孫慶龍的投資部落格

作對投資與做出績效，不僅長期以來都是《投資家日報》的核心宗旨，更完全展現在許多股票的精準分析上，舉例來說，營建股總太(3056)，便看到了市場最直接的驗證。
 

回顧7/3、7/4、7/5、7/8的日報內容，當時分析指出：

6/30慶龍在《Smart致富月刊》所舉辦的課程中，分享了一檔私房股：總太(3056)，當時用「遇到真愛(編按：指得是，當它出現時，因為符合所有設定條件，因此感覺對了)」，來形容對這家營運中心在大台中地區的營建股，而其支持理由有以下幾點：

(一)合約負債節節高升。

追蹤總太(3056)近5季的合約負債內容，一路從2018年Q1的8.63億元，上升到Q2的10.11億元，Q3的10.88億元，Q4的12.01億元，與今年Q1的14.46億元，不一路呈現上揚的趨勢，今年Q1與去年Q1相比，增加幅度更達到67%，顯示目前公司的營運展望，確實處於非常熱絡的局面。

(二)未來三年業績展望明朗。

具備財報領先指標的合約負債，之所以能夠呈現節節高升的趨勢，背後其實就是反應總太(3056)業績的成長性，其中2019年到2021年的詳細資料如下：

美樂地：坐落在台中北屯區，基地面積約2,121坪，總銷售金額為27.8億元，目前已100%銷售完畢，預計2019年Q3開始入帳，EPS貢獻預估1.4元。

東方紐約：坐落在台中市東區，基地面積約482坪，總銷售金額為7.8億元，目前銷售已達93%，預計2019年Q4開始入帳，EPS貢獻預估0.7元。

織築：坐落在台中北屯區，基地面積約803坪，總銷售金額為10.6億元，目前已100%銷售完畢，預計2020年開始入帳，EPS貢獻預估1元。

總太2020：坐落在台中北屯區，基地面積約6 ,104坪，總銷售金額為60.5億元，去年11月銷售率達74%，今年上半年住家部分900多戶已100%全數銷售完畢，預計2021年開始入帳，EPS貢獻預估7元。

了解了未來三年總太(3056)各項推案的銷售規模以及目前的銷售狀況，接下來就可推估未來3年的EPS與現金股利，而根據法人預估，2019年與2020年EPS與現金股利將可維持1.4元與1.2元的水準，2021年隨著「總太2020」完工並開始入帳，當年度EPS將可暴衝到7元以上，現金股利配發預計也將達到3元的內容。

(三)營運虧損卻均線多頭排列。

當一家公司業績展望明朗時，一定會反應在股價的走勢上，此時短中長期均線是否呈現「多頭排列」？便成了外部投資人可以判斷業績是否真得明朗的依據？

以總太(3056)為例，股價自去年6月的最高點24.85元，下墜到10月的最低點15.4元，股價修正38%的背後，一方面是受到當時全球金融市場不穩定的影響，另一方面則是反應獲利表現不佳的原因，去年Q4繳出虧損0.18元的成績單。

不過有意思的變化，今年Q1雖然繼續虧損，EPS為負0.17元，甚至今年5月公司自結EPS仍虧損0.01元，但總太(3056)的股價走勢，卻從6/18開始，呈現月線大於季線，季線大於半年線，半年線大於年線的多頭排列，其中月線、季線、半年線目前更都已朝向上彎趨勢，其多頭格局的內容確實越來越明朗。

(四)幾乎零負債經營。

總太(3056)難能可貴之處，是許多營建公司，都會透過舉債的方式，來提高資金周轉的籌碼，但截至今年Q1總太的長期負債僅為0.26億元，不僅佔股本2.09億元的比率只有12%，若與其他營建公司相比，更能反應出總太追求財務穩健的經營風格。

遠雄(5522)長期負債為30.7億元，佔股本8.06億元的比率為381%，國建(2501)長期負債為89.91億元，佔股本11.6億元的比率為775%，華固(2548)長期負債為43.87億元，佔股本2.77億元的比率為1584%，興富發(2542)長期負債為299.45億元，佔股本11.4億元的比率為2627%，皇翔(2545)長期負債為109.52億元，佔股本3.28億元的比率為3339%。

本文From《投資家日報》2019年7/17

當時總太(3056)股價在22.85元，至今最高漲至33.8元，獲利已達47%

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