孫慶龍的投資部落格

從ECFA進入雙邊協商談判階段開始，市場上一直對金融業可望受惠程度有著高度期待。從香港CEPA經驗來看，金融股也確實出現一波上漲，然而回顧港股由簽定CEPA時的9657點一路上漲至31958點的過程可以發現，金融股並不是港股中漲幅最大的族群。

以匯豐控股及恆生銀行為例，2003至2007年最大漲幅分別為91.02%和103.59%；再仔細觀察可以發現，恆生銀行在CEPA簽定走出一段上漲後，到2007年港股直通車前一直維持橫向整理的走勢，換句話說在2004年開始買進恆生銀行的投資人，一直抱到2007年才會賺錢。

 相較之下，零售百貨等相關個股的表現，漲幅則遠勝過金融股，以旗下擁有OK便利商便的利豐為例，波段漲幅高達400%。

除此之外，香港首富李嘉誠旗下的長江實業，雖然為港股中的超大型成分股，但漲幅仍高達270%，另一家擁有屈臣氏百貨通路的和記黃埔，波段漲幅也有135%。

零售百貨業能夠大漲的原因，主要是受到2003年7月開放「陸客自由行」的激勵，同年陸客赴港人數由前一年的440萬人次，暴增至850萬人次，2005年再增加至1,200萬人次，而之後則維持在1,500萬以上的人次，中國觀光客的大量湧進，對刺激香港內需市場，確實產生一個很大的拉抬作用。

港股中零售百貨觀光股大漲的故事，有沒有機會在台股中複製？成了目前市場中許多投資人關心的焦點，然而慶龍則持保留的態度，主要的理由有二：

(一) 陸客來台觀光人次不足：

根據觀光局的統計資料顯示，雖然今年陸客來台的人數大幅成長，但全年預估也僅至150萬人，而若以執政黨目前規畫開放陸客的上限為365萬(每天1萬人次)計算，也僅只有每年陸客赴港人數的1/4。

(二)   台灣市場規模遠大於香港：

香港總人口數僅為700萬，不及台灣的1/3，因此將會稀釋陸客來台的經濟效應。

總結而論，一個族群或一檔股票要漲，確實需要一個「故事」去增添想像題材，但故事的背後是否具有實際的獲利基礎，才是理性投資人應該去思考的方向重點。

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