年電子產業將面臨明顯的逆風，其中產值最大、年出貨量可達12億支的智慧型手機，將出現4%的衰退；年出貨量約1.6億台的平板電腦，將出現2.9%的衰退；此外，合計年出貨量約3億台的筆記型電腦與桌上型電腦，2023年也將分別出現2.5%與2.7%的衰退。

很高興看到有越來越多的同學，將投資的節奏，調整成「對」的方向，而不是陷入市場追高殺低的愚蠢氛圍中，相信只要投資節奏對了，自然就能夠享受行情劇烈波動下，所帶來買低賣高的獲利契機。

    進入到2023年，電動車佔全體汽車銷售量的比重，預估不僅將來到17.7%，全年的銷售量更將達到1440萬台，年成長47%，2024年預估持續成長45%來到2101萬台，佔比達到24.4%，2025年預估持續成長41%來到2964萬台，佔比達到全體汽車銷售量的33%。

此外，值得留意的是，從產業分析的角度來看，當一項新產品佔總產品的比重一但達到15%的Sweet Point甜蜜點時，後續可望出現爆發性成長，舉例來說，全球的第一台智慧型手機雖然誕生在1994年，由IBM所發表，但直到2009年智慧型手機佔全體手機的比重突破15%的甜蜜點之後，才真正開啟了智慧型手機需求全面噴發的契機。

    換言之，若沒有太大的意外，2023年電動車的滲透率不僅可望突破15%的甜蜜點，更預告了即將進入需求全面噴發的成長階段。

很多人會問慶龍，要如何找到未來的明星趨勢產業？問題的答案其實不難，只有一個簡單的邏輯，就是任何一個產品或產業，只要符合「過去沒有」、「現在開始有」、「未來會很多」的三大定義，自然就有成為明星產業的條件。

翔名(8091)公布Q2財報，代表本業獲利的「毛利率」為39.2%，不僅較去年同期的34.9%多了4.3%，更逼近2012年以來的最高點40%，至於扣除管銷費用後的「營業利益率」則是來到22.2%，較去年同期的18.8%多了3.4%，加計業外收益後的「稅後淨利率」則是達到24.3%，較去年同期的12.9%大增11.4%，此外，若不考慮2017年Q3因出售寶虹科技100%股權予川寶(1595)，導致當季稅後淨利率飆升至43%，今年Q2翔名的稅後淨利率則是創下歷史新高。

    回顧9/24日報內容，當時分析指出：

    把一筆錢停泊在「需要時間」才能看到成果的標的上，例如符合7%存股聖經條件的股票，慶龍也常常做類似的配置，因為這類型標的可提供「進可攻、退可守」的防禦價值，即使股價不動，投資人仍可賺取優渥的現金股利。

    舉例來說，半導體設備股的漢科(3402)目前除了符合7%存股聖經的條件之外，由於同時也具備「買得安心(因為物美價廉)」、「抱得放心(因為財務健全)」的條件，因此慶龍自然願意耐心去等待有一天可以「賺得開心(因為成長可期)」。

半導體設備股翔名(8091)公布6月營收為1.15億元，較去年同期的0.9億元成長28%，此外，由於去年7月到12月基期較低，每月營收分別僅為1.05億元，0.94億元、0.88億元、0.86億元、0.89億元、0.88億元，因此若沒有太大意外，接下來幾個月，翔名(8091)將可繳出不錯的營收成長動能，為股價的持續上漲增添動力。

花旗經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index，簡稱ESI)，為花旗銀行與摩根士丹利在2003年時所共同編撰的指數，其衡量的依據，就是透過各項經濟數據與市場預期是否產生落差？作為判斷景氣變化的依據，各項經濟數據包含失業率、就業人數、消費者物價指數等等，而市場預期的標準，則是參考彭博Bloomberg News的調查中位數。

整體而言，當景氣好轉且公佈的經濟數據也都超乎市場預期，驚奇指數就會向上走揚，反之，當景氣陷入衰退且公佈的經濟數據也都低於市場預期時，驚奇指數就會往下走跌。

此外，臨界點的「0」是重要的觀察指標，當驚奇指數「從負翻正」到0值以上，代表目前市場所公佈的一連串經濟數據，都超乎市場預期，自然也就能夠提供股市上漲的動能，而根據歷史的統計資料顯示，當花旗驚奇指數「由負翻正」時，2009年到2017年期間，後1個月美股上張機率高達100%，平均漲幅為5%，後3個月上漲機率為88%，平均漲幅為6%，後6個月上漲機率為100%，平均漲幅為13%。

 最近在觀察總體經濟與股市的領先指標，花旗驚奇指數9月出現由負翻正的變化，引起了慶龍的研究興趣。

慶龍所主張「7%存股聖經」的投資策略，有四個選股與投資的步驟：

(一)選擇近5年，年年都能配息的股票。

(二)以近5年現金股利的平均值，來計算殖利率的條件。

(三)當現金殖利率來到7%時，買進。

(四)當現金殖利率降到5%時，賣出。

    當有這麼多債券型ETF的分析上的標的，出現月KD指標在低檔黃金交叉，投資人要該如何選擇，慶龍認為可從以下三方面來思考：

(一)Fed升息進入尾聲後，債券投資報酬率佳

    根據彭博資訊的統計資料顯示，2000年以後美國經歷過三次升息循環的尾聲，分別落在2000年5/31、2006年6/30與2018年12/31，若以此為基準點，並以投資等級的債券為標的，1年後的報酬率表現，短天期(0至2年)為6.2%，中天期(2至10年)為10%，長天期(10年以上)為15.6%；2年後的報酬率表現，短天期為10.8%，中天期為16.9%，長天期為27.2%；3年後的報酬率表現，短天期為15%，中天期為23.8%，長天期為40.2%。

    換言之，從上述的統計分布來看，可合理得出一個結論，2023年聯準會一旦進入升息循環的尾聲，不管短天期、中天期，還是長天期的債券，後續都會依定程度的漲幅，其中10年以上長天期的債券，報酬率最佳，甚至優於短天期的債券報酬率2~3倍之多。

債券型ETF在11月底時，出現族群性的月KD指標在低檔黃金交叉，涵蓋的範圍，包括金融債、電信債、主權債、投資等級公司債、醫療債、能源債、公共事業債、科技債、製藥債等等。

    一檔股價已跌跌不休的股票，是否具備危機入市的條件？就技術分析與操作面來看，當月KD出現20以下黃金交叉的現象時，是第一次進場布局的時機，倘若未來股價走勢，又呈現出月線、季線、半年線與年線等四條均線糾結的現象時，可視為第二次進場加碼的契機，因為上述這兩種現象的出現，都代表未來股價再破底的機率不高，當然也就具備「危機入市」的條線。

    不過，還是要再次強調，公司以及所屬產業未來的成長趨勢，才是真正決定是否能讓營運重返榮耀的關鍵。

追蹤近半年台股1700多檔的標的中，近期出現月KD在25以下黃金交叉的股票家數，在排除KY、TDR、債券型ETF、槓桿型ETF、反向ETF與ETN之後，在歷經2022年9月與10月分別只有39檔與38檔的低迷之後，2022年11月底快速上升到177檔，12月底持續走揚到272檔之後，2023年1月則是跳升到350檔，2月則維持在256檔的高峰。

檢視11月底出現月KD指標在20以下黃金交叉的口袋名單，目前又符合7%存股聖經條件的標的，資訊軟體股的精誠(6214)是第二檔引起慶龍研究的標的。

精誠(6214)至今已連續13年都能配發股利，2017年到2021年的現金股利皆為5元，換言之，有了近5年平均股利為5元之後，便可套用存股聖經的投資口訣：357。

對於一般投資人來說，股票市場要「安心賺大錢」談何容易？ 因為不但要買到好的公司，財務要健全，未來還要有成長性，更重要的是，買進的價格要夠低。

    明星股票雖然是創造投資獲利的最重要來源，但缺點就是股價偏高，因此就投資的最佳效用來看，如果在某檔股票還屬於問題兒童股票時，就先投入大量資金買進，低成本的優勢，將可大幅墊高日後投資獲利的基礎。

    換言之，最好的投資策略是，在明星股票還未變成明星之前就先提早布局，尤其在它還是問題兒童股票時，股價便宜，不僅可提供投資人逢低買進的契機，更可達成日後「安心賺大錢」的目標。

    簡單來講，就是投資在問題兒童股票，獲利在明星股票。