除了「應收帳款」大幅上升,將導致上緯(4733)2015年下半年營收,出現大幅下降的可能之外,另一個原因,就是中國風力發電的收購價格將自2015年7月開始下調。

 

 

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2014年11/25上緯透過平面媒體,發布營運的利多訊息,由於今明兩年中國將大幅新增風力發電裝置,從過去的17GW成長到23GW,因此不僅將讓營收80%來自中國的上緯受惠,帶動營收與獲利的三級跳,2015年EPS更上看10元。

 

 

受到此一利多訊息的激勵,上緯的股價便自2014年年底,再度開啟了一波上漲的波段行情,一路從131元走揚到2015年7/1最高時的328.5元,漲幅高達150.76%

 

 

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回顧上緯(4733)這一波股價從131元大漲到328.5元的過程,由於追蹤每月營收,確實出現了強勁成長的內容,合併營收從2014年4月到8月平均的4~5億元,跳升到9到12月的6~7億元,再走揚到2015年4到6月時的9億元以上,而年增率也自2014年10月以後,動輒出現100%以上的成長力道。

 

 

 

換言之,從財報的成長動能來看,上緯(4733)前一波股價的驚人漲勢,確實是真材實料,不過,唯一美中不足的地方,就是營收自2015年4月達到9.94億元最高峰之後,已連續兩個月未再創歷史新高,並且滑落到9億元水準,減幅達到9.3%。

 

 

 

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單看最近3個月的營收表現,或許不會察覺到上緯的營運將出現太大的變化,畢竟還能維持在9億元以上的水準,在已接近歷史高峰的同時,每月營收出現小幅下滑,都屬合理的範圍,但若進一步搭配上述的新聞內容,解讀的方向可就完全不同了。

 

 

 

2014年11/25的新聞指出:由於2015年7月開始,中國風電收購價格將下滑,因此從2014年第3季開始出現拉貨潮,估計可延續到2015年第2季初

 

 

若此新聞所言的中國政策方向並未改變,上緯2015年4到6月能夠繳出營收暴衝成績單,將完全只是下游客戶為了趕在政策截止日前,提早進行的拉貨準備,換言之,2015年下半年,營收不僅將回歸正常,下游客戶由於已提前拉貨,因此預估將會出現「客戶消化庫存」的內容,進而導致上緯(4733)的營收開始出現明顯的下滑。

 

 

 

本文From《投資家日報》2015年8/3

 

 

 

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