孫慶龍的投資部落格

作對投資、做出績效，不僅是《投資家日報》長期的核心宗旨，更反應在領先市場的分析觀點上，舉例來說，4/17與4/18兩天的日報，慶龍從半導體先進製程推進的資本門檻，對股價在187.5元的台積電(23330)，發表營運樂觀的看法，果不其然，不到1個月時間，就在市場中看到了相關的走勢發展。

當然，除了有營運樂觀的看法，也會有保守悲觀的論點，舉例來說，4/18、4/19、4/20的日報，慶龍從智慧型手機晶片ARM的授權架構、到聯發科(2454)2017年主打的X30與P25晶片，都察覺到聯發科今年營運所陷入的麻煩事，隨著聯發科公布4月營收僅為177.48億元，不僅年減幅度高達22.91%，也讓2017年1到4月的累積營收年增率，正式由正轉負，頗有開始陷入營運衰退循環的疑慮。

整體而言，營收成長對聯發科(2454)是非常重要，因為在毛利率已經不斷走跌下，只有「成長」才能維持法人持股的信心，換言之，一旦營收開始衰退，又搭配毛利率表現不佳(2017年Q1降至33.5%，不僅較去年Q4的34.5%下滑，更較去年Q1的38.1%大跌4.6%)，法人籌碼鬆動，勢必將牽動股價的後續表現。

從產業分析的趨勢來看，台積電的股價(2330)與聯發科(2454)，呈現「黃金交叉」將是可預期的發展，但對這樣的結果，確實讓人有些不勝唏噓，畢竟回想2010年1/15聯發科以590元之姿，穩坐台股股王寶座之際，台積電的股價僅在63.5元，兩者相差了526.5元的價差，但僅7年的光影，台積電的股價就有可能超越聯發科，從結果論來看，確實道盡了產業快速變遷的慘酷事實。

本文From《投資家日報》2017年5/9

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