孫慶龍的投資部落格

【投資家短評】

和博策中智花了8個月審查後駁回購買案相較，潤成買南山金管會只花4個月的時間就「附條件」通過此案，原由有以下四點：

1.潤成的股東結構清楚明確，就是潤泰集團與寶成集團，但博智中策股東結構不穩定，甚至更在最後一次補件時一口氣更換23位股東，無法讓金管會放心。

2.兩大集團領導者尹衍樑與蔡其瑞皆為台灣人，同時又都具備金融背景，與金管會在溝通上較為容易。

3.潤成肯出具長期經營承諾，將股權100%交付信託，但博智中策不願意。

4.潤成願提出300億元做為未來增資能力證明，但博智中策無法具體證明未來增資能力。

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【今日最大誌】

金管會昨（9）日宣布，潤成投資控股公司申請投資南山人壽一案，決定「附條件」核准。潤成須在60天內完成補提60億元現金交付保管等七大條件，函報金管會認可後，交易案即可過關。

南山人壽股權交易案被外界視為「世紀交易案」，是國內金融業金額最高的併購案，潤成須交付美國國際集團（AIG）21.6億美元（約新台幣626億元），還牽涉到台灣400萬名保戶、4萬名內外勤員工，是一項重要的併購指標案。

AIG今年1月宣布以相當新台幣600多億元價格，將南山人壽97.57%股權賣給潤成控股。如果再加上金管會要求潤成提供300億元現金或等值資產，等於潤成買南山人壽，一開始就要拿出近千億元的資金。

潤成在今年2月10日向金管會提出投資南山人壽申請案，歷經四個月的審查、潤成兩次補件，金管會委員會昨天通過此案。

不過，金管會設下七大條件，其中包括董事長人選應符合專業資格等，金管會已通過，但如果潤成60天內無法完成其餘條件，金管會將駁回此交易案。

首先是金管會要求潤成提供300億元現金或等值資產，放在金管會認可的保管帳戶。潤成對應提出的，全都是有價證券，包括潤泰集團持有6.88%的Sun holding（中國大潤發即將在香港IPO的主體公司）股權，價值有240億元；以及寶成集團持有3.7%的裕元股權，價值60億元。經過金管會請專家驗算後，要求潤成必須另外補提60億元現金。

第二，潤成投資及上層股東—潤泰、寶成集團，應該就金管會及勞委會等其他主管機關所要求高達二、三十項承諾事項，提報董事會通過，並提供董事會議事錄。

第三，為強化潤成的長期經營承諾，金管會要求潤成持有南山股權100%交付信託，潤泰集團總裁尹衍樑等具有控制力最終受益人，須出具對潤成投資有長期控股之承諾。

為解除外界疑慮，金管會還要求，潤成取得南山人壽股權後，將不准從事任何關係人交易。潤成及上層股東、最終受益人及關係人，不准向南山借款，也不得透過南山轉投資相關人的股票、其他有價證券、不動產，連共同開發不動產也不行。

【2011/06/10 經濟日報】