孫慶龍的投資部落格

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推動半導體進步的「摩爾定律」雖然即將於2021年碰壁，但台積電(2330)對先進製程投入的決心絲毫沒有鬆動，也按照著自己的規劃，踩著穩健的步伐前進，繼2011年Q4提早量產28奈米、2016年量產16奈米之後，今年第3季預計將開始量產10奈米晶片，佔營收比重預估可達10%，成為支撐營運成長的第三根支柱(編按：另外兩根分別為佔營收比重27%的28奈米，以及佔營收比重26%的16奈米)，至於生產重心也將從竹科，延伸到中科，以及南科，其中南科將成為5奈米以及3奈米的中心，量產時間預估落在2020年以及2022年。

台積電(2330)10/2公布重大訊息，董事長張忠謀在期望能多陪家人以及把時間留給自己的規劃下，預計2018年6年股東會後，將卸下董事長的職務正式退休，並交棒給劉德音以及魏哲家兩人，分別擔任董事長以及總裁的職務。

沒有太大的意外，在政府承諾一定會解決土地、用電、用水以及環評等問題的條件下，台積電(2330)宣布全球最先進製程半導體建廠計畫，3奈米廠將落腳於南部科學園區的台南園區，目前台積電雖然還未對外公開投資金額，但根據經濟部的預估，總金額不僅將從5000億台幣起跳，更有利於鞏固台灣半導體產業的群聚優勢，一路再從10奈米繼續延伸到3奈米。

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除了投資心法之外，歐洲股神科斯托蘭尼有一個對市場的觀察，也給慶龍很多思想的地方，因為他認為：影響股市上漲或下跌的原因，跟基本面，例如經濟好壞，沒有太大關係，因為真正能夠決定股市上漲或下跌的關鍵力量，其實只有2個，一個「資金」，一個是「信心」，信心取決於投資人的預期心理，預期行情變好，就會帶動資金湧入股市，預期行情轉差，就會保留現金不做投資。

每個月15號以前，慶龍都有一項研究功課必須得做，就是檢視台股所有上市櫃公司10號所公布的營收數據，並且在考量近4季EPS與目前股價所計算出來的本益比，整理出「營運正在成長(近3個月營收年增率超過30%」，且「股價又便宜(本益比在15倍以下)」的潛力好股，作為《投資家日報》可能追蹤的口袋名單。

慶龍有許多的投資思維，都深受歐洲股神安德烈·科斯托蘭尼（André Kostolany）的影響，例如在其著作《一個投機者的告白》中，他便認為有錢的人可以投機、錢少的人，不可以投機、沒錢的人，必須投機；都恰如份地解答處在不同階段的投資人，要用什麼樣心態，來看待投資這件事。

慶龍在選股上有一大偏好，就是喜歡找公司前幾年，有先完成大擴產準備，其理由是因為其擴產的動能，將可奠定現在、甚至未來營運得以不斷走揚的基礎。舉例來說，今年6/25的日報就是從觀察「大擴產」準備，來推估網通股神準(3558)未來的投資潛力，當時指出：

許多投資人都抱持著存疑的心態，來看待這一波台股的萬點行情，仔細追究原因，除了認為中美貿易的混亂，可能攪亂了全球經濟的成長動能之外，萬點是歷史相對高點的刻板印象，相信也是一大理由。

全世界唯一能夠讓巴菲特願意將所有財產都交給他投資、創造人類第一檔指數型ETF(編按：連結S&P500)，譽為基金之神的約翰伯格，在2018年4月接受媒體採訪時表示，在長達66年的投資生涯中，從未見過金融市場像2018年這樣，如此頻繁且劇烈的波動。

日報長期追蹤的股票豐達科(3004)，近期召開法說會，對外說明公司目前的營運狀況，航太產品依然是核心業務，佔比達到89%，包括航太扣件61%，航太車削件28%，至於工業扣件比重則為11%；此外，產品應用除了飛機引擎內部與周邊、起落架、煞車器之外，還延伸到發電設備、海洋運輸工具等。

未來20年全球航太製造業龐大的市場商機，也讓台灣相關供應鏈廠的營運，有了水漲船高的條件，而根據研調機構統計，2018年全球航太製造業產值已超過1,200億美金，其中機體結構佔比最高，達到32%，其次是整機組裝的28%，引擎的20%、系統起落架等的11%、內裝的6%，與航電系統的3%。

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10/16慶龍受邀國立成功大學的邀請，回到母校上了一堂2個小時的通識課程，主題為「用投資翻轉轉人生」，慶龍用自身的經驗來鼓勵學弟妹，即使是一個中文系畢業的學生，只要能夠理性看待投資這件事，並且把它當作「一技之長」來認真學習，人生就會產生許多不一樣的可能。

從2015年4/8開始列入日報長期追蹤的漢唐(當時股價還在33.55元)，公布今年第1季財報，雖然營收從40.45億元，下滑至33.94億元，年減16.09%，但由於成本與費用控制得宜，因此不僅毛利率從去年Q1的15.73%，上揚至18.33%，代表本業獲利能力的營業利益率，也從11.29%提升至14.53%。

 一般而言，資產負債表中的「合約負債」，主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目，而在會計處理上，雖然客戶因為預付了費用，必須得將「合約負債」歸類在流動負債上，但由於償還此負債的方式，並不是透過「金錢貨幣」，而是透過在一段指定期間內，提供「某種商品」，或「某種服務」，因此，在某種程度上，不僅可視為「在手訂單」的延續，更可看作是「營收」的領先指標。

成立於1982年的漢唐集成(2404)，是台灣目前唯一有能力提供高科技電子產業「整廠興建服務(又可稱之為集成服務)」的公司，從規劃、設計、施工、試車、移交、保固、維修，到建築工程、無塵室系統、機械系統、電氣系統、配管系統、製程支援系統、儀表控制系統、通訊系統、安全管理系統、超純水與廢水處理系統等，全方位地提供電子廠商客戶一條龍式的服務。