孫慶龍的投資部落格

     看到日報長期追蹤的****(****)，今天股價出現超過7%的跌幅，慶龍的眼睛不僅為之一亮，更開始盤算若股價持續下跌到便宜價時，是否又可再一次地提供聰明投資人布局的契機？

金融市場永遠會有突如其來的利空，來打擊多頭的信心，這是非常自然的現象，就好比每年的台灣，一定會有突如其來的地震，一樣的自然，不僅事前不會有任何的預警，來襲時的「天搖地動」，同樣也會讓人心慌慌。

    長期以來，華爾街有一句名言：「別跟聯準會作對，因為你永遠贏不了You can not fight the Fed」，因此自然反應在美國時間9/22所召開的聯準會決策會議，之所受到全球資本市場關注的原因，而本次會議有三大重點：

(一)最快在今年12月，開始降低購債規模。

    所謂購債，全名為購買債券，別名叫印鈔票，目前聯準會每月印操票的金額為1200億美金，預計從12月開始逐步降低每月印鈔票的規模，降至每月1000億、每月800億、每月600億、直到零為止。

    整體而言，雖然從今年12月Fed將開始降低購債規模，但本質上還是持續地在印鈔票，資金的水龍頭依舊持續打開，只是稍微關小一點而已，全球各類資產，包括股市，還是具備「水漲船高」的推升效益。

 前一陣子慶龍在網路上，聽了一個關於心理學的節目，其中有一集探討的議題是：人類是天生，難以幸福的。從心理學的角度來說，人類有兩個心理特性，讓人天生很難幸福，第一個就是：對「損失」，會比對「獲得」更在意。

近期台股出現較大的回檔修正，不知道大家的心情是如何？如果是心慌慌，也是很自然的反應，因為人性本來就對「虧損」是反感的，如同以下這位訂戶所言：「我也是一堆套牢股票，還一直不知所措」。

然而，他繼續說道：「上完老師的課後，比較能夠找到自己錯在哪？套住了也不會這麼焦慮。在學習股市投資路上，賠錢是正常，是每人必走過的路…….才會有想要努力升級自身投資判斷的能力。」

    慶龍自己在規劃一個投資組合時，除了會配置「成長股」與「轉機股」之外，「高現金殖利率」的股票同樣也會納入考量，因為這類型的股票通常具備進可攻、退可守的投資價值，當行情好時，可賺價差，即使行情不好，也能獲得穩定的現金收益。

這幾天打開報章媒體，到處充斥著中國版雷曼兄弟風暴即將來襲的恐怖言論，畢竟當中國房地產龍頭企業恆大深陷高達3000億美金的負債困境，不免讓市場擔憂是否會引起全球資本市場的骨牌危機？

    慶龍從事媒體工作10多年以來，總是觀察到這個資訊市場有一個明顯的特性，就是喜歡「落井下石」與「錦上添花」的議題操作，總喜歡用聳動性的標語，來吸引觀眾的目光；從收視率、點閱率的角度來看，或許能夠理解，但從投資的角度來看，想法就完全不一樣了。

    畢竟對於聰明的投資人而言，應該會非常樂見市場的「落井下石」，因為才有「好股票」跌到「便宜好價格」的機會，也應該非常樂見「錦上添花」，因為才有「好股票」，漲到「昂貴好價格」的契機。

    隨著全球半導體產值持續處在高速成長的擴張階段，全球半導體設備的產值，勢必也將跟著水漲船高，而根據SEMI國際半導體產業協會9/15最新預估，全球半導體前段製程設備支出，2021年將成長到900億美金，除創下歷史新高的紀錄之外，預估2022年仍可再持續增長到1000億美金。

    比較2021年3月SEMI當時的預估，2021年全球半導體設備前段製程產值從750億美金，增加150億美金到900億美金，2022年產值從840億美金，增加160億美金到1000億美金。

     檢視近月出現月KD低檔黃金交叉的標的，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是已連續15年都能配發股利，近3年股利分別為0.84元、0.8與0.46元的彰銀(2801)。

    今年3月底官股行庫的彰銀，一方面股價收在17.55元，另一方面出現月KD在15附近低檔黃金交叉，頗有預告這一波股價從24元高點，滑落到最低點16.55元的空頭走勢，即將出現翻轉的變化，畢竟追蹤2006年以來，彰銀每次股價出現月KD低檔黃金交叉時，確實會有很高的機率顯示，中期的趨勢即將「由空翻多」。

    檢視2006年以來幾次月KD黃金交叉之後，彰銀的股價走勢，分別如下：

10/18鴻海(2317)在創辦人郭台銘的親自領軍下，展示了三款電動車，Model C(編按：平價休旅車、預計售價新台幣百萬元內)、Model E(編按：旗艦轎車、最高可達750匹馬力、0-100秒加速只要2.8秒，電池續航力達750公里)，以及Model T(編按：電動巴士、電池續航里程超過400公里，最高車速可達每小時120公里)。

三款電動車的成功發表，除了反應過去這段期間集團在電動車領域的布局成果，尤其今年5月以來，鴻海幾乎是馬不停蹄的動作，先是在5月份攜手Stellantis、泰國國家石油，打造智能座艙解決方案與EV開放平台，6月份入股碩禾(3691)切入電池材料的開發，策略聯盟Gogoro擴展電池交換系統，7月份攜手中信金成立目標100億台幣的新能源車產業基金、與日本電產合資成立核心技術在電動車電機的新公司，8月份更直接取得旺宏(2337)的六吋廠，正式進軍第三代半導體的製造領域。

隨著台積電(2330)第三季Q3的法說會中，公布財報與營運數字之後，台積電2021年的整體狀況也越來越大致底定。

首先Q3各項先進製程佔營收的佔比，5奈米為18%，與Q2的18%持平，7奈米從是從Q2的31%上升到34%，16奈米則是從Q2的14%下降到13%，28奈米則是從Q2的11%下滑到10%。

    回顧今年4/6的日報內容，當時分析指出：

    日本半導體設備的龍頭廠商東京威力科創(TEL，Tokyo Electron Limited)社長河合利樹日前接受媒體採訪時表示：「今後5-10年，伴隨著ICT、數位轉型、減碳、智慧城市、後5G所產生的技術革新將持續。大容量化、高速化、高可靠性、低耗電力是必要的，而要實現上述要求的關鍵就是半導體技術。半導體從誕生迄今已約70年、市場規模已超越4,000億美元，且預估將在2030年達到1兆美元。在細微化之後、將是DRAM等的3D化，半導體大行情在數年內不會結束」。

一般而言，原物料行情，不會只有1季、2季、3季，通常至少會延續個1年、2年、甚至3年，換言之，這一波的原物料行情，慶龍認為才剛走到一半，未來仍然有持續走升的條件。

回顧上一次全球原物料市場進入超級多頭的循環，時間點是發生在2000年到2010年期間，當時因為中國大陸的經濟快速崛起，因此不僅對原物料的需求強勁，更直接推升原物料進入黃金十年的大行情。

     以台股的鋼鐵股龍頭中鋼(2002)為例，當時股價出現了兩階段的上漲走勢，第一階段從2000年時的11元，上漲到2005年的37.5元，波段漲幅高達240%；此外，2004年到2007年聯準會啟動升息循環的期間，雖然曾一度讓中鋼股價回跌到23.15元，但升息背後所代表的通貨膨脹壓力，最後也繼續支持著中鋼的股價從23.15元，持續上漲到2008年金融海嘯發生前的54.4元，第二階段的波段漲幅依然高達134%。

    每個月慶龍都有一項研究功課必須得做，就是整理台股所有上市櫃公司，那些股票出現月KD在低檔黃金交叉？哪些股票出現了月KD在高檔死亡交叉？前者攸關一檔潛力好股的起漲點，而後者則是一檔原本在走多頭的股票，起跌點的重要跡象。

    此外，月KD妙用的投資策略，其步驟相當簡單，只有二：

(一)當月KD出現20以下黃金交叉時，買進。

(二)當月KD出現80以上死亡交叉時，賣出。

一般而言，市場習慣評價股價位階高低的指標，會選用「本益比」與「股價淨值比」，此外，為了與台灣加權指數站在同一個比較基準點上，因此本益比採用的每股稅後淨利，統一參考2021年Q2、Q1、2020年Q4與Q3等近4季，每股淨值則參考2021年Q2，至於股價的基準日為9/15。

確認了基準點之後，接下來就可以比較15家金控股與大盤的高低，值得留意的是，隨著台股上市公司第二季繳出非常亮眼的獲利成績，台灣加權指數目前的本益比已降到15.76倍，雖然低於華南金的16.5倍、兆豐金的16.8倍、玉山金的17.9倍，合庫金的15.9倍，但仍然有高達11家金控業本益比遠低於大盤。

隨著茂迪(6244)的股價3/22最高來到42.8元，不僅成功達陣3/15日報所引述的法人中線目標價42元，更再度印證《投資家日報》做對投資與做出績效的核心價值 。

延續前一篇的內容，或許是有上面的這些陰影，因此才形成目前台股投資人保守與謹慎的觀望氛圍，但對慶龍而言，台股目前陷入量縮整理，是非常合情與合理的，畢竟這一波台股已經從8/20時的最低點16248，上漲1385點，來到這一波的最高點17633，短線急漲8.5%之際，本來就需要休息一下，如此才能走更長遠的路。

從過去的統計數據來看，台股過去35年期間，9月份上漲的次數為19次，下跌的次數為16次，雖然上漲機率54%，多過下跌機率，但平均卻出現0.7%的跌幅，再者，中秋節過後的10月份，雖然在過去34年期間，上漲次數為20次，多於下跌的次數14次，但平均卻出現1.7%的跌幅，不僅是所有1到12月份中，平均跌幅最大的一個月，甚至比第二跌幅最高的6月，平均0.8%的跌幅，還整整多了一倍之多。

受到中國最大地產公司恆大10/4無預警宣布暫停股票的交易，不僅拖累香港恆生指數盤中大跌超過600點，也讓台股從開盤的上漲百餘點，最高來到16,680，風雲變色成向下大跌百點至最低點的16,380，上下高低點的震盪達到300點。

平心而論，或許目前市場中充斥著許多極度看空的言論，或許目前許多投資人手中還有一堆套牢的股票，恐影響日後台股反彈的力道，但對慶龍而言，金融市場永遠都會存在突如其來的利空，來打擊多頭的信心，這本來就是正常且自然的現象，就好比三不五時的台灣，會出現突如其來的地震，一樣的自然，天搖地動的過程，或許會讓人心慌慌。

    看到台股今天再度出現大跌超過400點的走勢，不知道大家的心情是如何？如果是心慌慌，也是很自然的反應，因為人性本來就對「虧損」是反感的，如同以下這位訂戶的回饋文：「我也是一堆套牢股票，還一直不知所措」。