孫慶龍的投資部落格

【投資家短評】

兩岸間在台灣借美元，並赴中國存美元的無匯差套息之所以盛行，原因在於兩岸金融政策大鬆綁，提高了無匯差套息的機會，再加上台灣銀行業者資金氾濫，過度殺價競爭造成美元聯貸利率太低，進一步擴大了無匯差套息的利潤。

更何況，這種可以獲利4%~8%的無匯差套息交易，利潤比許多代工業務為主的企業(例如NB代工)的淨利率都還要高，也難怪會變成企業與大股東「只能做、不能說」的秘密了。

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【今日最大誌】

美元利差交易（carry trade）方興未艾，企業及大股東紛紛搶搭列車。這群有能力在「在台灣借款、在大陸存款」的「兩岸劈腿族」，不僅向本國銀行借美元到大陸銀行存款，賺取利差；上市公司在大陸投資的盈餘更寧可直接留在當地運用，再從台灣借錢發股息，一樣可賺利差。

大型行庫主管昨（22）日表示，國際金融業務分行（OBU）是台商資金調度中心，從近來OBU外幣放款暴增，就可以看出美元利差交易熱絡。中央銀行統計，今年2月底，OBU外幣放款餘額上升到608億美元，比去年同期大幅成長四成，也帶動國銀OBU資產總額衝上1,540億美元，創下歷史新高。

企業在台灣借1.5%的資金，轉存中國賺取5.5%的利率，透過這種操作模式，大賺約4個百分點的利差收益。

銀行業者表示，去年底一度因歐債危機升溫，反映國銀美元借款成本的國內銀行間美元拆款利率（TAIFX）飆升，高於國際上的LIBOR逾百點（1個基本點是0.01個百分點），使得美元放款熱稍緩，但今年第一季TAIFX回降，銀行美元放款成本下降，美元利差交易又再度轉熱。

永豐金控總經理蕭子昂指出，過去國際市場上的利差交易（carry trade），是借了超低利的日圓，再轉存高利率貨幣或轉買高利率貨幣資產，包括澳幣、美元、歐元等。

這波美元利差交易，主要是從國銀OBU借美元，轉到大陸存款，賺取利差。較有談判籌碼的企業，可以用更低的利率借到美元外，也可以談到很好的美元存款利率，或轉存利率較高的人民幣存款，都有獲利空間。

企業還可以將資金轉借出去，例如借給上中下游廠商，這時可以賺取的利差更大，甚至可能高達七、八個百分點以上。

也有許多企業直接把獲利留在大陸賺利差。兆豐金董事長蔡友才指出，由於在台灣借錢資金成本低，許多上市公司在大陸投資賺了錢，盈餘不匯回來，在台灣要發放現金股息給股東，寧可另外向台灣銀行業借錢發放股息。

【2012/04/23 經濟日報】