孫慶龍的投資部落格

有同學問到這一波美國聯準會的升息目標，是否會超過6%，約當累積升息24碼以上？其支持的理由是目前美國核心CPI超過6%以上，8月到10月分別為6.32%、6.66%與6.31%；而這也是近期在台灣的網路媒體、甚至主流媒體上，部分經濟學家所主張的看法。

針對上述的問題，慶龍不是經濟學家，也不是聯準會的官員，因此無法做出肯定的答案，不過最近有一些觀察，卻可以在這裡分享給大家去思考。

不只要考慮核心CPI，更應該要考慮薪資年增率。

 一般而言，聯準會升息的目的，是為了讓人民的購買力，不會因為通貨膨脹而被吃掉，這樣子的概念，曾經出現在新興市場教父墨比爾斯今年在接受媒體採訪時的論點，他說：「如果通膨率為8%，那麼按照劇本，你必須把利率拉到高於通膨率，這意味9%(升息36碼)，」，話雖如此，墨比爾斯最後還是表示決策者可能不會如此激進升息。

不過慶龍認為，既然「考慮人民的購買力不會因為通膨被吃掉」是基本的前提與原則，那麼聯準會的基準利率就不應該是唯一的影響因素？而應該還要再多考慮人民的薪資成長率。

舉例來說，截至11/11，聯準會已經升息15碼，將基準利率調高到3.75%到4%之間，如果再加計10月所公布的薪資成長率為4.73%，合計8.48%到8.73%，實際上已經超越了10月的美國通貨膨率7.75%之上，理論上，已經達到了「人民購買力沒有降低」的目的。

上述的論點，也出現在波士頓聯邦儲備銀行前總裁羅森格倫近期的談話上，他認為：「美國薪資目前年增5.2%、遠高於2%通膨目標對應的3.5%薪資年升幅，這意味著聯邦基金利率明年可能在5.5%觸頂。」

本文From《投資家日報》2022年11/11

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