孫慶龍的投資部落格

現金流量表中的「來自營運的現金流量」，是一個可以讓外部投資人窺見一家公司本業活動興衰的判斷指標，尤其在面對EPS的計算過程中，存在了太多CEO可以上下其手的操弄空間，因此投資人在追蹤評估一家公司長期營運的真實面貌時，來自營運現金流量的參考價值，就遠遠勝過EPS的意義。

有了對財報的正確認知之後，再來回頭檢視銘異(3060)2014年Q3所公布的財報內容，就可以明顯發現，雖然銘異Q3繳出1.34元的EPS獲利，表面上看似創下最近幾年單季的新高水準，但若進一步分析獲利結構，正確的解讀與結論便是：EPS只不過一個煙霧彈，目的是為了用來掩飾銘異(3060)本業已經快速滑落的事實與趨勢。

追蹤近8季銘異的EPS與來自營運的現金流量，2014年Q2開始，雖然EPS還維持在0.74元，表面上勝過2013年Q2同期的0.52元，但來自營運的現金流量，卻從3.05億元快速下滑到0.65億元。

時序再進入到2014年Q3，同樣呈現EPS有1.34元的水準，但來自營運的現金流量卻從2013年同期的3.54億元，大幅下降到1.01億元。

不管是2014年Q2的0.65億元，或著是2014年Q3的1.01億元，以這般本業獲利的能力，如果放到2012年的Q4，都將反應出EPS的真實面貌，就是出現負0.24元的虧損。

換言之，由於銘異(3060)已經連續2季出現本業獲利大幅下滑的趨勢，因此在基本面已呈現明顯衰退之際，未來股價的下跌，也將只是時間早晚的問題。

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